花旗：已公布及即将出台的措施显示“政策托底”，有助稳定市场

11月3日，花旗发表研究报告指，金融监管机构已加强对股市的流动性支持，有助限制下行空间，但疲弱的宏观基本面仍可能制约任何由流动性推动的反弹上行空间。该行维持看法，认为经济政策转向的迫切性将在2027年上升，并关注中央经济工作会议的首批线索。

该行指出，人民银行及其他金融监管机构加强股市流动性支持，主要措施包括：人民银行今早（3日）与非银行金融机构进行资产互换操作（SFISF），规模可能超过1,000亿元人民币；将支持股份回购的再贷款利率下调25个基点至1.0%；以及中证监就主动型ETF（约350亿元人民币）、股份回购及融资买入作出指引，并可能有进一步跟进措施。花旗认为，此举或受全球股市波动、人工智能相关忧虑升温及国内宏观背景疲弱下市场情绪转弱所触发。

该行表示，已公布及即将出台的措施显示“政策托底”，有助稳定市场。SFISF操作与主动型ETF合计可向股市注入约1,350亿元人民币增量资金；宽基ETF自10月以来亦录得持续流入，或指向“国家队”再度出手。最新公布应有助夯实流动性底部，惟融资买入及股份回购细节仍待公布。

花旗认为，疲弱宏观基本面料制约上行空间。在年度增长目标可望达标下，政策制定者于2026年余下时间应仍处执行模式。经济政策转向对中国资产可持续重估不可或缺；随着2027年外部需求因人工智能相关忧虑转弱、居民去杠杆加快，以及房地产相关投资拖累加深，有关转向的需要将更迫切。