上半年两百多只主动权益翻倍基，在这波市场巨震中，已经全部清零了。

年内业绩最牛的，还是杨宗昌。

他管理的易方达供给改革，年内收益96.2%，全市场主动基金排名第一；易方达产业机遇，年内收益91.2%，全市场第二。

这个收益的难度有多大？先看下同行的衬托：

年前成立的全部4888只主动权益类基金中，年内收益中位数为-10%，正收益仅900只，占比仅18.4%。

也就是说，今年超过8成的基金都在亏钱。

亏损最大的基金中，有12只年内亏损幅度超过50%，更有4只亏超60%，买到简直哭死了。

还能赚钱的基金里面，年内收益超过90%的，只有杨宗昌的两只；排名第三的，年内收益只有60.4%了。

换句话说，要拿到96%的年内收益率，在今年的A股，可以说是地狱级难度。

01 杨宗昌做对了什么？

一句话：精准预判了科技行情拐点，并且手起刀落，果断调仓。

回看中报，当其他基金经理还在坚持“中长期继续看好AI产业链行情”的时候，杨宗昌已经表达了调仓到传统行业的意愿，并且在上半年就开始动手换仓。

中报公布的第18重仓股，甬金股份来自不锈钢行业；第19重仓股，飞龙股份来自汽车零部件行业；第11重仓股，药明康德来自医药行业。

到了7月份，市场风云突变，杨宗昌也加快了调仓的步伐。

到三季报，前十大重仓股已经换掉9只，科技股持仓里面，仅留下少量的寒武纪，其它一键清仓。

基金前3大重仓股，已经变成药明康德、紫金矿业和西部矿业。

调仓的方向也非常精准。

新进的9只重仓股，有8只在三季度实现上涨。其中康龙化成上涨56.5%，药明康德和西部矿业都上涨超过30%。前十大重仓股表现最差的正是寒武纪，单季度下跌36.8%。

行业配置上，可以说是大换血。

第一重仓行业已经变成工业金属，占比38%，随后是医疗服务和煤炭开采，半导体占比仅5%。而在二季度末，前十大95%是半导体。

看起来是直接换了赛道，但杨宗昌的这波调仓，其实都在他的能力圈范围内。

回看2022年，当时市场下跌，沪深300跌掉21.63%，他管理的供给侧改革逆市上涨4.44%，靠的正是兖矿能源、潞安环能这些煤炭板块的持仓。另外紫金矿业、西部矿业等，也曾是他另一只基金的重仓股。

02 精准预测美股下跌？

大家都知道，杨宗昌在中报提到加仓传统行业，但很少有人注意到，他对AI的看法早已发生颠覆性的变化，甚至可以说是精准预测到10月底美股这波回调。

他在中报提到，他已经开始“更加关注大模型商业化进度和AI资本开支波动”。

而上周五，美股这波暴跌的导火索，正是因为AI资本开支导致的现金流回收问题！

也就是说，早在四个月前，杨宗昌就把这波导致美股暴跌的风险，写进了季报。

虽然当时也有其他基金经理说过类似的话，但真正果断执行的，也就他了。

回测历史数据，7月9日科创50暴涨8.4%，21日科创50再次暴涨10.7%，这两次科技股暴力反弹，供给改革分别仅上涨1.1%、2.2%。说明当时他手上确实已经换成了非科技仓位，而绝非仅仅是关注AI的风险。

03 人工智能还行吗？

这是不是意味着，杨宗昌已经不看好AI了？

杨宗昌在三季报中表示，长期仍看好人工智能。

“我们对人工智能产业发展的前景仍然保持乐观，保持对大模型技术和商业化进展的关注，继续寻找合适的投资机会。”

人工智能属于长期看好，但要等待合适的投资机会，但对传统行业，却认为是买入的好时机。

“保持对宏观经济变化的关注，加大对传统行业优质公司的研究，短期逆风可能反而带来好的价格和买入时机。”

总结一下杨宗昌的观点：长期看好人工智能，但短期回避，逆风买入传统行业。

这几天的市场走势，也进一步验证了这一策略的人间清醒。

杨宗昌这波神操作，当然也引发了资金的追风。

一个季度内，基民爆买11.57亿份，份额单季度增幅达到72%；加上业绩稳得住，基金规模也从140亿飙升至219亿元。相当于三季度就有超过70亿的资金买了易方达供给改革。

更有先见之明的是杨宗昌的同事们。

之前我们就统计过，上半年易方达内部员工增持了175.9万份易方达供给改革，不仅收获了科技股的上涨，也精准避开了下半年的这波超级回调，简直赢麻了。

当然啦，历史业绩不代表未来表现，大家不要看到业绩好就盲目往里冲，杨宗昌的基金历史上也有过回撤超过40%的时候，风险并不小，大家要谨慎判断。

免责与风险提示：本文内容仅代表作者个人观点，文章涉及的基金和个股只作探讨交流，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现，请各位大侠独立判断。

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亚瑟|文

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