盈利优先！跨国车企三季报分化加剧

跨国车企三季度业绩拉开差距，电动化转型与现金流博弈，改写跨国车企竞争态势。

出品丨汽车人传媒

作者丨张恒

编辑丨大华

近日，多家跨国车企发布了2026年三季度财报，经营表现、盈利结构、战略思路各不相同。

北美车企：盈利稳健

2026年三季度，特斯拉整车业务规模收缩，但新业务的营收占比提升。

特斯拉三季度全球整车交付48.65万辆，同比小幅下降2%；营收280.46亿美元，同比微降0.2%；净利润7.87亿美元，同比下滑43%。全球车市价格战持续进行，整车盈利空间受到压缩。

与此同时，特斯拉三季度服务业务收入46.05亿美元，同比增长33%，成为稳定的业绩增量。北美新车FSD付费渗透率达75%，全球付费用户突破170万，长期订阅模式带来持续现金流。储能市场需求旺盛，Megapack订单已经排至2027年，板块产能处于持续扩张状态。

特斯拉CEO马斯克在财报会议中提到，FSD功能能够有效带动整车销量增长，欧洲地区的FSD落地审批工作正在提速。特斯拉表示，公司对整车利润的依赖度正在降低，软件服务、售后业务、储能业务，能够平稳对冲造车行业的周期波动。

2026年三季度，通用汽车经营数据稳健，盈利处于高位。

通用汽车三季度营收500.15亿美元，同比增长2.9%；息税前利润达41.06亿美元，同比增长21.6%，利润率8.2%，汽车业务自由现金流创下四年新高。

北美市场的全尺寸皮卡、大型SUV，为集团贡献了主要利润，燃油车型的盈利能力十分扎实。通用中国合资业务已经连续八个季度实现盈利，通过避开中国无序价格竞争，稳住自身利润基本盘，为全球业绩提供了有效支撑。

通用汽车CEO玛丽·博拉表示，集团依靠成熟燃油车型产生现金流，持续投入电动化与自动驾驶技术研发，转型过程保持稳健，不做激进调整。

充足的现金流，让通用汽车落地股东回报相关规划，董事会批准了200亿美元股票回购计划，资本市场信心得到稳定。

2026年三季度，福特汽车受到突发供应链问题影响，盈利小幅受限。

福特汽车三季度营收495亿美元，同比下跌1.9%；息税前利润27亿美元，同比增长3%，利润率5.4%，自由现金流47亿美元。

北美市场F系列皮卡、混动车型市场表现良好，是福特汽车核心的盈利来源。福特中国业务整体规模不大，对全球业绩的影响有限，企业整体经营风险保持可控状态。

该季度福特汽车铝供应商工厂发生失火事故，皮卡产能供应受到限制。福特CEO法利提到，若无这次突发事故，企业会上调全年盈利指引。

目前，福特汽车同步推进燃油、混动、纯电三条产品线，依托现有成熟业务稳住经营，稳步推进电动化技术迭代。

北美车企整体盈利底盘扎实，特斯拉整车利润承压，靠软件、储能业务对冲风险；通用汽车依托高毛利燃油车，支撑转型；福特汽车受供应链事故扰动，多线产品并行，风险可控。

欧洲车企：压力凸显

2026年三季度，大众汽车集团经营数据体现出当下的经营困境，多项核心业绩出现明显下滑。

大众汽车集团三季度营收752.77亿欧元，同比下滑6.3%；受集团集中计提78亿欧元资产减值影响，直接造成当期营业利润出现58.6亿欧元亏损。

大众汽车两大核心市场的压力，在三季度集中释放。中国市场三季度交付40.58万辆，同比下滑38.5%，电动车型交付同样明显回落，中国业务持续拖累集团盈利；美国市场新关税政策落地，给大众汽车带来额外成本，进一步压缩盈利空间。

大众汽车CFO阿诺·安特利茨在财报沟通会上提到，企业需要从底层重塑业务模式、精简架构，持续压降成本。虽然全球电动车销量保持增长，但单车利润持续走低。集团缺少北美高毛利燃油车型作为盈利兜底，单一核心市场的需求波动，会直接传导、影响集团整体利润水平。

2026年三季度，奔驰整体销量和营收有所下滑，但高端车型的稳定表现，守住了企业的利润底线。

奔驰三季度营收307亿欧元，同比下跌5%；调整后息税前利润17.8亿欧元，同比下跌15%，乘用车利润率维持在了4.8%。

奔驰三季度全球乘用车交付40.72万辆，同比下滑8%。其中，中国市场下滑幅度最为明显，单季交付8.68万辆，同比大跌31%；欧洲、北美市场销量保持正向增长，S级、迈巴赫、G级等高端车型成为主要利润来源。

奔驰管理层判断，中国市场的激烈竞争会长期持续，四季度市场整体表现，基本与三季度保持持平。企业调整中国经营策略，减少中端车型的市场内卷，聚焦高端豪华车型赛道，同时管控美国渠道库存，缓解关税带来的成本压力。

2026年三季度，宝马营收与利润均出现下滑，并由此再度下调了全年业绩展望。

宝马三季度营收304.5亿欧元，同比下跌5.8%；税前利润21亿欧元，同比下跌10.6%，利润率6.8%。

宝马三季度全球汽车交付55.11万辆，同比下滑6.3%。分区域看，欧洲、美国市场分别实现2.6%、2.5%的正增长，中国市场交付同比下滑24.8%，拖累全球大盘。值得注意的是，纯电车型交付11万辆，同比上涨7.2%，纯电占比提升至20%，含插混在内电动化车型占比27.4%。

宝马财务董事Walter Mertl在财报电话会上表示，三季度汽车板块自由现金流为负5.66亿欧元，属于阶段性波动，公司依旧维持全年汽车自由现金流高于25亿欧元的目标，四季度将依靠库存优化、关税回款修复现金。

在华策略上，宝马管理层不再单纯追求销量规模，优先平衡销量、终端成交价与经销商利润，配套经销商扶持政策，避免终端价格踩踏。集团同步推出结构性降本方案，应对持续恶化的盈利环境。

2026年三季度，斯特兰蒂斯整体营收小幅增长，利润表现相对平淡，企业经营策略偏向保守。

斯特兰蒂斯三季度营收376亿欧元，同比微增1%；调整营业利润3亿欧元，利润率0.7%，工业自由现金流处于负值区间。

斯特兰蒂斯各大区域市场销量表现存在明显差异。欧洲市场电车销量拉动整体增长，同比涨幅10%；北美市场受车型停产调整影响，销量同比下滑12%；亚太市场包含中国区域在内，出货量同比下滑6%，市场长期表现低迷，利润贡献能力较弱。

斯特兰蒂斯CEO Filosa表示，集团持续落地FaSTLAne 2030发展规划，将2027年实现正向工业自由现金流作为核心发展目标。现阶段企业主动控制资本开支，放缓电动化投入节奏，优先保障现金流安全，不再片面追求市场规模增长。

欧洲车企普遍遇冷，大众汽车陷入亏损；奔驰、宝马在华销量大跌，仅靠高端车型勉强保利；斯特兰蒂斯利润微薄，各家纷纷降本控制开支，优先保住现金流。

格局分化

从这七份财报当中不难看出，不同的战略选择，令车企之间的差距非常明显。

北美车企手里握着北美皮卡、大型SUV这套成熟业务，业务利润厚实，竞争环境相对稳定。它们可以从容拿出这部分收益，慢慢投入电动化和智能化研发。中国市场表现好，它们多一份收益；行情走弱，也不会动摇根基。

而欧洲车企没有这样的缓冲垫，本土市场的利润空间有限，一旦中国市场这块重要的收益池收缩，整个集团的经营压力就会快速放大。

值得注意的是，跨国车企的电动化转型，不再是最重要的加分项。前几年行业普遍看重电动车渗透率，把渗透率当成企业成长潜力的标尺。但现在市场环境已经变了，大众汽车、奔驰、宝马的电动车交付量在上涨，利润却持续被摊薄。

电动平台、软件、渠道都是持续的固定支出，车企拿不出配套的成本管控能力，转型投入就会变成负担。

北美车企的转型节奏循序渐进，欧洲车企却要在收入承压的状态下，硬扛转型的开支，两边的处境完全不一样。

中国市场的角色，在这一轮周期里变化最大。这里早已不是外资车企轻松收割增量的沃土，而是变成了一块持续考验车企适配能力的试金石。

中国本土品牌迭代速度快，加上持续的价格竞争，不断挤压外资品牌的生存空间。各家车企给出的答卷各不相同，有人守住利润底线、不盲目跟风内卷，有人调整产品结构、退守高价值细分赛道，也有人跟不上节奏，持续丢失市场份额。不同的选择，最终都会体现在财报数字上。

当下资本市场更看重盈利可持续性、成本管理水平，以及跨区域布局带来的抗风险能力，销量和增速只是其中一项参考项，而非首要指标。

北美车企凭借成熟业务底盘稳住大盘，欧洲车企则把重心放在压缩开支、守护现金储备上。行业赛道分层格局日渐清晰，市场竞争态势仍处在持续演化之中。

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