超级反攻！光伏锂电涨爆，恒科王者归来，原因找到了，能否反转？

来源：金石杂谈

11月5日消息，中国资产迎来第二日狂飙，光伏、锂电、储能们集体爆发，恒科更是暴涨5%，上演王者归来；美股费半大跌3%，A股科技小登虽然疲软，但走势明显偏强。

光伏股们涨停潮，迈为股份、奥维斯20cm涨停，固德威、艾罗能源等纷纷涨超10%，此前被美国下黑手的阳光电源也迎来反转，股价大涨9%。

锂电方面，宁德时代、天赐材料、亿纬锂能、璞泰来等纷纷涨超6%，鹏辉能源狂飙18%。

光模块从大跌3.6%到一度涨超3%，联讯仪器跌8%，中际旭创跌7%，新易盛、天孚通信、东山精密等纷纷跌超4%。与此同时，意华股份涨停，锐捷网络、盛科通信涨8%，长光华芯涨超5%。

AI应用股同样走势不俗，润欣科技、福石控股20cm涨停，易点天下、润泽科技、利歐股份等纷纷涨超10%，天地在线、引力传媒涨停。

首先，A股为何再度走强？1）外围， 美国中期选举民主党大获全胜，市场“止战”情绪爆发，WTI原油单日暴跌逾9%。不过，止站情绪也不要太乐观，市场分析认为，从伊朗的强硬表态到美国错综复杂的政治博弈，停战前景远比油价走势更难预测。

2）A股政策底信号明显。自周末以来，A股组合拳频出，大型银行向股价对新增股票回购增持贷款，单家银行额度高达2000亿；中国人民银行即将启动第三次证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），千亿资金随时进场；300亿公募资金准备建仓，首批18只主动ETF合计募集资金已超过342亿；融资放宽；催促已发回购公告公司赶紧回购等等。更为简单暴力的是，国家队资金进场明显，宽基明显放量，近一周时间，宽基净流入超2000亿。

其次，光伏、锂电为何爆发？1）金石杂谈认为，核心原因是跌多了，催化剂一来就是崩溃式上涨。以200亿以上市值公司为例，5月1日以来，今年跌幅30%的公司比比皆是；其中，宁德暴跌42%，今年跌近30%；天赐材料腰斩，今年跌40%。

2）那这个催化剂是什么？美国民主党横扫两院，一方面止战预期升温，原油大跌，通胀预期下降，利率下降，对利率敏感的风险资产，昨日涨半导体等科技小登，今日涨对利率敏感、资产偏重的锂电；

另一方面，民主党的政策偏爱新能源。据中泰证券， 美国两党对新能源的态度存在根本性分歧，民主党将新能源视为应对气候变化和降低长期能源成本的核心工具（共和党则优先确保化石燃料的主导地位），因此民主党上台有望保障新能源补贴力度、加快新能源建设速度、扩张全球需求。

值得注意的是，被市场差点遗忘的港股，最近几天持续走高，恒科更是崩溃式上涨5%，腾讯狂飙6%，阿里、小米涨超7%，网易、理想涨超8%，美团狂飙9%。

恒科暴涨背后，昨日晚间金石杂谈进行过简单分析：一是全球估值洼地， 恒科自去年10月高点已经腰斩，今年跌幅近30%，同样是跌多了；

二是，港股情绪处于历史冰点，催化剂或迎来强烈反弹，这个催化剂同样是美国的止战预期，地缘风险有望大幅缓和。

据张忆东，截至10月30日，主要指标表现如下： 1）综合情绪方面，恒生科技情绪指标（负数为恐慌）降至-0.95，处于2021年以来2%分位，低于动态恐慌触发线-0.82；恒生指数情绪指标为-0.90，处于历史6%分位，接近恐慌触发线-0.96。2）估值方面，恒生科技NTM PE为13.13倍，处于2021年以来2.8%分位。3）市场广度与偏离程度方面，恒生科技成分股中仅13.33%站上50日均线，20日乖离率为-6.59%。

三是，美国中期选举结果落地，民主党夺回国会两院全部控制权，市场扰动会大幅降低。而且，民主党的政策利空AI算力，利好AI云厂商，为何恒科底部反弹创造了有利条件。

隔夜美股互联网大爆发，谷歌涨超4%，亚马逊涨近7%，微软涨6%，奈飞涨4%，meta涨2%。此举带动中概股爆发，纳斯达克中国金龙指数狂飙4%。中金公司认为，选举结果明朗后，对市场而言，我们判断选举落地或推动政策不确定性下降，构成风险出清契机。四是，国内信心在慢慢重塑，政策底信号明显：减缓甚至暂停IPO小作文；暂时停止大股东减持；国家队真金白银入市；内资11月3日疯狂涌入港股234亿，体现内资对港股投资价值的认可。

最后，恒科能否实现反转，最为核心的还是流动性，目前国内资金主要通过港股通进入港股，一是公募考核大幅减少了机构资金港股持仓；二是跨境券商违法限制了部分散户资金。所以，内资的持续流入或是港股能否实现反转的一个重要参考条件。

中金公司最新研报认为，过去几轮周期，港股总是领先A股见顶，如2021年1月恒科见顶、领先创业板8个月；此次2025年10月恒科见顶，同样领先创业板8个月；同样的，港股也领先A股见底。924并非港股底部，“真正”底部在2024年1月底，领先A股见底8个月；

港股过去十年基本遵循“一年修复、一年大牛，一年大跌、一年震荡”的规律，俗称“一次管三年、三年等一次”，如2017,2021,2024。

2024年初恒科先见底，是估值和情绪调整充分、机构配置降至低位、市场偏好红利、公司回购增加等多重因素的结果，924在此基础上，通过更大力度政策转向推动市场修复扩散。对比当时，估值尚未到当时极端水平，机构配置接近低位，公司回购更少、一级市场供给更多。

仅从市场自身条件看，低估值、低配置和对红利的追逐，构成了局部的相似局面，但回购和一级市场条件都仍不如当时，更何况真正促成基本面底部的是基本面政策。

低估值、超卖情绪构成短期反弹条件，即赔率价值，但若要向上反转，核心在于居民信用周期的实质改善，而这需要财政政策进一步发力且向居民部门倾斜，重现“924时刻”。