年末再配置窗口临近，红利质量ETF招商（159209）连续4日获资金净申购，规模份额

10月下旬以来，红利内部出现一轮明显的资金再配置。Wind数据显示，红利质量ETF招商（159209）自10月30日起连续4个交易日获得资金净申购，4日累计净流入约2.04亿元。截至11月4日，该基金份额升至24.74亿份，最新规模27.23亿元，规模与份额双双创上市新高。

为何是红利质量？背后或主要有三层原因：

【其一：年内中证红利质量表现告负，修复潜力较大】

截至11月4日，今年以来A股主流红利类指数普遍飘红状态，同期中证红利质量指数下跌超8%，在红利家族中明显跑输。

东方证券在11月红利配置月报中判断，随着前期涨幅累积，部分红利品种的估值与股息优势有所减弱，红利行情或从低波价值类向“股息率仍有优势、今年涨幅相对落后”的品种扩散，并提示红利类指数累积涨幅仍处历史中低分位、尚未触发止盈信号。

【其二：“红利+质量”的双因子结构适配当前资金偏好】

传统红利策略多依据历史股息率选股，容易受一次性高分红或股价下跌被动推高股息率的影响；而ROE代表企业持续创造自由现金流的能力，是分红可持续性的底层支撑。

Wind数据显示，截至三季度末，中证红利质量指数（932315）ROE达20.10%，较中报的19.97%进一步抬升，高于同期科创50与创业板指的盈利水平。成长性突出，较为适配当前资金偏好。

股息率层面，截至11月4日，中证红利质量指数股息率为3.78%，十年期国债收益率的利差仍超过2个百分点，在低利率环境下保持“类债替代”的相对吸引力。

【其三：机构分析指向“高质量红利” 】

海通国际首席经济学家张忆东近期表示，中长期看，以算力基建为主导的AI科技1.0进入尾声的信号正在增强，战略配置上或可转向高质量安全资产，特别是“类可转债”成长价值红利资产。或可关注资产负债表与现金流量表健康、行业地位持续巩固、ROE筑底且分红可持续的企业。

国金证券的研究则从资金行为侧提供印证：三季度绩优主动偏股基金主要追逐强盈利能力、高现金流能力且具备红利属性的资产，兼具低估值、低交易热度特征。

【年末展望，再平衡配置仍为主流】

年末行情方面，券商观点总体偏向“防守在前、进攻在后”。招商证券11月策略提出“先守后攻，静待花开”，认为市场在温和触底后有望反弹，在筹码压力解决前，建议通过红利、内需等方向防守，配置上或可围绕“超跌反弹、周期稳健、红利优选”三条主线均衡布局。

中信建投则从资金再平衡角度提示，三季度基金成长风格持仓占比达66.5%、处历史98%分位，金融、消费配置比例仅3.5%、12.4%，均处历史低位，年末机构仓位再平衡或推动资金向红利及低位消费方向回流。

资料显示，红利质量ETF招商（159209）跟踪中证红利质量指数，采用“红利+质量”双因子选样策略，指数覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股，不含银行股，管理费率仅0.15%/年，历史已连续16次分红，在全市场同标的ETF中规模居首。

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