A股已经有了“国家队”，为何还需要真正的平准基金？

从公开数据显示，在2026年一季度末，“国家队”合计持股市值约为4.4万亿元人民币。其中，中央汇金持股市值最高，占比超过70%。从今年10月下旬的A股总市值数据分析，A股总市值约为110万亿元人民币。按照“国家队”4.4万亿元人民币的市值规模计算，占A股总市值比例约为4%。

从全球成熟股票市场的情况来看，平准基金的规模约占当地股市总市值规模的3%至4%。按照上述数据分析，有着“类平准基金”功能的“国家队”资金，它的规模体量已经达到全球成熟股票市场的平准基金规模水平。

然而，“类平准基金”与真正意义上的平准基金还是有着本质性的区别。

从真正意义的平准基金定位分析，它采取逆周期调节等方式专门维护股票市场的稳定性。同时，平准基金的投资导向是纯粹的价格平抑，并不介入上市公司的日常经营，也不改变上市公司的股权结构。此外，平准基金有严格的信息披露，采取阳光化、透明化的方式操作，并且不以盈利的目的。

在实际操作中，平准基金会有明确的触发阈值以及明确的退出机制，当平准基金完成了它的使命之后，会在牛市相对高位逐步回收资金，并不会以长期控股为目的。

为何“国家队”资金属于“类平准基金，而不是真正意义上的平准基金？

在具体操作中，虽然“国家队”资金会采取逆周期调节的方式来达到稳定市场的目的，但与平准基金不同，“国家队”资金采取长期持股的方式进行投资，同时会在长期持股的过程中享受到股票分红。

股票分红已经成为了“国家队”资金的重要收益来源之一。通过“国家队”长期投资的方式，既可以达到引导股票市场长期投资的作用，也可以通过长期投资分享上市公司的发展成果，享受上市公司股价上涨与股票分红等红利。

除此以外，“国家队”资金还会通过加大对部分战略新兴产业的投资布局，来达到支持科技创新、国企改革等目的。从长远的角度来看，除了达到稳定市场的目标之外，还会通过战略投资、长期投资实现资产的长期增值。然而，这些举措与平准基金的设立初衷已经有所背离。

事实上，平准基金非常强调逆周期的操作属性，并不会采取长期投资、长期控股的策略影响股票市场。在实际操作中，在股票市场出现非理性抛售的行情时，平准基金会出手干预，当市场逐渐恢复正常，价格表现趋于稳定的时候，平准基金将会逐步退出。

由此可见，真正意义上的平准基金，并不带有投资增值、资产套利的目的，而是严格执行逆周期调节来达到稳定市场的目的。当股票市场的系统性风险显著下降，市场逐渐恢复理性之后，平准基金将会逐步退出。

虽然A股市场已经有了“国家队”资金，但从严格意义上分析，“国家队资金只是起到了“类平准基金”的作用，但并不属于真正意义上的平准基金。对A股市场而言，在股市处于大幅波动的背景下，需要设立真正意义上的平准基金，来达到稳定市场的目的。

按照全球成熟股票市场的做法，平准基金的规模体量约占当地股票市场流通市值3%至5%。按照当前A股市场的流通市值规模计算，相应的平准基金规模应该达到3万亿元至5万亿元之间。

针对平准基金的资金来源，可以通过多渠道方式进行筹备。例如，证券交易印花税专项划转、财政专项拨款等。此外，还可以通过国有资本分红、特别国债等方式进行筹集。近年来，“国家队”资金通过长期持股获得的股票分红收益，也可以划拨至平准基金之中。

在A股市场设立平准基金，需要强调“非盈利、非长期控股、非资产增值以及阳光透明化运作”等特征。只有做到纯粹逆周期调节，而且完成使命后逐步退出，这样才能够起到持续稳定股票市场的作用。在当前的市场环境下，A股市场迫切需要建立起真正意义上的平准基金。