分红险1.75%的保证利率按兵不动，为2027年开门红留出定价窗口

文|文心

11月4日，中国保险行业协会官网发布信息，协会近日组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会，与会专家研究提出，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.9%，较上期的1.94%回落4个基点。

这是该指标在2026年一、二季度连续回升后的首次回落。自2025年开始公布以来，预定利率研究值已公布8次，依次为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%（2025年四个季度）和1.89%、1.93%、1.94%、1.9%（2026年四个季度）。较峰值2.34%，已累计下调44个基点。

研究值本身不直接决定产品定价，它是一条触发线。按现行机制，保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，须及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内做好新老产品切换。

当前在售普通型产品预定利率上限为2%，与研究值1.9%相差10个基点，未达到25个基点的触发条件。这意味着本轮预定利率不调整。

从历史看，这项机制启动至今只触发过一次：2025年7月，这项机制首次触发，当年9月起传统险预定利率上限从2.5%降至2.0%，分红险从2%降至1.75%，万能险最低保证利率从1.5%降至1%。

这次“不降”，对分红险是一层直接的利好。

分红险由“保证+浮动”两部分构成。保证部分的定价基准，就是分红险的预定利率上限——目前为1.75%。如果普通型研究值继续下行并触发调整，分红险的保证利率也会跟着下调，客户拿到的确定性收益进一步变薄，销售难度随之上升。

1.9%落定、产品上限不动，意味着分红险的保证利益维持在1.75%，与传统险2%之间的25个基点价差也保持不变。对正在备战2027年开门红的公司来说，这是产品定价上的确定性。

有机构研报指出，若四季度10年期国债250日均线维持在1.90%，研究值将保持稳定，预定利率大概率延续当前水平；这为2027年“开门红”的产品策略提供了确定性窗口，尤其利于分红险、万能险等浮动收益型产品的推广。

研究值的构成也值得记一笔。它由行业协会结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化，以及行业资产负债管理情况研究确定，预定利率最高值取0.25%的整倍数。

预定利率不降只解决了“新产品定价不下调”这一件事，并不改变存量业务的高成本。前期大量存量保单及续期业务的预定利率仍处于较高水平，新单成本降低只是对整体成本形成摊薄。