370亿+→1000亿：运营商算力投资再加码 AIDC、Token变现路径渐清晰

《科创板日报》11月7日讯 近日，中国移动公布了2027年投资计划，明确将进一步扩大采购规模，预计总金额在5000亿元以上，算力投资1000亿元以上。

这一数字较近年有所增加：2025年，时任中国移动CEO的何飚表示计划在算力领域投资373亿元，对于推理资源将根据市场需求进行投资且不设上限；2026年，公司计划使算力网络资本开支同比增长62.4%至378亿元，智能网络资本开支同比增长19.8%至89亿元。

公司董事长陈忠岳11月6日表示，算力是中国移动投资的最大增量。在建成多个万卡计算集群的基础上，中国移动正在布局建设多个超大规模计算集群，未来两年计算能力将连续翻番。“今年我们开工新建3个吉瓦级计算园区，明年将再建2个，吉瓦级计算园区总数将达到7个。” 其补充道。

中国移动并非唯一提前布局算力的运营商。

10月22日，中国电信在三季报中提到，公司坚持以Token经营为主线，加快打造领先的AI服务商，适度超前建设新一代通信网和算力网。

其表示，公司持续升级星辰TokenHub平台，Token日调用量高速增长，推动“智云城市”加速落地，发布星辰超级智能体TeleAgent，加快AI应用普及，用户规模持续拓展，不断打造企业转型发展新的增长极。

中国银河证券11月5日研报总结称，运营商虽然总体资本开支收缩，但算力相关投资规模和占比持续提升。

▌AI扛起收入增速大旗

在资本开支朝着算力倾斜的同时，三大运营商AI相关收入亦迎来快速增长。

以中国联通为例，公司2026年前三季度实现营业收入2946亿元，同比增长0.57%，其中算力收入同比增长12.2%，智算中心收入同比增长10.4%；标准机架120万架，IDC资源总规模3000MW。

中国移动与中国电信未在三季报披露算力收入数据，从半年报看，前者2026年上半年算力服务收入同比增长14.0%；其中数据中心收入190亿元，同比增长13.2%，AIDC收入同比增长486.1%；智算服务收入53亿元，同比增长130.1%。后者同期AIDC收入同比增长9.3%，智算收入同比增长95.0%。

国金证券表示，在C端及其余B端业务均承压的情况下，Al带动下云和AIDC已实质性承担起了运营商增长的主力引擎。

中国银河证券表示，“AI工厂”和“主权AI”是全球运营商两条最佳变现路径，我国三大运营商以国家算力底座为核心，开创了Token经济商业化路径，Token已与云服务深度绑定。

事实上，今年以来三大运营商已经相继布局Token业务：

中国电信全面实施“云改数转智惠”战略升级，今年3月率先提出Token经营。“息壤”智算平台纳管算力已超过100EFLOPS，“2+5+X”全球智算中心布局加速推进；

中国联通以全国一张算力大网、一个算网调度平台、一个模型和Token分发平台为革新，构建起“三个一”集约化的Token运营体系；

中国移动指出，要加强Token运营，打通“Agent使用Token、Token拉动算力”的服务链路，其在2026移动云大会期间，正式发布Token运营体系。

华泰证券研报认为，未来随着移动云、AIDC、Token套餐等新兴业务的培育和增长，中国移动将加速向科技服务企业转型；对于中国电信，研报表示看好算力、平台、模型与智能应用协同发展的空间，持续关注AI需求向收入的转化；针对中国联通，研报认为，连接规模及云智产品用户积累有助于拓展业务场景，后续算力需求有望加速向收入和利润转化。

从投资层面来看，国泰海通证券强调，中国科技产业发展具有更好的独立叙事。产业层面，当前国内AI产业的国产化正从单点验证加速迈向规模化落地，算力芯片、整机、模型等全链条自主化进程持续提速。

其表示，叠加运营商优先选用国产算力服务器，AI整机、高速互联、存储配套的国产化率同步抬升，产业逻辑由“补缺口”转向构建自主生态，国产化已经成为AI产业扩张的核心主线之一。