营收净利双降，海尔加码东南亚找增长

（文/张志峰 编辑/吕栋）

近期公布的财报显示，2026年前三季度，海尔智家营收2218.19亿元，同比下降5.23%；归母净利润149.99亿元，下降13.67%。

财报披露前后，海尔加速对东南亚的布局。

11月3日，海尔智家在越南交割了意大利品牌法罗力（Ferroli）东南亚公司的全部股权。

10月26日，海尔洗衣机泰国罗勇工厂奠基，规划总年产能300万台，一期投资1.5亿美元。

更早时候，海尔泰国罗勇工业园中央空调AI智能体制造基地在5月12日奠基，总投资超10亿元、占地约180亩，号称全球首座中央空调AI智能体工厂、东南亚规模最大的中央空调智造基地

业绩往下走，扩张往上走。这两件事放在一起看，比单独看任何一件都更有意思。

买出来的东南亚市场

法罗力东南亚在越南电热水器市场排前三，有自己的工厂和渠道。

买下它，海尔直接拿到了现成的份额和团队。交易金额没有披露。

罗勇工厂是另一笔重注。

据披露，投资超52.5亿泰铢（约合人民币10.4亿元），建成后六到七成产量出口欧盟、澳新和中东。

这是海尔洗衣机在海外最大的工厂，加上此前投资建设的中央空调工厂，泰国即将成为海尔在全球的第二大生产基地。

这不只是海尔一家的选择。

据日经亚洲数据，2020到2025年，中国品牌在东南亚主要家电市场的份额从17.0%升到20.8%。印尼限制整机进口，从东盟出口又能享RCEP关税优惠。美的早就在泰国建了海外最大空调基地，TCL、海信等巨头也都纷纷在泰国加速扩充产能，格力深耕越南。

大家都在去，海尔不去才不正常。

问题在于，去得晚不晚。

越南、泰国的工人成本和地价都在涨，先入者已经把最好的园区和配套占了。海尔这时候加码，是顺势而为，也是被同行和关税政策推着走。

财报里的真实动机

为什么要往外跑？三季报给出了答案。

国内家电行业第三季度整体下滑约10%，国补退坡后消费明显转弱。北美行业出货量下降约4%，欧洲基本持平。

海尔自己的说法是，利润下滑主要因为人民币升值带来3.64亿元汇兑损失，外加约5亿元供应链重组的一次性支出。剔除这些，经营仍在增长。

这个说法成立，但也说明利润表对汇率有多敏感。就连海外收入占比超过一半的家电巨头，都躲不开这个风险。

财报里真正的亮点在新兴市场。

印度收入增速是行业三倍，越南洗衣机份额第一。

2025年，海尔智家把家用空调、智慧楼宇、水联网打包成大暖通产业，之后连续出手。2024年买伊莱克斯的南非热水器业务，2025年买匈牙利的KLIMA KFT，现在是法罗力东南亚。

逻辑很清晰，成熟市场不增长了，就去增长快的地方买增长。

代价也明白，并购来的收入要消化、渠道要整合，商誉与整合成本会陆续进报表。

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