黄金热结束了吗？

参考消息网11月7日报道 据德国《焦点》周刊网站11月3日报道，它躺在保险柜里，不产生利息，本质上什么也不做。这恰恰是它的承诺：当其他一切都在动摇时，黄金依然是黄金。正因如此，近来越来越频繁出现的情况就更令人困惑。上周五，金价一天之内下跌3.7%，一度跌破每盎司3900美元，创一年来最低。1月份时，金价还曾接近5600美元。当时为抵御不确定局势而买入的人，自此账面已亏损约30%。

那么，黄金热是不是已经过去了？还是市场只是在重演它曾多次经历的一幕？

这次暴跌的原因与黄金本身关系不大，更多与货币有关，确切地说，与货币的价格有关。9月，美联储上调基准利率，这是三年多来的首次加息。多数市场参与者预计，12月将还有下一步动作。

原因在于油价。布伦特原油价格超过每桶110美元，几乎是年初的两倍，美国通胀率升至3.7%。10年期美国国债收益率目前接近5%。对于一种完全不产生收益的金属来说，这是强劲的竞争对手。

10月，科技和人工智能股票又遭遇暴跌。那些借钱押注这些股票的人急需资金，于是卖掉了最容易变现的资产。黄金恰恰因为过于可靠，反而成了输家之一。

不过，仔细观察就会发现，并不存在资金逃离黄金的现象。今年夏天，流入黄金交易所交易基金的资金规模创历史新高。各国央行持续买入，支撑市场的买家依然在场。离场的，主要是那些想靠黄金快速赚钱的人。

这些是否足以让金价重新上涨，取决于回溯多长时间来看。

2025年11月，每盎司黄金同样约为4000美元。如今谈论“崩盘”的人，忽略了长期趋势。黄金虽然从5500美元跌至4000美元以下，跌幅约30%；但自2025年初以来，累计仍上涨50%。能做到这一点的投资品种并不多。

黄金市场和其他任何市场一样，也经历过深度下跌。平均而言，黄金在创历史新高后会回撤约30%。现在已经跌到了这一幅度。因此，价格有望在4000美元左右筑底。短期内，下探至3500美元一线也是有可能的。

黄金能保护储蓄免受购买力下降的损失。如果纸币贬值，黄金相对于纸币从长期看必然上涨。

不过，短期内起决定作用的是其他力量。只要美联储仍在加息、债券收益率接近5%，黄金的日子就不好过。因此，再度回调随时可能发生。

但真正的账并没有变。只要各国政府支出大于收入，只要通胀率持续高于央行的目标，纸币就会贬值，而黄金能保住自身价值。因此，为避险而购买黄金的人，不应盯着下周的价格，而应着眼未来几年。黄金本来就应该是“波澜不惊”的。对长期投资者而言，这个秋天与其说是警告，不如说是一个机会：可以按一年前才出现过的价格入场。

据《日本经济新闻》11月4日报道，世界黄金协会3日发布的2026年第三季度黄金供需统计显示，投资需求为479吨，同比下降14%。今年以来，金价持续走软，市场对未来价格上涨的预期减弱，导致买盘减少。

作为国际金价基准之一的伦敦市场现货价格，在第三季度的平均价格为每盎司4262.2美元。虽然同比上涨20%，但较第二季度的4500美元区间有所回落。黄金总需求为1368.6吨，同比下降1%。

在投资需求方面，金条和金币需求为267.8吨，同比下降19%。以实物黄金为支撑资产的交易所交易基金则呈现211.2吨的净流入。尽管较去年同期下降6%，但较第二季度有所回升。珠宝首饰需求为312.9吨，同比下降17%。

另一方面，各国央行的黄金需求达321.2吨，同比增加42%。今年前9个月，央行的黄金净买入量累计达675吨，比2025年同期高出6%。（编译/王自强、刘林）