锁定高利率不香了？人身保险竞争重心转向

11月4日，中国保险行业协会公布，近日召开的人身保险业利率研究专家咨询委员会三季度例会，提出普通型人身保险产品预定利率研究值为1.9％，较2026年二季度研究值下降4个基点，结束连续两个季度回升。

这是预定利率动态调整机制落地近两年首次升后转降。记者注意到，1.9％这一数值，距在售产品2.0％的预定利率最高值还差10个基点，未触及在售保险产品调价门槛。但市场一端已悄然起了变化，随着存款利率与保险利差收窄，靠锁定利率冲规模的“开门红”打法正在退场。

研究值升后转降 定价基准趋稳

记者梳理中国保险行业协会今年发布的四期人身保险业利率研究专家咨询委员会例会公告发现，普通型人身保险产品预定利率研究值（以下简称研究值）依次为1.89％、1.93％、1.94％和1.9％，四期都落在1.9％上下，季度间变动不超过4个基点。

研究值不是保险产品的实际收益率，也不是投保人依照合同到手的收益，而是人身保险产品定价的参考基准。2025年1月，国家金融监督管理总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称《通知》），要求中国保险行业协会结合5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，每季度发布研究值。

按《通知》，研究值是判断在售普通型人身保险产品预定利率最高值要不要下调的依据。记者梳理发现，研究值自2024年四季度的2.34％逐季下行至2025年四季度的1.89％，2026年一季度、二季度回升至1.93％、1.94％，三季度回落至1.9％。季度间波动收窄到几个基点以内，定价基准从连续下行转入区间企稳。

记者注意到，今年四期公告对宏观经济的判断逐季更新，部分专家也围绕资本市场波动、资产负债风险防控等议题开展专题研讨。

偏离未达门槛 产品定价不变

研究值此次回落，对在售保险产品会产生什么影响？《通知》设了两道门槛：连续2个季度、25个基点。当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，要及时下调新备案产品预定利率最高值，并在2个月内完成新老产品切换。

2025年9月1日起，各人身保险公司新备案产品执行一组新的预定利率最高值：普通型人身保险产品预定利率最高值为2.0％，分红型人身保险产品预定利率最高值为1.75％，万能型人身保险产品最低保证利率最高值为1.0％。2.0％与1.9％相差10个基点，不到调整门槛的一半。换言之，研究值本次回落既不改变上述预定利率最高值，也不启动新老产品切换。

北京工商大学中国保险研究院副秘书长宋占军提醒，预定利率是纯保费定价的主要因素，产品实际收益率还要扣除附加保费，一般低于预定利率。“以增额终身寿险为例，预定利率为2.0％的保险产品，实际收益率通常在1.97％至1.98％。”宋占军对记者表示，已签发保单的预定利率写入保险合同，不受研究值变化和未来定价调整影响。他认为消费者不需要过度解读研究值的季度波动，目前预定利率已降到较低水平，未来不会频繁调整。

虽然定价没动，产品结构已经在动。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格以10年期国债收益率1.65％为例，向记者算了一笔账：普通型人身保险产品2.0％的预定利率最高值高于这一收益水平，新签一张保单就多一块日后必须兑付的成本。人身保险公司因此把新单重心从固定收益产品转向“保底加浮动”的分红型产品，其中，养老年金保险保留一部分写入合同的保证利益。

存款利差收窄 比利率转向比保障

每年四季度到次年年初，是人身保险行业俗称的“开门红”阶段，也是全年新单保费最集中的时段。记者注意到，过去几年，保险从业者在销售开局时常用的一句说法是，存款和固定收益类产品收益率一路下行，保险能锁定长期利率。部分居民资金因此从银行流向保单。

如今，这一常见的说法正面临挑战。目前大型商业银行五年期存款利率1.30％，但近期市场上重现利率1.8％至2％的中小银行定期存款和大额存单，与在售普通型人身保险产品2.0％的预定利率最高值相比，利差已明显收窄。

人身保险公司的推销话术悄然改变。记者梳理监管文件并结合一线采访了解到，主打快速回本的“快返型”人身保险产品近期被排查整改，银行保险渠道费用实行全口径报备，靠短期产品冲规模的老路被堵上。对此，龙格判断，今年“开门红”保险产品备货，将重点向分红型人身保险产品和养老年金保险转移。

投保人的关注点也不一样了。分红型人身保险产品的演示红利能不能兑现，成了消费者挑选时的关键。龙格透露，2025年度已披露的714款分红型人身保险产品中，2025年度红利实现率均值为72.6％，达到或超过100％的产品只占32.2％。在龙格看来，纯靠利差话术冲规模的空间已经收窄。人身保险的竞争重心，正从比利率转向比保障、比兑现。

来源：北京日报客户端

记者：袁璐