华商韬略 2026-11-01 17:00:14
10月28日上午9点，袁永刚终于敲响了港交所的锣，完成了东山精密A+H的上市布局。
他的父亲袁富根在太湖边的东山镇敲铁皮起家，创办了东山精密，他则和哥哥一起，把这家钣金厂改造成了全球唯一同时具备PCB、光芯片和光模块能力的AI基建供应商。
其家族的财富也因此暴增，2023年，袁家在富豪榜上的身家才115亿元，而今这一数字已变成1170亿元。
东山精密这两年的股价走势，可以用"坐火箭"形容。
2025年全年，股价涨超190%；进入2026年，到6月中旬又涨了194%。从2025年4月的低点算起，到年内最高280元上方，股价翻了十几倍，市值一度站上4786亿元，成了江苏市值最高的上市公司。
而在一年多前的2025年4月，它还只是一家不太起眼的“果链厂”。
爆发，来自一笔神操作式的收购。
2025年6月，东山精密宣布以不超过59.35亿元，收购光模块企业索尔思光电100%股权。不到四个月，交易完成交割，当年10月并表。
索尔思是全球为数不多能自己设计、制造光芯片，再封装成光模块的垂直一体化企业，国内少数实现100G、200G高端EML光芯片规模化量产的公司之一，在全球光模块市场排第七。
AI数据中心里，GPU负责算，光模块负责把海量数据在服务器之间来回传。而光芯片，是光模块里价值最高、最难造的那一环。
现在回看，袁家的这个时机踩得极准。收购完成不久的2026年，全球AI算力投资进入狂飙期，海外EML光芯片龙头Lumentum公开表示，EML供需缺口超过30%，订单排到了2028年。谁手里有EML产能，谁就握着硬通货。
东山精密的财报也被快速重做。
2026年一季度，索尔思只贡献了东山精密16.02%的收入，却贡献了52.92%的利润。到了整个上半年，公司营收277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比暴增290.09%——半年赚的钱，已经是2025年全年的两倍多。
其中光模块业务收入53.51亿元，毛利率高达39.33%。而东山精密过去多年的整体毛利率，只在12%到14%之间徘徊。一把收购，可谓彻底改写了命运。
光模块之外，东山精密还有第二台发动机：AI PCB。以2025年收入计，它已是全球第三大PCB供应商。AI服务器对高多层、高速板的需求暴涨，公司为此专门规划了总预算70亿元的高端AI PCB建设项目。
一块板，一颗芯，一个模块。
服务器内部的信号走PCB，服务器之间的互连走光模块，光芯片卡在整条链的价值顶点。东山精密卖的，已经不是一个零件，而是一段算力基础设施。
袁永刚对这一轮的前景，也是信心十足。
今年6月2日的一场投资者交流会上，他说：“这可能是我这辈子看到的最大的机会。”他透露，海外客户“每个月都有加单需求”，而公司“有太多产品可以跟AI做对接”——谈光模块的同时，PCB、液冷、机柜一起谈。
当然，火箭也会颠簸。
今年7月，索尔思一批存放在北美的货物失窃的消息发酵，股价几个交易日回撤超两成；此后，整个AI产业链大调整，东山精密跌跌不休。到10月28日港股挂牌当天，A股收于104.60元，较高点已经跌去六成多。
但只要AI的风继续吹，东山精密就依然值得期待。因为袁永刚父子真正厉害的，不只是手里握着这样的业务资产，而是不断改造业务的能力。
东山精密的故事要从上世纪80年代的东山镇讲起。
东山镇地处苏州吴中区，三面环着太湖，盛产碧螺春和枇杷。当时，袁富根在这里办了一家小型钣金冲压厂，给电视机厂做天线，做五金冲压件。
钣金是制造业里最不起眼的活：剪板、冲压、折弯、焊接，赚的是辛苦钱。这门生意的全部秘诀，不过是按时交货、少出差错。1998年，袁富根把小作坊注册成苏州市东山钣金有限责任公司，然后开始了一步步的命运逆转。
袁富根有两个儿子。
长子袁永峰生于1977年，1998年10月进厂，从制造部部长干起，后来成为总经理，一直守着生产线；弟弟袁永刚生于1979年，同样很早进入公司，历任市场部部长、副经理、副董事长，后来成了家族的战略与资本操盘手。
2004年深交所中小板开闸，袁富根认定资本市场是企业的下一个台阶，把推动上市的任务交给了小儿子。2007年公司更名东山精密，完成股改；2010年4月，东山精密在深交所上市，募资10.4亿元。上市前后，袁永刚接过董事长，袁永峰任总经理，父亲逐步退居幕后。
一个管工厂，一个管方向。这对兄弟，很快改变了东山精密的打法，也改变了公司命运。而其最核心的成长路径则是：自己不能快速长出来的，就去买。
2014年，收购牧东光电，从金属件跨进触控显示；
2016年，以约6亿美元收购纳斯达克上市公司MFLEX（维信电子），拿下柔性电路板业务，也拿到了苹果供应链的核心席位；
2018年，以约3亿美元从伟创力手中买下Multek（超毅），补齐高端硬板；
2023年，收购苏州晶端，切入车载显示，同年在北美收购汽车零部件工厂贴近客户；
2025年，先收购法国汽车零部件企业GMD，再拿下索尔思光电。
几次出手连起来看，脉络非常清楚：智能手机爆发，它买软板；电子电路升级，它买硬板；新能源车起量，它买汽车件；AI算力爆发，它买光芯片。
每一次，都买在下一轮需求必经的关口上。
索尔思这一单，还有个插曲。
最早看上索尔思的，是地产转型公司万通发展，2024年出价3.24亿美元，因跨界太大，交易在2025年初告吹。
几个月后，东山精密出价接手。袁永刚后来回忆，这场谈判"非常艰难"，东山精密在此前报价的基础上加了价，靠方案的确定性在多方竞标中胜出。
今天回头看，这是他职业生涯里最划算的一次出手。
但并购从来不是一路坦途。2018年前后，东山精密内外承压，一度走到至暗时刻。关键时刻，苏州吴中区国资平台苏州尧旺入股纾困，公司才挺了过来。
东山精密的脱胎换骨，总结起来，核心原因大致有三个。
第一个原因，是敢买，更会选。它买的都是自己短期造不出、但下游一定要用的硬环节，而且大多是海外成熟资产，一买进来就有客户、有技术、有产线。
第二个原因，是买完能协同做大。钣金厂出身的制造底子，让它擅长把收来的工厂管顺、把良率拉上来。比如，索尔思被收购后的快速扩产，就是靠了这个基础。
第三个原因，是有大客户托底。东山精密的长期合作伙伴，覆盖全球前五大消费电子品牌中的四家、全球前五大电动车厂商和全球前五大云服务厂商。
就在AI业务狂飙的同时，袁永刚说，“苹果的韧性非常大”。潜台词是，公司新业务增长迅速，但传统业务还不会差。
10月28日，东山精密终于在香港敲钟。但这一程，走得并不顺。
2025年11月18日，公司第一次向港交所递表；2026年5月18日，招股书因满6个月未完成审核而失效。公司随后重新递表，9月23日取得证监会备案，10月上旬通过聆讯，10月20日正式招股。
招股赶上了港股新股降温。最终发售价定在86.80港元，比招股时的上限93.80港元低了7港元；香港公开发售只获0.52倍认购，国际发售获3.17倍认购，全球发售净筹约97.17亿港元。上市首日开盘报82.4港元，收于86.15港元，微跌0.75%。
散户冷，但机构热。
20家基石投资者里，有阿里巴巴、摩根资产管理、睿远基金，也有澜起科技、晶合集成——阿里正在大手笔投入AI基础设施，澜起做内存接口芯片，晶合做晶圆代工，一张名单，几乎串起了一条算力产业链。
为什么非去香港不可？答案在袁家兄弟的扩产计划里。
今年6月，东山精密宣布由索尔思在常州等地实施12亿美元的光芯片及光模块扩建项目；8月，又把投资额追加到17亿美元。与此同时，珠海超毅的高端PCB新工厂、泰国和墨西哥的海外基地都在推进。
这些钱大多要在海外花、用美元花。而到今年上半年末，公司资产负债率约64.5%。按招股书，此次募资约64.5%用于新建及升级产线，其中27%直接投向中国内地的高速EML芯片和光模块扩产；另有约20%，留给潜在的战略投资或收购。
换句话说，下一笔并购，已经在路上。
公司势头好的时候，就要有新的布局，这也是袁永刚一贯的打法。
生于1979年的袁永刚， 2006年获英国赫尔大学信息工程学士学位。他拥有新加坡永久居留权，现任江苏省总商会副会长、苏州市工商联副主席，也是苏州市人大代表。
相比父亲和哥哥，袁永刚的资本操盘手色彩很浓。除了东山精密，他和妻子王文娟还是蓝盾光电、安孚科技两家上市公司的实际控制人。
一旦看准目标，袁永刚的风格是快速拿下，并且舍得高薪挖人将收购消化好。
索尔思并入后，东山精密专门设立索尔思事业部，引入原恩智浦全球资深副总裁李廷伟，出任公司副总经理、首席战略官兼索尔思联席CEO。
目前，袁家兄弟俩的分工延续至今：袁永刚任董事长兼非执行董事，主抓整体战略与发展；袁永峰任执行董事兼总经理，主抓运营。
东山精密也是苏州正在AI风口上飞的缩影。
今年以来，苏州一口气冒出7家千亿市值上市公司：东山精密、天孚通信、沪电股份、亨通光电、联讯仪器、罗博特科、盛科通信，几乎都与光通信和AI算力硬件有关。2025年，苏州新增A股上市公司12家，数量首次跃居全国大中城市之首。
支撑这些公司起飞的，是一座厚实的工业底盘。
今年1—7月，苏州规上工业总产值达29214.5亿元；今年3月，苏州入选首批国家新型工业化示范区创建名单，是江苏唯一入围的城市。10月11日，2026太湖光谷大会在苏州高新区开幕，苏州硅光产业集聚区等平台同步启动建设。
一位光产业企业家曾感慨：在这里，开车半小时就能找到全球顶尖的供应商。
这就是苏州的秘密。
它没有豪赌某一个产业或风口，而是提供一个良好的土壤，一家一家地长出了钣金厂、电路板厂、光器件厂，一点点攒齐自己在现代科技工业的底层能力与体系。
等AI这束光照过来，所有的积累都同时被点亮。
从老一辈给电视机做天线，到新一代为全球的AI机房造光芯片，东山精密的成功可以总结为一句话：先把一件事做到极致，养成能力，再把能力放大。
[1]东山精密：H股招股章程及最终发售价与配发结果公告
[2]东山精密：2026年半年度报告
[3]胡润研究院：《2026胡润百富榜》
[4]经济观察报：《东山精密董事长袁永刚："这可能是我这辈子看到的最大的机会"》
[5]每日经济新闻：《苏州：要有光》主编：毕亚军 责编：周怡
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发布时间：2026-10-31 18:32:17
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