科创要闻2026年No.44

2026年11月2-8日

本期要闻轮值人：丁莉

图片由AI生成

一天的时间，美国科技股的市值蒸发了2.5万亿美元。

2026年11月5日，美股科技板块遭遇历史性抛售，纳斯达克综合指数暴跌5.52%，纳斯达克100指数重挫6.4%、创2020年3月以来最大单日跌幅；标普500指数下跌约4.35%。

冲击主要奔AI产业链而去，对政治与资本开支的质疑将AI巨头们砸进深坑。“科技七巨头”合计损失约1万亿美元，其中，英伟达跌9.26%；特斯拉跌幅最大，跌去10.77%，被视为“基础设施级”平台公司的SpaceX跌幅也巨大，两者被市场合称为“马斯克抛售”，马斯克身价单日缩水912亿美元。此外，AMD跌17%，闪迪跌22%。

特朗普很快在真实社交上回应：“这不是共和党的锅，是那帮‘笨蛋民主党人’造成的。”

抛售确实源自民主党在中期选举取得的压倒性胜利，此后48小时美科技股坐上了过山车。

回到11月3日，民主党在中期选举夺回参众两院的多数席位。选举结果出来后的第一个交易日，11月4日，科技股开涨。选举结果落定，本身消除了一场重大事件的不确定性，上涨是市场的短期本能反应。

但一天之后，市场便给这件事重新定价，因为预期中民主党的监管收紧，会导致AI公司的资本开支放缓，虽然从现金流来看是省钱，但从增长来看却是断供。支撑这轮科技股估值的已经不是实际营利，而是未来增长。与增长密切绑定的AI叙事一旦被动摇，估值便会崩塌。

市场开始严肃对待民主党掌控国会后对AI产业的实质性威胁。多名民主党胜选人以限制AI和数据中心扩张为纲领，2026年9月甚至提出《2026年禁止人工超级智慧法案》，目标是永久禁止“人工超级智能”（ASI）的研发和部署，预计反垄断、数据隐私、安全审查等都将加码。

此外，民主党人还在得州、俄亥俄、佐治亚等AI基础设施重镇的选举中拿下州长。得州候任州长Gina Hinojosa竞选时反复承诺“暂停数据中心开发”。11月5日，胜选后的首场记者会，她便要求在权力交接期间暂停推进把博卡奇卡州立公园的土地出售给SpaceX的计划。

民主党主导下的西雅图已于2026年6月通过了一项为期一年的暂停令，冻结了新建大型数据中心的申请，波及了5个拟建项目；一个月后，纽约州也叫停了大型数据中心项目的审批。

据能源媒体Heatmap统计，2026年以来，至少2600亿美元的数据中心规划投资因地方反对而被取消，其中第三季度就取消1300亿美元。高盛也警告，民主党的胜利可能导致约45%的美国数据中心扩张计划面临暂停令。

AI巨头迅速低头。

选举结果出炉前后，OpenAI先后发布“电网守护者计划”和“全国社区契约”，前者要求算力园区在电网承压时主动削减用电，而非被动挤占居民和企业的电力容量；后者承诺今后数据中心不签保密协议、不把电力成本转嫁给居民、公开披露噪音用水和能耗。

谷歌宣布投资170亿美元在怀俄明州新建数据中心时，也明确承诺，将承担数据中心全部电力费用，不将成本转嫁给当地用户。

从更深层次来看，市场对“过度投资”的担忧本就有所积累，中期选举不过是一个催化剂。

美国五大云厂商2026年资本开支接近8000亿美元，是上一年的两倍，且这笔开支已需靠借债支撑。截至2026年11月初，它们今年的债务发行规模达到2710亿美元，更加剧了金融风险。

那么，在选举结果刺激之下，AI“泡沫”终于要破裂了吗？

回顾历史，“泡沫”往往分为三层。其一是产能泡沫，即基础设施的建设速度快于实际需求；其二是估值泡沫，即股价上涨的速度快于叙事兑现；其三是资本泡沫，即融资扩张快于经营现金流的积累，企业依赖债务或股权融资维持投入。

19世纪下半叶，美国铁路里程翻倍，但供过于求，乘客不足以维持运营，产能泡沫最终破裂；21世纪初，互联网公司的股价与融资狂飙，但夸大的增长叙事被证伪，估值泡沫最终破裂。

这一轮AI泡沫，三层兼具。中期选举后，骤然收紧的监管将首先作用于尚未交付的AI基建项目，直接遏制产能泡沫的过度膨胀，并向另外两层泡沫传导。

不过，历史也一再证明，泡沫破裂并不等于科技革命的终结，正如2000年之后互联网的渗透反而加速。在不健康的预期和扩张节奏被修正后，AI技术与需求反而能更扎实地兑现。

数字智能

01 智元机器人在便利店打工：2台未转正

11月2日10时至3日10时，6台智元精灵G2人形机器人在上海徐汇一家正常营业的便利店进行了连续24小时的作业直播，它们被分配到六个不同岗位：迎宾、取货补货、货架巡视、咖啡制作、收银熟食、桌面清洁，其间累计完成1730项任务，包括接待顾客683次、商品取送369件、咖啡制作147次、早餐服务126次、补货巡检277次及桌面清洁128次。

最终，负责货架巡视和桌面清洁的机器人被“淘汰”。前者的在岗稳定性存在瑕疵，不能满足持续巡检的要求；后者在常识理解上有欠缺，误把顾客还在吃的食物当成垃圾收走，且会反复打扫，直到清空桌面才停下。

这些机器人共享Genie Master作为“大脑”，这是智元上周发布的具身Agent框架，能够连接判断、执行和反馈，使机器人能在真实作业中自主复盘失败原因、调整策略并将有效经验存入长期记忆以供直接调用，纠错过程则被筛选为训练数据回流后优化策略。搭载该框架的精灵G2，此前在便利店的任务流程成功率已从首日的28.6%提升至五天后的85.7%。

·点评：真实场景下的24小时直播，叠加了设备疲劳、早高峰两重压力测试，能有效考察机器人的“干活”能力。机器人在咖啡、收银、取货等流程固定、边界清晰、对错即时可见的任务中已满足要求，但在桌面清理和货架巡视上“败北”。这意味着，机器人缺的不是动作能力，而是对开放世界的理解，“常识”反而是它最欠缺的。（丁莉）

02 Marvel以1150亿美元收购Lumentum

11月2日，美国芯片公司Marvell宣布，将以全股票交易的方式收购光通信器件厂商Lumentum，后者估值约1150亿美元。交易预计在2028年上半年完成，完成后Marvell原股东将持有公司约67%的股权，Lumentum股东将持有约33%。

Marvell在定制AI芯片、网络交换、高速互连等领域拥有长期积累，曾被英伟达CEO黄仁勋公开评价为“下一家万亿美元公司”；Lumentum掌握高性能激光器、光收发器和光路交换等技术。双方希望整合电信号与光信号技术，服务下一代AI基础设施。

·点评：在AI互连从“电主导”向“光电协同”转型的关键节点，Marvell花费千亿美元“追光”，锁定上游稀缺的光源产能和光学整合能力，向老对手博通业务模式靠拢。（曹妍）

03 OpenAI收购Pierre

11月4日，OpenAI宣布收购开发者工具初创公司Pierre。Pierre成立于2023年，核心产品之一是Code Storage，专为机器编写代码提供的底层代码存储与追踪基础设施，开源工具Trees、Diffs等已被集成至OpenAI Codex。

在此两天之前，OpenAI公布自研Git代码库后端Pando，负责代码存储和版本控制，目标一是实现水平可扩展写入，针对并发推送到多个分支进行优化；二是最大限度提高读取 的吞吐量，使客户端能够以足够快的速度下载数据。接下来双方将扩展现有Git工作流，使其适应团队与编程智能体协作的方式。

·点评：不同于程序员逐行写代码，当前大量AI并行生成代码让传统的Git工作流和代码审查工具难以承受。Pierre补上了OpenAI的代码审查与交互能力，与Pando结合让Codex覆盖编写、存储、审查、部署全流程，参与制定AI时代的软件标准。（曹妍）

04 香港证监会公布首份AI金融调查

11月2日，香港证监会公布首份《大型机构人工智能应用及准备情况调查》，覆盖20家大型金融机构及其78家香港联属持牌法团。调查结果显示，有90%的受访机构已把AI工具接进内部系统，其中30%的受访机构已在业务营运中应用代理式AI（Agent），另有25%正进行试点。调查结论是：AI已广泛渗入业务与监控职能，但要负责任地扩大规模，仍有挑战。

·点评：该调查结果将用于香港证监会辅助制定AI监管方针，保障投资者权益，加强网络安全及营运韧性，落实问责于人、确保有效的AI监管，会是主基调。（徐庭芳）

05 Astra“诊治”Qwen病灶使后者能力大增

11月2日，MIT CSAIL团队发布研究博客，展示了一种名为权重空间编程（Weight-Space Programming）的新范式：让前沿大模型直接读取并修改另一个神经网络的原始权重，不使用梯度下降，也不重新训练，就能提升被修改模型的能力。

实验中，团队要求GPT-6 Astra“在不使用梯度的情况下让Qwen3.5-0.8B更擅长数学”。Astra首先诊断出该模型在数学任务上反复陷入推理循环，随后将问题定位到第15层和第19层的MLP（多层感知器），削弱其中的重复信号，仅原生编辑了0.016%（约131072个）的权重。结果，在相同采样的设置下，其在大模型数学推理能力公开测评集MATH-500的准确率从7.9%提升至48.1%，在学术应用题数据集GSM8K的准确率从13.8%提升至67.1%，IFEval指令遵循能力提升约3倍（21.0%→62.3%）。

研究同时展示了Astra从零编写神经网络权重的能力，在没有任何环境反馈的条件下，它直接生成了小型游戏策略网络，表现超过了经1亿步PPO训练的模型。

·点评：这项研究发布后受到不少质疑，不过它已经发出了“AI调试AI”的早期信号。未来模型开发可能不再靠投喂更多数据、训练更大参数模型来实现，而是让强模型诊断弱模型的病灶。（丁莉）

医药健康

01 中国生物制药与勃林格殷格翰达成最高70亿美元授权合作

11月4日，中国生物制药（01177.HK）将六个临床前肿瘤项目授权勃林格殷格翰（BI），涉及抗体偶联药物（ADC）及T细胞衔接器（TCE），并将获得3.58亿美元的首付款及里程碑付款，总额最高可达70亿美元。在本次的六个授权项目中，有五个出自中国生物制药2025年7月收购的生物科济公司上海礼新医药。

·点评：中国生物制药收购礼新医药才一年，就靠一笔BD大单证明了自己的眼光。中国创新资产的估值，正在从管线数量转向全球可授权性。（罗仙仙）

02 AI原生实验室自主设计并执行生物学实验

11月4日，上海交通大学团队在《自然》（Nature）发表论文An AI-native experimental laboratory for autonomous biomolecular operations，报告他们协同设计模型、实验与仪器，构建AI原生自主实验室AutoDNA，以多智能体实现设计—实验—优化闭环，自主调度超20类仪器，在超过11000个步骤中执行核酸的合成、扩增、转录和测序等核心操作，整个过程中人工干预仅限于试剂和实验耗材补充等硬件维护。在四类（核酸检测、酶促 DNA 合成优化、DNA 数据存储和读取，以及肿瘤相关突变检测）应用中，该系统达到专家级酶法DNA合成产率，并发实验加速3.2倍。

AutoDNA自主实验平台。图片来源：上海交通大学官微

·点评：AutoDNA让高通量筛选、条件优化等慢而繁琐的工作连续自动运行，科研人员可以把精力放到提出问题和判断结果上。（罗仙仙）

03 基因递送治疗难治性癫痫获初步验证

11月4日，首都医科大学宣武医院、北京脑科学与类脑研究所和健达九州（北京）生物科技有限公司团队在《新英格兰医学杂志》（NEJM）发表论文Chemogenetic Neuromodulation for Refractory Epilepsy，报告了化学遗传学神经调控的首次人体研究结果。

研究人员把携带一个目标基因的腺相关病毒9型（AVV9），通过手术直接注入3名因耐药出现难治性癫痫的患者癫痫发作区域的神经元中。该基因经过改造，仅在参与发作的兴奋性神经元中表达，产生一种可与抗精神病药氯氮平（clozapine）结合的受体。基因治疗两周后，参与者开始每8小时服用一次低剂量的氯氮平。约两个月后，其中两名参与者平均每月的发作次数从4.5次降至0.5次，第三名受试者从4次降至0次。目前该项目已实现中美双报并均获批进入临床阶段。

·点评：上述研究为难治性癫痫开辟了一条新路线，证明基因治疗不仅能补充或修复功能，还能作为精确调节神经活动的工具。（罗仙仙）

能源与航天

01 可控低聚策略实现稳定循环的无负极钠电池

11月2日，西安交通大学和中国科学院物理研究所联合团队在《自然·能源》（Nature Energy）发表论文Stable anode-free sodium batteries enabled by controlled oligomerization，报告他们提出一种分子级电解液设计策略，通过环醚1,3-二氧六环（DOX）同时促进高度可逆的钠沉积并抑制电解液分解，从而减轻钠损失。

DOX与Na+的弱配位作用，有利于Na+去溶剂化和可逆钠沉积，而DOX的可控低聚化，会形成一层薄而坚固的固体电解质界面相（SEI），抑制电解液的持续分解并稳定钠的沉积/剥离。正极负载约20 mg cm-2的300 mAh级无负极钠电池（AFSB，Anode-free sodium batteries），在1 C倍率下循环1400次后仍保持约80%的容量，其还可以在3C倍率下运行，在−40℃下保持88%的容量，往返能量效率甚至高达约98%。

·点评：无负极钠电池（AFSB）被视为一种低成本、高能量密度储能且极具前景的技术路径，但实际应用受制于循环过程中不可逆的钠损失。该研究为长寿命、无负极钠电池提供了新的设计思路。（柯玉圆）

02  NASA“雨燕”天文台坠落

11月4日，美国宇航局（NASA）的“雨燕”天文台（Neil Gehrels Swift Observatory）在结束约22年的科学任务后，以失控状态再入地球大气层，在印尼北苏门答腊上空解体烧毁。

“雨燕”于2004年发射，最初设计寿命仅2年，最终却超期服役了22年。它的核心使命是快速捕捉伽马射线暴，共观测到超过2000次伽马暴和1400多次超新星爆发，相关数据支撑了约7000篇科学论文的发表。

2024年，太阳活动峰年使地球高层大气受热膨胀，对卫星的阻力远超预期，导致“雨燕”轨道迅速衰减。2026年7月，NASA曾耗费3000万美元救援这颗估值约5亿美元的卫星，试图用私人公司的LINK航天器捕获并抬升其轨道，但LINK在发射后不久因姿态失控而失败。10月20日，地面团队发送了最后的关机指令，“雨燕”正式退役。

·点评：“雨燕”离去，近地轨道失去了一台能在一分钟内自主转向、追踪转瞬即逝的宇宙事件的天文台。“雨燕”没有推进系统，设计之初就没有考虑安全退场。2023年已有风险预警，但救援合同拖到2025年9月才授标，留给工程团队的时间窗口极短，救援最终在仓促间失败。同样面临轨道衰减的哈勃望远镜，也可能在2033年左右退役，它又会以怎样的姿态返回？（丁莉）

南方周末科创力研究中心

责编 黄金萍