资本市场的震荡，正在上市险企的财报利润端集中兑现。2026年前三季度，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险五大上市险企合计实现归母净利润2765.77亿元，同比下降35.08%，行业整体账面盈利出现明显回调。其中仅第三季度，五家公司合计归母净亏损408.10亿元。

这份看似“惨淡”的三季报，市场仍需理性看待。事实上，当前上市险企的净利润波动，更多反映的是市场价格的短期波动，而非险企经营基本面的根本变化。当前，五家险企偿付能力充足率全部高于180%，承保业务整体稳健，投保人不必担心保单安全。

利润骤降只是账面浮亏，股市波动拖累当期财报

这次三季度利润大幅走弱，根源不在保险业务，而在投资端的估值波动。

财报显示，五大险企Q3合计归母净利润亏损408.10亿元。其中，中国人寿单季亏损450.59亿元，亏损金额最大，前三季度归母净利润降幅达46.7%，在五家中利润承压最明显；中国人保、新华保险分别亏损49.28亿元和5.11亿元；中国平安、中国太保单季仍保持盈利，分别实现归母净利润40.60亿元和56.28亿元，但同比降幅分别高达93.7%和68.4%。

此次险企利润下行并非主业经营恶化，而是资本市场波动对险企利润形成明显扰动。

按照现行会计规则，险企手里持有的股票、基金，要跟着市场价格重新核算，价格跌了，亏损直接体现在当期利润表里，不需要真的卖出股票。财报显示，五家险企三季度公允价值变动损益合计-3547.66亿元，而上半年这项收益还有1737.85亿元，一正一负，落差巨大。

A股市场上，三季度波动加剧，科技股出现了整体性回调。作为长期资本、耐心资本的险企，并没有在高位抛售获利，因而出现了阶段性浮亏，或者是获利回吐。

需要指出的是，这种亏损大多是浮亏。只要险企不卖出这些股票，亏损就只是账面上的数字。如果后面市场回暖，这部分亏掉的估值还能涨回来，不等于险资投资能力变差。再叠加去年同期行情好、利润基数很高，进一步放大了今年的同比降幅。

华泰证券此前在上市险企三季报前瞻中表示，保险公司利润主要由保险服务业绩和投资业绩构成，保险服务业绩相对稳定，利润波动更多来自投资业绩，权益市场则是投资业绩波动的主要来源。这部分波动中的相当一部分来自未实现的浮盈浮亏，并不代表投资能力同步变化；会计利润波动更接近噪音，不代表上市险企经营能力发生变化。

抛开投资波动看主业，保险业务底盘依旧扎实

实际上，把股市波动的影响剥离出去，保险主业依旧稳健。

今年前三季度，A股五大上市险企保险服务收入全部实现正增长。其中，中国人保实现保险服务收入4433.29亿元，同比增长2.8%；中国平安实现保险服务收入4229.44亿元，同比增长0.3%；中国太保实现保险服务收入2188.51亿元，同比增长0.9%；中国人寿实现保险服务收入1674.37亿元，同比增长3.7%；新华保险实现保险服务收入392.92亿元，同比增长4.4%。

财险可谓最大亮点。2026年前三季度，人保财险综合成本率95.8%，同比优化0.3个百分点，承保利润165.45亿元、同比增长11.3%；平安产险综合成本率95.6%，优化1.4个百分点；太保产险综合成本率96.2%，优化1.4个百分点。

从寿险业务来看，上市险企业务结构持续优化。前三季度，中国人寿首年期交保费达1167.51亿元，稳居行业首位，同比增长6.2%。新华保险实现长期险首年期交保费376.70亿元，同比增长7.9%。值得一提的是，平安寿险、太保寿险新业务价值有所下滑，主要是去年基数太高，加上银保渠道正在调整，属于阶段性因素。

相较容易被股市影响的净利润，营运利润（剔除短期波动影响后的净利润）更能反映保险主业真实赚钱能力。数据显示，平安营运利润同比增长8.3%，太保增长5.6%，国寿剔除短期投资波动后的利润上涨15.8%，主业盈利的底子还在。

风险安全垫也足够厚。截至三季度末，五家险企综合偿付能力充足率全都超过180%，远高于100%的监管底线，各家净资产相比年初还在增加。偿付能力看的是公司资本金够不够，不会跟着一个季度的账面盈亏频繁变动，短期浮亏并没有动摇安全底线。

整体而言，2026年前三季度，五家上市险企实现的投资净收益合计为4000.48亿元，其中，中国人寿、中国平安的投资净收益分别为1417.12亿元、1036.99亿元。

投保人不必担心保单安全，“长线短配”矛盾仍需理顺

对于购买保险的普通人来说，面对三季报最关心的问题是：险企亏这么多，个人的保单会不会受影响？事实上，虽然险企三季度账面利润大幅波动，但行业整体风险底盘十分稳固，各家资本实力充足，安全缓冲空间充裕。

数据显示，截至2026年三季度末，五大上市险企偿付能力全部达标且大幅优于监管要求。其中，中国平安旗下寿险、产险、养老险、健康险多条业务线中，平安寿险综合偿付能力充足率最低，也达到187.6%，远高于100%的监管红线。中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险整体偿付能力充足率更是稳定在200%左右，资本储备充足，抗风险能力扎实。

这意味着，对于普通消费者而言，最关心的保单安全性完全不受影响。险企的理赔、保单兑付依托实打实的资本金和长期准备金制度，短期股市波动带来的账面浮亏，不会动摇已生效保单的履约保障，投保人无需过度担忧。

不过，从行业长远发展来看，此次季报大幅波动，也再次暴露险资“长钱短波动”的行业痛点。保险资金负债周期普遍在10年以上，但受短期业绩考核、会计准则、偿付能力规则等约束，且投资考核多为一年一考核，投资经理被迫关注当期业绩，难以真正践行长期价值投资。

业内普遍认为，想要真正发挥险资资本市场“压舱石”作用，还需持续完善制度机制。通过拉长考核周期，引入逆周期调节规则，对长期战略投资实施差异化资本计量，减少短期行情扰动，让保险长期资金真正匹配自身负债属性，服务实体经济与资本市场稳定。

整体来看，单季度利润大幅波动，是权益市场震荡下的阶段性现象。判断险企经营成色，不能只盯着短期利润波动，更要看承保质量、业务增长和充足的资本安全垫。

记者：苏冉 编辑：陈彤彤 校对：刘恬