作者 ｜ 李胜文 

编辑 ｜ 孙春芳

出品 ｜ 棱镜·腾讯小满工作室

人形机器人赛道的火热，正在资本市场掀起新一轮行情。

11月11日，上纬新材（688585.SH）开盘延续上涨态势，截至10点30分，股价227元/股，总市值达到882.8亿元。自10月15日阶段性低点以来，公司股价在19个交易日内累计上涨110%左右，静态市盈率更是飙至2240倍。而所处的化学原料和化学制品业最近一个月平均滚动市盈率仅为19.57倍，估值远超行业平均值。

支撑这一高估值的，是公司从传统新材料向机器人赛道的跨界。

资料显示，上纬新材 于2020年登陆科创板，主营风电材料、耐腐蚀复合材料等。2025年，公司组建消费级具身智能机器人研发团队，切入机器人赛道；2026 年 9 月发布启元 Q1、启元 T1 两款机器人，10 月起陆续交付，截至11月8日累计下线1万台，实现小规模量产。

不过，机器人业务还不能真正贡献利润。2026年前三季度，上纬新材传统新材料业务实现营业收入12.09亿元，销售毛利率14.42%，归母净利润6351.81万元，主业本身保持盈利。但机器人业务高额的研发、营销投入，令公司整体转亏，前三季度归母净利润 - 4.22 亿元。当期研发费用 3.84 亿元，同比大增 1182.01%，其中机器人相关研发就达 3.6 亿元。公司也坦言，机器人业务尚处于早期，营收占比极低，暂时无法预判其对全年营收业绩的影响。

面对市场的狂热追捧，11月9日晚间，公司发布风险提示，指出产品所落地的家庭场景应用尚处起步阶段，订单增长及持续性存在不确定性，同时面临产能爬坡、产品良率和核心零部件供应等风险。

上纬新材的暴涨，只是板块热度的缩影。真正点燃板块热度的，是“人形机器人第一股” 宇树科技的股价行情。8月19日，宇树科技登陆科创板，发行价150.8元/股，上市首日最高冲至1100元，市值一度突破4400亿元。此后股价持续回落，10月中旬最低跌至404元附近，较高点回撤超过60%。但从10月16日起，股价再度快速反弹，10月28日收盘报695.90元，两周涨幅超过70%，市值重回2800亿元上方。

行情反转的重要催化之一，是10月22日举行的2026世界物理AI大会。宇树科技创始人王兴兴表示，具身智能的“ChatGPT时刻”大概率将在未来1至2年内到来，最迟不超过2至3年。与此同时，摩根大通将宇树科技评级上调至“增持”，目标价995元，进一步提振了市场情绪。

狂欢之下，机器人赛道究竟有多大的市场空间？

IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台，销售额4.4亿美元，同比增长508%。高工咨询预测，2026年全球人形机器人整机出货量将接近6万台，市场规模近20亿美元；中国市场出货量有望超过5万台，规模超过100亿元。

不过，市场前景广阔不代表商业化已经成熟。高工咨询总经理郑利瑶指出，目前行业商业化进度仍低于此前预期，工业场景尚未完全跑通，灵巧手等关键技术仍待突破。机构还预测，未来三年将有超过15%的人形机器人企业被淘汰。

显然，资本市场可以提前定价未来，但最终决定企业价值的，仍是技术突破、订单兑现和持续盈利能力。