量价齐升助推有色公司业绩增长 算力金属或成高景气主线

　　◎记者 霍星羽

　　A股公司三季报披露收官，有色金属上市公司交出亮眼答卷。Choice数据显示，截至10月30日，A股147家有色金属行业公司披露三季报，其中：138家前三季度实现盈利，占比超过九成；98家归母净利润同比实现增长（剔除扭亏），占比超过六成。

　　从细分行业来看，前三季度矿企、下游高景气金属新材料企业表现亮眼，但受金属价格波动影响，三季度不少龙头企业利润环比有所回落。总体来看，2026年全年有色金属或仍处于高景气通道，与AI算力强相关的金属需求确定性更强。

　　有色金属行业前三季度业绩稳健

　　A股有色金属行业公司前三季度业绩表现整体相对稳健。

　　细看产业链情况，上游矿企业绩稳中有升，一方面是因为主营金属量价齐升，另一方面也得益于企业降本增效、产能稳步释放。

　　紫金矿业前三季度实现营收2834.53亿元，同比增长11.51%；归母净利润575.26亿元，同比增长51.93%。公司表示，前三季度业绩增长主要得益于三方面因素：一是贯彻“提质、上产、控本、增效”工作总方针，统筹强化生产组织与运营管理，重点矿种产量稳步释放；二是吨矿付现成本增速得到有效控制；三是受益于主营金属及副产品价格大幅上涨，矿产品毛利率同比显著提升，充分享受价格上涨红利。

　　受益于锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加，赣锋锂业前三季度实现营业收入361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润50.12亿元，同比增长19540.50%。

　　北方稀土前三季度实现营业收入413.33亿元，同比增长36.45%；归母净利润36.46亿元，同比增长136.55%。前三季度，公司主要产品的销售价格、销量、毛利同比均有所增加，冶炼分离产品、稀土金属、磁性材料等主要产品销量持续增长。

　　下游金属新材料赛道则依托航空装备、AI算力、光通信等终端需求拉动，业绩弹性突出。云南锗业就是一个典型案例：公司前三季度实现营收13.64亿元，同比增长70.71%；归母净利润1.76亿元，同比大增869.79%。公司表示，前三季度AI数据中心、光通信领域需求大幅增加，使得磷化铟等化合物半导体材料销量同比增加。

　　金属价格波动引发业绩分化

　　在前三季度业绩向好的背景下，部分有色金属行业公司三季度业绩出现分化。细究背后原因，主要是各品种金属价格走势不一，同时企业经营管理、订单结构也出现差异。

　　上海钢联数据显示，三季度，铜、铝、锡、钨、碳酸锂、黄金、白银现货均价同比均实现上涨，但环比表现明显分化：铜、锡均价环比小幅上行，涨幅分别为4.2%、3.06%；铝、钨、碳酸锂、黄金、白银均价环比回落，其中钨、碳酸锂、白银均价回调幅度较大，降幅分别为34.65%、14.92%和14.65%。

　　拉长时间维度来看，近一年铜、锡、铝、钽价格震荡上行；碳酸锂价格从5月开始大幅回调，截至9月底尚未止跌；黄金自2月起震荡走弱，白银价格1月底拐头下行，钨价自3月持续回落，截至9月底尚未明确止跌。

　　价格的波动直接传导至企业利润。部分有色企业净利润虽同比增长，但环比有所下滑，如紫金矿业、洛阳钼业、天齐锂业、赣锋锂业等。

　　据悉，上述企业第三季度业绩环比下滑，主要受两大因素影响：一是原料、能源成本抬升，压缩盈利空间；二是部分金属价格同比仍上升，但三季度价格环比走弱，价格驱动红利减弱。

　　与之形成对比的是，锡、钽等价格坚挺品种相关企业，三季度仍保持业绩稳健增长。例如，锡业股份三季度实现归母净利润10.65亿元，同比增长55.88%，环比增长67.50%，主要原因是产品价格与销量同步提升。

　　算力金属需求确定性突出

　　总体来看，2026年有色金属行业景气度呈现明显的品种分化，黄金、铜具备中长期支撑，前期回调的钨风险逐步释放，与AI算力、高端制造强相关的稀散小金属成为需求确定性最强的主线。

　　中国有色金属工业协会10月30日公开表示，预计2026年行业运行平稳，效益增长显著。主要有色金属价格维持高位宽幅震荡走势，下游需求、海外供给、货币政策、地缘局势等将成为价格波动核心变量，算力金属相关品种受人工智能产业建设节奏影响，波动弹性可能较大。

　　中国有色金属工业协会副会长陈学森表示，今年以来，行业运行呈现出三大特征：一是传统基建托底；二是算力金属开辟内需新赛道；三是“十五五”专项规划引领行业转型方向。

　　中国有色金属工业协会预计：2026年有色金属行业营收、利润总额同比保持较大增长，但四季度收入和盈利增速将有所收窄，增幅呈“前高后低”的走势；利润分配格局不变，资源端盈利优势稳固，除铝冶炼外，其余品类冶炼、加工环节盈利提升空间相对有限。

　　国信期货首席分析师顾冯达表示，受多重因素影响，市场不确定性增加，黄金避险属性凸显。年内黄金底部或已出现，考虑到全球央行持续购金、货币信用体系重构等因素，中长期来看黄金价格仍有支撑。铜是近期韧性最强的金属之一，矿端扰动频发、下游需求具备增长潜力，年内铜价有望保持强势。

　　应用于高端制造、算力产业链方面的稀散小金属，需求增长主线清晰。东方钽业近日在接受机构投资者调研时表示，随着国内高科技、高端制造产业发展，高温合金、半导体钽靶材、超导铌材等高附加值产品需求正在逐步上升：燃气轮机、航天发动机拉动高温合金需求；钽电容器受益于AI、企业级存储设备、新能源车需求增长；先进制程芯片需求激增，显著拉动半导体用钽靶材、高纯钽锭的市场需求。

　　有相关上市公司高管表示，稀散金属本身资源稀缺，现有供给基本匹配当下需求，AI等新兴需求持续落地，或将重塑供需格局，长期支撑价格上行。