这类营销话术大家早已耳熟能详：产品由公司核心高管亲自掌舵，管理人更是大额自购，与投资者利益深度绑定，托付价值拉满。 但现实往往事与愿违：三年持有期没有等来复利增值，反倒迎来了基金清盘的结局。

2026 年 11 月 10 日，华西基金发布清算公告，华西优选价值混合发起式基金正式启动财产清算，11 月 9 日为产品最后运作日。当日基金净值定格在 0.9702 元。三年前发行时面值为 1 元，持有期满三年，投资者不仅没能赚到收益，本金还小幅缩水 2.98%。

即便你并未买入这只产品，这个案例依然极具警示意义。它清晰解答了三个核心问题：基金清盘是否意味着本金血本无归；高管大额自购究竟具备多大参考价值；三年存续期限，对一只公募产品而言，意味着怎样严苛的生存考验。

不是业绩亏到退市，是规模没跨过生死线

绝大多数人都会误以为，基金清盘是因为持续大跌、净值跌破底线。但这只产品的终止，完全是合同条款触发的硬性结果。

华西优选价值属于发起式基金，合同明文约定：基金成立满三年当日，如果资产净值达不到 2 亿元，合同自动终止，并且不能召开持有人大会申请延期存续。 三年到期日刚好落在 2026 年 11 月 9 日，当日产品总规模远远低于 2 亿元红线，清盘条款直接生效。

也就是说，决定这只基金生死的首要条件，不是净值涨跌，而是规模体量。

上图为华西优选价值成立以来复权净值与回撤（2023/11/9—2026/11/9） 数据来源：Wind

据数据GO整理，截至清算日，该基金成立以来总收益 - 2.98%，近一年亏损达到 20.61%，最大回撤高达 45.6%。2026 年年内，净值从 1.26 元一路回落至 0.97 元，年内跌幅超 23%。净值大起大落，外部资金持续流失，规模始终无法做大。

清算≠本金归零，但代价是时间与流动性

第一，清盘不会把投资者的钱全部亏掉。 

进入清算流程后，管理人会将全部股票资产变现，扣除清算费用、税费与负债之后，按照持有人份额比例兑付资金。最终到手金额基本贴近 0.9702 元的净值，仅会受股票甩卖成交价、清算期存款利息小幅扰动。 这只基金三季度末股票仓位高达 91.4%，现金占比仅 8.6%，大额股票集中变现，成交价格存在不确定性，最终兑付金额要等待正式清算公告。

第二，最大损失不是账面亏损，是整整三年的时间成本。 

这只基金净值走出一轮过山车行情：2024 年最低跌到 0.75 元；2026 年 6 月冲高至 1.69 元，较发行面值上涨 69%；短短三个月快速回落，三季度末净值跌到 1.25 元，单季度回撤近 26%；直至清算日再度跌至 0.97 元。 高位入场的投资者损失惨重；从头持有到期的人仅小幅亏本金，却白白耗费三年时间，还要持续支付每年 1.2% 的管理费。

近12个月月末单位净值与资产净值，数据GO制图，数据来源：Wind（规模为季度披露值，月末按最近披露值列示）。

第三，持有人会被动失去操作选择权。 

基金早在 10 月 20 日就暂停了申购、定投与转入业务；11 月 10 日后直接关闭赎回通道。投资者既不能加仓摊薄成本，也无法提前离场，只能被动等待清算兑付，流动性被彻底锁死，这是发起式基金特有的风险。

总经理亲自操盘，七成份额都是自己的

这只基金的基金经理李本刚，同时是华西基金总经理，也是公司自然人股东，这只优选价值，是他管理的唯一一只公募产品。

持有人结构，是这个案例最扎眼的地方。 

2026 年中报显示：截至 6 月 30 日，李本刚个人持有 1493.93 万份，占到基金总份额的 77.58%。 整只基金全部份额约 1925.65 万份，A、C 两类加起来一共只有 449 个持有人。相当于，一大半筹码都攥在总经理一个人手里。

算一笔简单账：刨掉李本刚这一户，剩下 448 位外部投资者，合起来只分到四百多万份，平均每户持仓很少。 如果再加上公司其他员工的持仓，全体从业人员合计持有占比达到 81.24%。也就是说，这只基金里，八成左右的钱，都是基金公司自己人投的，真正外部普通投资者的资金占比不足两成。

这个数据，直接推翻了 “管理人提前跑路、散户独自接盘” 的猜想。但同时也暴露了一个硬伤：产品根本没有打开外部渠道。 基金首发时份额 2128.73 万份，到年中反而降到 1925.65 万份，总份额不增反减。 三年时间里，几乎没有外部新资金买入，全靠内部资金撑着。

究其根源：

业绩曲线波动太大，冲高之后快速回落，短期盈利留不住持有人，净值高点反而迎来集中赎回；

基数先天不足，即便净值一度上涨 69%，总资产也仅 3254 万元，距离 2 亿门槛还差数倍；

中小基金公司品牌偏弱、渠道资源有限，很难持续引来增量资金。

一句话总结：这只基金不是被行情跌垮的，而是长期做不大规模，最终卡在三年到期的硬性门槛上，被迫清盘。

选基小助手写在最后：避开同类坑

1、先看合同存续条款，不要只盯着收益率

凡是名称带有 “发起式” 字样的产品，一定要记下成立满三年的到期日，提前核查当前规模。如果规模低于 2 亿元，务必在到期前一个季度做出取舍，不要等到公告暂停交易再被动等待清算。

2、不能把高管自购当成参考，不能当成兜底保障

高管大额持有，只能说明利益绑定，不代表业绩一定稳。如果一只基金宣传 “高管全力投入”，但从业人员持仓占比几乎为零，这份宣传话术就要大打折扣。

3、重点跟踪规模变化趋势

如果基金规模长期原地踏步，净值一冲高就迎来大额赎回，持有人结构极不稳定，即便短期收益尚可，长期存续风险依然很高。

4、不要只看绝对盈亏，同类排名也很重要

这只基金近一年下跌 20.61%，在近五千只偏股混合型基金里排名 3800 名开外，同期上千只产品依旧取得正收益。横向对比同类业绩，远比单纯看涨跌更能看清基金真实实力。

当然，个案不能等同于行业全貌。基于以上也不能就此得出 “总经理管的基金都不行”“发起式基金都会清盘” 的结论（见下图）。

六只“总经理亲管”产品成立以来与近1年回报对比，数据GO整理，数据来源：Wind，截至2026/11/11

观察上图，都是总经理亲自管理的产品，业绩分化极大。有的产品三年收益接近翻倍，也有的亏损超五成。管理人身份只是利益绑定的标签，投资能力、产品定位、渠道资源，才是决定产品成败的核心变量。同时，基金清盘也分多种情形。比如有主动调整产品线，有亏损触发条款，也有本次这种到期规模不达标强制终止。本次清算，是发起式基金 对“三年期满、规模不足 2 亿自动终止” 这一条款硬性触发。基于此，我们要先核对三项信息：合同生效日、三年到期日、最新资产净值；规模不足 2 亿，提前做好调仓规划。

一旦遭遇基金清盘不必恐慌：清算流程受法规严格约束，资产变现扣除费用后，会按份额兑付本金。只需持续跟进清算公告，暂停一切新的申购操作。

来源：选基小助手

风险提示：本文仅对公开公告与历史数据做客观梳理，不构成任何投资决策建议。基金过往业绩不代表未来收益，投资有风险，入市需谨慎。

数据来源：Wind、基金清算公告、基金定期报告。