据英国《金融时报》11月11日报道，华尔街监管机构推迟批准一项期货合约，该合约允许交易员押注AI芯片租赁价格，这对致力于打造算力期货市场的各大交易所而言是一次挫折。

延长审核周期

据知情人士透露，美国商品期货交易委员会（CFTC）将把此类合约的审核周期至少延长60天，这意味着相关交易最早要到2027年初才有可能落地。目前，这一决定尚未公开。

芝加哥商品交易所（CME Group）此前希望最早于今年10月初推出图形处理器（GPU）期货，分别追踪英伟达H100和B200芯片的租赁价格，指数由初创企业硅谷数据（Silicon Data）编制。

目前市场已有算力租赁现货交易平台，但尚无公开交易的长期算力期货。随着人工智能（AI）企业对芯片和数据中心算力的需求快速增加，相关衍生品也成为交易所争夺的新业务。

美国商品期货交易委员会今年8月征求市场意见时表示，GPU租赁价格透明度较低，市场供应又集中在少数参与者手中，因此新产品可能面临价格操纵风险。监管机构还要求交易所说明，如何监测通过私人协商交易形成的价格。

一位了解美国商品期货交易委员会决策的人士表示，监管机构计划与指数编制机构进一步会面，讨论上述风险。

同时，该人士表示称，“这是一个全新的市场”，而AI产业竞争也是美国政府重要政策议程。“监管部门希望一开始就把相关规则设计到位，不会迫于华尔街压力，在条件尚未成熟的情况下仓促放行”。

对于这一说法，美国商品期货交易委员会并未置评。

存在意见分歧

洲际交易所（ICE）以及预测交易平台Kalshi也已宣布计划推出类似产品。与此同时，一些大型交易机构纷纷招募专业人才、研发投资策略，布局高速增长的AI算力市场。部分市场参与者认为，随着AI基础设施投资扩大，未来算力衍生品市场规模可能与石油期货相提并论。

交易机构DRW、Jump Trading、加密货币交易平台Hyperliquid以及风险投资机构安德里森·霍洛维茨，均向监管部门提交了支持推出AI算力期货的意见。

安德里森·霍洛维茨表示，如果美国没有算力期货市场，价格发现功能可能转向更加分散的境外交易平台或海外市场。

支持者认为，具备充足流动性的算力期货市场，可以帮助企业锁定AI算力采购成本，并对冲GPU租赁价格上涨或芯片贬值带来的风险。

对于为AI芯片提供融资的银行和其他金融机构而言，公开交易形成的市场价格也可以为评估GPU抵押品价值提供参考。

但一些从业者担忧，部分指数依托未经核验的平台报价编制，尤其是来自交易清淡的零售平台的数据，本身可靠性不足。

人工智能初创企业Compute Desk首席执行官安德拉韦斯·巴胡在提交给监管机构的意见中表示，基于按需短期租赁平台交易数据编制的指数，被操纵只是时间问题。他认为，相关市场目前成交规模较小、流动性偏低，价格相对容易受到交易行为影响。

哥伦比亚大学商学院金融学教授托马什·皮斯科尔斯基也表示，从产品本身来看，算力期货具有实际用途，但问题主要集中在指数构建。当底层资产流动性不足时，就存在被人为操纵、制造需求旺盛假象的风险，还有可能出现关联机构之间对倒交易的情况。

记者 程慧 实习生 袁祥书瑞

文字编辑 王哲希