个人财富登顶，企业利润腰斩，周群飞的千亿考题

1270亿元，周群飞时隔11年，再次成为中国女首富。

10月28日发布的《2026胡润女企业家榜》，让这位从深圳工厂走出来的制造业企业家重新站到聚光灯下。榜单按女性个人财富计算，周群飞的财富主要来自她持有的蓝思科技股份。这家以苹果核心供应商身份为人熟知的制造企业，构成了她千亿身家的主要基础。

与这一头衔同时受到关注的，是蓝思科技的业绩。2026年前三季度，公司营收479.02亿元，同比下降10.74%；归母净利润14.20亿元，同比下降50.06%。个人财富登顶，企业利润腰斩，两组数字放在一起，构成了周群飞当下最受关注的反差。

这种反差并不难解释，因为财富榜衡量资产估值，财报记录经营结果。外界更为关心的是蓝思支撑千亿财富的制造能力，能否在智能手机增长放缓之后，继续找到足够大的市场。

AI眼镜、汽车、机器人和服务器，蓝思都已开始布局，但距离这些新业务成长为公司的第二增长曲线，还有漫长的路要走。

一块玻璃

 周群飞的创业经历，比出身贫困、幼年辍学、多年打工和最终逆袭更为精彩。

1970年，她出生于湖南农村，母亲早逝，父亲因事故视力严重受损。家庭困境让她很早离开学校，南下广东，进入手表玻璃加工行业。

打工期间，她考取会计、电脑操作、报关和驾驶等证件，还经营过服装店。这些经历看似零散，却涉及经营一家企业所需的不同环节。产品怎样加工，成本如何计算，货物怎样交付，客户为什么愿意付款，她逐渐有了自己的认识。

1993年，23岁的周群飞拿出约两万多元，与家人一起创业。在深圳租下的三室一厅里，初创团队最初承接的是手表玻璃的加工生意，一直做得不温不火。

改变周群飞命运的，是手机产业的兴起。

当时，手机厂商需要更耐磨的视窗材料，原有亚克力面板容易留下划痕。周群飞尝试把手表玻璃工艺用于手机。但产品面积扩大之后，厚度、透光率和抗冲击能力都需要重新解决，周群飞的团队就这么不断摸索着技术边界持续迭代与发展。

摩托罗拉V3等产品，帮助蓝思进入国际品牌供应链。随后，苹果对轻薄、耐磨和外观一致性的要求，又把加工难度推到新的水平。蓝思在2006至2007年前后与苹果建立合作，进入智能手机快速扩张的产业周期。

苹果需要的供应商，必须把合格样品变成数千万件质量稳定的产品，还要赶上严格的发布日程。材料损耗、生产良率、人员组织、设备调试，任何一个环节失控，都可能影响交付。

周群飞在车间里积累多年的经验，由此获得了更大的商业价值。

2015年蓝思登陆创业板，2025年实现“A+H”两地上市。一家小作坊成长为大型制造企业，其背景既有中国电子产业链的成熟，也有全球品牌对制造能力的持续需求。苹果加快了蓝思的规模跃迁，蓝思则用长期投入换来了果链成员企业的地位。

2015年3月18日，深圳，蓝思科技(300433)股份有限公司股票在深圳证券交易所创业板上市交易，周群飞参加敲钟仪式。

蓝思过去做成过一次能力迁移，把手表玻璃工艺带进手机市场。如今，它希望把精密加工、模组装配和规模交付能力，带入下一代硬件。

但是外界也很关心，新市场的规模、利润和竞争格局，能否支撑蓝思的第二次跃迁？

利润腰斩

蓝思的利润为什么下降了一半？主要是订单承压、汇率损失和成本刚性叠加，新业务又暂时补不上缺口。

首先是手机和电脑业务受到影响。存储芯片涨价推高整机成本，压制消费者换机需求，市场压力自然传导到蓝思这样的零部件和组装企业。大客户秋季新品节奏调整，又使部分收入确认后移。前三季度，公司营收同比下降10.74%，原有业务增长乏力，新业务体量还不足以扭转局面。

汇率进一步放大了利润压力。前三季度，汇兑损益由上年同期收益约1.15亿元，变为损失约6.54亿元，前后相差约7.69亿元。与此同时，厂房、设备和人员等成本难以随着订单减少同步压缩，管理费用仍在上升。收入收缩，汇兑损失增加，费用却降不下来，最终使利润降幅远大于营收降幅。

不过，蓝思的制造能力仍有支撑。上半年，手机与电脑业务毛利率达到16.17%，同比提高2.99个百分点，说明产品结构调整和效率改善仍在发挥作用。

而更值得关注的是，公司在业绩承压时仍保持大规模投入。

前三季度，购建厂房、设备等长期资产支付现金76.81亿元，期末存货增至93.60亿元。这些资金一部分用于扩产和项目建设，一部分用于备货，而新增项目从建设、客户验证到量产，需要时间，目前尚未形成足够利润来支撑整体业绩。

这延续了周群飞的“酒店理论”。酒店提前建好，客人来了才能入住。对制造企业而言，等订单完全确定再买设备、建产线，可能已经错过客户的新品周期。提前布局，体现了她对未来订单的信心，也体现了蓝思向更多硬件领域扩张的野心。

在资本市场方面，蓝思有稳定预期的实际行动。此前启动的回购计划，已于2026年4月完成，累计投入约5亿元；实际控制人控制的群欣公司，则在4月至9月累计增持约1亿元。这些资金体现了公司和控股方对长期价值的认可，为市场信心提供了一定支持。

在AI领域，蓝思也有布局，主要是做自己熟悉的硬件制造。比如AI眼镜需要轻量化结构和精密装配，汽车座舱需要玻璃面板与显示模组，机器人需要零部件和整机制造，服务器需要机柜、结构件及散热组件。过去积累的材料加工、生产管理和规模交付能力，让蓝思有机会进入这些市场。

许多科技创业公司擅长研发，却缺少把样品变成批量产品的经验。蓝思能够帮助它们解决生产工艺、成本和交付问题，也可以借此寻找下一批大客户。过去，它随着智能手机产业成长；现在，它希望提前进入下一代硬件的供应链。

接下来，蓝思面临的竞争会更复杂。汽车、服务器、机器人和先进封装，各有长期深耕的供应商，客户要求、技术路线和价格体系都不相同。蓝思无法仅凭手机玻璃领域的优势，就在所有新业务中占据有利位置。它的机会，在于将多种材料和工艺组合起来，为客户承担更多制造环节；它的压力，在于每拓展一个领域，都可能需要新增设备、研发和认证投入。未来几年，哪些业务值得持续加码，哪些项目需要控制节奏，将直接影响转型的成败。

从实业走向资本

随着企业规模扩大，周群飞也在从经营实业，进一步走向股权投资和长期资本配置。

公开报道显示，周群飞及家族的投资平台群欣投资已布局芯爱科技、驰芯半导体、众山精密等企业，方向集中在芯片、半导体和精密制造。这些投资总体沿着她熟悉的产业链展开，也反映出制造业企业家参与科技投资的一种方式。

周群飞的优势，是理解技术走进工厂之后会遇到什么问题。一项产品能否量产，成本能否降下来，客户是否愿意持续采购，这些判断都与她长期经营制造企业的经验有关。对于初创公司，她还可能提供供应链、客户和生产场景，帮助产品更快落地。

不过，群欣的布局多集中于蓝思熟悉的产业链上下游，虽然有利于发挥经验和资源优势，也容易让风险集中。一旦整个行业下行，主业经营与投资回报就可能同时受到影响。团队的专业能力能否跟上投资规模，这些项目能否带来持续回报，还需要时间观察。

2025年7月9日，香港联交所交易大厅内，蓝思科技创始人及董事长周群飞手持木槌敲响上市铜锣，宣告公司正式登陆港交所主板。

在财富分配版图中，慈善也是其中重要内容。2026年，群欣公司披露拟向永州市慈善总会无偿捐赠390.02万股蓝思科技股票，对应市值约1.1135亿元，用于支持当地体育场提质改造。按照协议，相关股份的分红、依法减持所得及其他合法收益，将定向用于这一项目。

2026年5月，群欣公司向永州市慈善总会捐赠390.02万股蓝思科技股票，按捐赠公告当日收盘价计算，市值约1.11亿元，用于支持当地体育场提质改造。

教育方面的投入则更早。2018年，蓝思集团向湘潭大学捐赠1000万元，设立“蓝思科技教育基金”，支持人才培养和实验室建设。2021年，蓝思又向中南大学捐赠500万元，设立“中南大学蓝思奖学金”。这些投入与制造企业对人才和科研的长期需求相联系，也为学生提供了更多学习和成长机会。

相关支持也在持续。湘潭大学披露，蓝思于2022年再次向学校捐赠500万元奖助学金。学校此后多次公布“蓝思科技”学生境外交流学习资助通知，说明教育捐赠已逐步落实为具体的学生培养项目。

灾害救助也是蓝思公益支出的重要方向。2020年疫情期间，蓝思科技分别向湖北省、湖南省慈善总会捐赠1000万元，合计2000万元，用于采购急需医疗物资和关怀一线医护人员。2021年河南遭遇严重洪涝灾害，公司又向河南省慈善总会捐赠2000万元，支持抢险救灾。

回看33年的创业历程，周群飞首先是抓住了中国制造融入全球产业链的机会，以长期的工艺积累和经营投入，将一家家庭作坊发展成大型制造企业。这段经历说明，在全球科技产业中，把产品稳定、可靠地制造出来，本身就具有重要价值。

AI时代仍然需要这样的能力。新技术走出实验室，最终要经过材料、工艺、设备和生产线，才能成为人们实际使用的产品。蓝思拥有参与这轮变化的基础，周群飞也展现了继续投入的意愿。

但下一轮竞争，面对的是更多成熟供应商、更快的技术变化，以及更加严格的资本回报要求。过去的成功让蓝思获得了入场资格，未来的位置仍需重新争取。女首富的新征程已然开启。

（作者系全球化智库高级研究员）

作者：朱兆一

图片来源：视觉中国、IC

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