很多人应该都有一个感觉那就是中国上市企业的周期特征很明显

既然周期性强股价就容易暴涨暴跌看不清周期乱投资才是股民亏损的根源

准确的说肯定不是所有企业都是周期股但A股上市企业确实有更强的周期性为啥呢

咱们今天来探讨一下

01

行业特性决定周期属性

中国是制造业大国我们更是以制造业立国

A股中制造业的权重高于60%

制造业本身的周期属性就更明显

周期的分类是库存周期朱格拉周期和库兹涅兹周期

库存周期是跟库存的波动有关

朱格拉周期跟设备更新有关

库兹涅兹周期则是房地产的周期性波动

制造业跟这三个周期都息息相关周期属性自然就强

反观美股他们的制造业占比只有10%左右

当然并不是所有制造业都是周期股内部分化很大

传统制造业竞争激烈的行业周期属性就更明显

先进制造业有护城河和技术壁垒的行业周期属性就弱

咱们当下还在产业升级的过程中先进制造的占比不高

即便是 被归为先进制造但在全球产业链中的话语权不强所以周期属性还是很强

02

制造业为什么周期属性更强

先看需求端

国内企业往往绑定大买家而企业本身没有太高的技术壁垒那么下游只要威胁要换供应商国内企业就会慌神

就比如现在光模块那几家所谓的龙头公司

别看被称为龙头但命运高度被美国企业拿捏

这还是先进制造领域传统制造业往往直接挂钩宏观经济中周期性的部分比如工程机械钢铁化工建材等

其景气度跟基建房地产高度同步

政策刺激或地产扩张时需求集中释放一旦投资减速订单就会快速萎缩

耐用品方面受宏观经济的影响更大比如汽车家电家居之类的

如果国内消费不振这些企业的日子就难过

很多行业的集中度不高进入壁垒很低竞争就更激烈了卷价格战会卷到飞起来

再看供给端

制造业的另一重周期性来自供给侧的滞后

行业景气时企业倾向于扩张产能但从投资到产能落地需要时间等到新产能投产需求可能已经下行形成产能过剩进而引发价格战和利润滑坡

所以当我们看到企业利润和营收大增但库存激增现金流转负资本开支增加时就不要乐观的认为以后生产出来的产品能被顺利卖掉

实际上这很可能已经是周期的高点了

库存这个东西一旦管理不好会拖死企业

这也是为什么美国要把制造业外包的原因他们只想做利润率高的那一部分

但这也是危险的因为自己如果啥都生产不出来了最终就会受制于人

就拿军工来说吧美国很多军工产品都依赖中国一旦打起仗来你猜会怎样

所以咱们国家始终还是强调经济中要保持合适的制造业占比不愿意走美国的老路

最后看政策端

国内企业的扩产跟政策脱不了干系

就拿光伏来说吧中央鼓励地方就抢着扶持企业

不管产能有没有过剩都是大干快上很快就卷到昏天暗地了

这个时候想叫停他们可不容易

毕竟这些企业要贡献当地的就业和税收

那么出清之路就很漫长

03

成长股的幻觉

本轮AI浪潮就出现了很多声音比如称半导体不是周期行业了变成成长股了

这是对AI需求的线性外推造成的

咱们不能简单的认为需求是无限的

当年炒新能源的时候 不也如此吗

国内半导体企业有壁垒的并不多

一旦行业吃到时代红利就会带来暴利有暴利的地方很快就会有人进入并大幅扩张产能

而下游需求是否真的能无限生长这是存疑的

比如现在就被资本稀缺电力不足和商业闭环无法打通制约了

这个时候各家企业的库存高企现金流转负一旦下游资本开支缩减业绩就会跌得很惨

一定要区分国家嘴里的强

就拿新能源车来说吧现在中国的新能源车肯定是全球 最强的

强在性能好价格便宜

但这可不意味着企业能赚钱

整体强恰恰是因为个体太卷了性价比是卷出来的

这对消费者来说是好事但作为股东就不是好事

而咱们国家是社会主义体制所以不大愿意看到某个企业垄断行业

那些真正具备垄断性质的往往是国企但国家会限制他们的利润率所以国内的垄断保护的不是利润而是地位和市场份额

真要找垄断性企业得去细分领域里找

细分到国家不在意企业垄断

大行业的垄断往往是会被敲打的

在美国就不一样了那几个巨头即便垄断成这样了美国政府基本上不管

凡事都有两面

咱们现在物资丰富价格便宜本身也是政策引导出来的

04

情绪放大股价周期性波动

企业本身的周期性就强加上A股投资者的情绪也很有周期性

那么股价的波动就会很大

往往是严重涨过头也严重跌过头

顶部的时候涨到你怀疑人生底部的时候跌到你万念俱灰

那些试图精准逃顶和抄底的人往往损失非常严重

如果我们无法判断企业本身的价值那么在跌过头的时候很容易扛不住在涨过头的时候很容易满仓梭哈

当下国内机构的多样性不够考核周期偏短所以机构拿着客户的钱也是在玩追涨杀跌

那些涨过头的不要轻易言底

那些跌过头的也别过于悲观

身在一群疯子之中咱们要更加理性才行

不过呢在群众不怎么关注的领域那些好公司其实是在走慢牛

虽然股民嘴上都希望走慢牛但实际心理是巴不得暴涨一波然后逃顶

所以走慢牛的企业被关注度很低科技股反而关注度很高

总之呢在国内产业升级没走完之前A股整体的周期性都不会低但慢牛已经在个别行业里出现了

大部分股民亏大钱就是不理解这种周期性