编辑注：11月13日收盘，美的集团A股股价逆势上涨2.91%，收90.55元每股，市值来到6909亿元，距离历史收盘价新高90.64元每股一步之遥。

作为传统产业起家的美的集团，在AI浪潮的变革下，是如何做到股价与业绩齐飞的？请看尺度商业·《勇哥说公司》深度拆解。

先说个你可能还没注意到的信号：有一只票，老本行在“塌”，股价却在悄悄创下近一年新高。这只票，叫美的，很多人都觉得是上一个时代的家电白马股。

在中国，家电股过去二十年，一直是地产股的影子。房子卖得好，空调才卖得动；房子卖不动，整个板块就一起蹲着。

所以，当国家统计局的数据出来，今年 1 到 9 月，全国住宅竣工面积同比跌了 26.6%，房地产开发投资跌了 20.6%，按常识，卖空调的这家公司，该跟着一起往下滑。

行业也确实也跟着。奥维云网的数据，7 月国内空调销量同比跌了 9.8%。格力，前三季度营收跌 8.1%、净利跌 19.5%。

可偏偏美的的股价，反着来。

A 股这边，年初至今涨了近两成，股价创下近一年新高；港股那边更猛，从 6 月的低点 78 港元，最高冲到 101 港元，涨了快三成。

地产在塌，行业在跌，空调主业在缩——美的第三季度单季营收，同比转负，跌了 4.12%，这还是在楼宇科技、机器人这些新业务都在两位数增长的前提下。

可它的股价，却在创新高。

三个事实同时为真，只有一个解释：这家公司，卖的东西，换了一批买主；卖的市场，也换了一片天地。

一家做了四十年空调的公司，一边坐上了 AI 的快车，一边把生意做到了全世界。

凭什么？

先看第一条腿：往产业的深处走——坐上 AI 的快车。

答案，藏在一件特别简单、但绝大多数人没想通的事里：空调和液冷，在物理上是同一件事——都是把热搬走。

过去四十年，美的干的是把热，从你家客厅搬到室外；现在，它干的是把热，从 AI 芯片搬到室外。买家从业主，变成了云厂商，但活儿没变。

当 AI 算力中心一座接一座长出来，每一块芯片都在疯狂发热，谁来给它们降温？答案，是那些最会"搬热"的人。

美的的楼宇科技，前三季度已经做到 309 亿，同比涨了 10%；数据中心液冷，进了英伟达的 MGX 生态链，自研的磁悬浮液冷设备，已经装进了阿里云的机房。

而"会搬热"的背后，是美的最深的那层底子——核心零部件。

空调的心脏，是压缩机。全球卖出去每两台空调，就有一台用着美的旗下美芝的压缩机，份额超过 45%，世界第一。电机，威灵，全球份额 35%，也是第一。

这才是关键：美的不只是"装空调"，它自己造压缩机、造电机，把最难的精密制造，握在自己手里。这套本事，能搬热，也能干更硬的事。

什么事？机器人的关节。

液冷，是把 AI 的热搬走；关节，是把 AI 的意志，变成动作。这两件事，在美的这儿，是从同一套工业底子上长出来的。减速机、伺服电机、关节模组，这些机器人身上的核心部件，美的旗下早就在做。

库卡的机器人，300 公斤以上的重载，国内份额 47.4%，接近半壁江山；自研的人形机器人"美罗"，已经进了自家的洗衣机工厂上岗。

场景，也占全了。AI 加机器人，落地最大的两个场景，恰恰在美的的两头：工厂，是机器人加 AI 的生产场景；家庭，是机器人加 AI 的生活场景。美的工厂里跑着两万多个智能体，家电智能体服务了超过 1.5 亿用户。美的，正好卡在两者中间。

产业这头说完了，再看第二条腿：往市场的广度走，把生意做到全世界。

光有 AI 还不够，美的还干了一件事，就是让市场，彻底跳出了国内地产的周期。

看最新数据。根据 2026 年半年报，美的境外收入 1131 亿，占了总营收的 43.3%，接近四成半，同比增长 5.5%。

对比一下，更扎眼。格力同期的外销，只有 127 亿，占比还不到一成半——14.2%，同比还跌了 22%。

为什么差这么多？因为出海拼的，不是一句口号，是你能不能在当地活下去的本事。这个本事，美的是拿十年学费换来的。

2007 年，美的在越南建了第一个海外工厂，结果一亏就是十年——供应链不齐，工人效率只有国内的七成，最头疼的是文化。这个厂，直到 2018 年才第一次盈利。但这十年，让美的想明白一件事：出海不是把工厂搬出去，是在当地活下去。

学费交完，就是学尊重。2016 年，美的花 537 亿日元，拿下东芝白电 80.1% 的股权，换来 40 年品牌授权、5000 多项专利。最狠的一招，是收购之后，只派了三个中方高管过去，其余全部留用。结果收购第三年，东芝扭亏；到 2022 年，东芝在日本的家用空调，重新杀回前三。

所以你看，美的的出海，不是把货卖到国外那么简单，是带着工厂、带着品牌、带着当地人，一起把生意在当地做起来。这些学费和耐心，别人抄不走。

两条腿到这儿，就都齐了。

一条腿，往产业的深处走——坐上 AI 的快车；一条腿，往市场的广度走——把生意做到全世界。国内的地产和空调，再塌，也塌不掉这两块增量。

所以你看，同样是卖空调，有人一辈子困在一间客厅里；美的呢，一边把热从芯片搬走、把关节给机器人装上，一边把工厂和品牌铺到了全世界。

这才是它股价逆着地产周期往上走的真正原因——市场买的，早就不是那台空调了，是它在 AI 时代的位置，和它在全球市场的底盘。

看懂这个逻辑的人，早就把美的重新估了一遍价；没看懂的，还把它当成一只地产影子股。当别人还在盯着地产的竣工面积发愁，美的，已经在给下一个十年，装关节、铺世界了。

美的，猛而有谋。

特别提示：本文为行业与公司业务分析，不构成任何投资建议，不构成对任何证券的推荐或买卖意见。股市有风险，投资需谨慎。