21世纪经济报道记者 唐婧 

11月13日，中国人民银行公布2026年10月金融数据。10月末，社会融资规模存量为469.16万亿元，同比增长7.2%；广义货币（M2）余额359.06万亿元，同比增长7.1%。两项指标均高于名义GDP增速，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

从社融分项来看，对实体经济发放的人民币贷款余额279.31万亿元，同比增长4.6%；企业债券余额36.92万亿元，同比增长9.6%；政府债券余额106.41万亿元，同比增长14.4%；非金融企业境内股票余额12.77万亿元，同比增长5.5%。企业债、政府债和股票融资增速均明显快于贷款，直接融资渠道继续发力。

贷款增速相对放缓，并不意味着经济动能减弱。业内专家告诉记者，债券、股票等多元化融资渠道占比上升，与我国经济向新向优发展是契合的。随着新旧动能转换和产业结构转型，房地产、基建等“贷款密度”较高的重资产行业信贷需求自然回落，产业结构向科技型、现代服务业等“贷款密度”较低的轻资产行业迭代升级，经济整体对贷款的依赖度有所下降。

上述专家强调，当前我国经济处于新旧动能转换的关键阶段，面对复杂多变的国际环境，新兴产业加速成长，服务消费潜能释放，外贸韧性持续显现，企业经营效益提升，经济稳定运行的支撑条件和长期向好的内在基础不断夯实。

经济基本面的表现也印证了这一点。前三季度GDP增长4.6%，在全球主要经济体中处于领先地位，经济增量达到5.7万亿元，为近5年同期最大。三季度当季GDP同比增长4.5%，较二季度回升0.2个百分点，超出市场预期。就业形势总体稳定，9月城镇调查失业率5.2%，较上月下降0.1个百分点。 

东方金诚首席宏观分析师王青分析称，央行于9月调整若干结构性货币政策工具，包括下调PSL利率、扩大“六张网”支持范围并增加科创和支农支小再贷款额度；与此同时，外需表现强劲，出口有望保持较高增速，对经济增长形成有力支撑。

在此背景下，王青判断，年底前使用全面降息降准等总量型货币政策工具的可能性下降，监管部门将主要引导银行等金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，推动“六张网”建设及“五篇大文章”领域贷款高增。

中国民生银行首席经济学家温彬也指出，三季度以来各类稳增长政策加快推出，流动性保持充裕，我国经济主要指标积极变化增多，使得短期全面降准降息的必要性有限。央行近期在《2026年第三季度中国货币政策执行报告》专栏中表示，与海外相比，我国贷款利率已相对较低、企业债信用利差较窄，这一表述也表明央行降息的意愿较低。

不过，温彬也提醒，考虑到当前我国经济仍面临供强需弱、结构分化的困难及挑战，需继续通过结构性工具的发力实现精准支持。