信托资管新规落地！

据金融监管总局有关司局负责人介绍，现行规范信托公司资产管理业务的基础性规章是《集合资金信托计划管理办法》（2007年施行，2009年修改），至今已实施19年，需要结合信托业改革发展实践予以调整。

2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》明确了资管业务统一标准。

2023年《关于规范信托公司信托业务分类的通知》厘清了资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托边界内涵。

2025年国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，明确加强信托业务全流程监管。同年金融监管总局修订发布的《信托公司管理办法》进一步强化了信托业务的监管要求。为加强政策衔接，切实防治风险，有效强化监管，金融监管总局制定了《办法》。

这一办法从2027年1月1日起施行。从施行之日起，信托公司新开展的业务应当符合新规。对于不符合新规的存量业务，信托公司应当制定整改计划，锁定信托产品，有序压降业务规模。

坚持私募定位，全流程标准化

《办法》共分为五章，八十五条。从主要内容来看：

从主要内容看，《办法》首先强调坚持私募定位。资产管理信托定位为基于信托法律关系的私募资产管理产品，坚持“卖者尽责、买者自负；卖者失责、依法赔偿”，面向具有风险识别和承受能力的合格投资者非公开发行，且投资者数量不超过二百个。

在风险管理方面，《办法》要求，信托公司应当建立与资产管理信托业务特点和风险状况相匹配的风险管理体系，建立全流程操作风险防控机制，加强集中度风险防控，严格基础资产风险分类和资产质量管理，加强关联交易风险防范，严格期限匹配和负债杠杆管理，切实防范流动性风险。

销售环节是投资者保护的重要一环。《办法》明确，信托公司开展资产管理业务，应当向投资者充分说明风险，不得以任何形式向投资者承诺保本保收益；规范信托文件签署、风险评估、风险申明、投资者承诺、份额转让等重点环节；督促信托公司加强销售文件、人员、渠道和代理销售机构管理，规范销售行为。

在投资管理方面，《办法》要求，信托公司运用信托资金，应当法律关系清晰，投资于真实、合法、有效的基础资产，严格遵循组合投资的基本原则，严禁违规通道业务和资金池业务，强化非标准化资产投资管理，加强对投资其他资产管理产品的穿透管理。

在净值管理和信息披露方面，《办法》明确，信托公司应当对不同资产管理信托产品单独管理、单独建账、单独核算，按照企业会计准则和资管新规等规范核算信托产品净值，不得脱离基础资产实际收益和风险进行分离定价。信托公司应当至少每年一次对基础资产涉及非标准化资产、直接投资者包括自然人的资产管理信托产品的净值生成进行逐产品外部审计；同时，规范信息披露行为和内容，提升资产管理信托产品信息披露质量。

存量非标“限期”整改，杜绝借新还旧资金池

谈及《办法》对存量资产管理信托业务整改有哪些安排，金融监管总局有关司局负责人表示，信托公司应对照《办法》要求，充分识别待整改业务，制定整改计划，锁定待整改信托产品，明确时间进度安排，有序压降业务规模。同时为避免对实体经济产生较大影响，《办法》以“新老划断”方式推进部分业务整改，明确投资者集中度、组合投资、非标资产投资、合作机构管理、开放式信托产品开放周期要求等方面的整改方式。

金融监管总局将把整改进展情况作为分类监管的重要依据，督促信托公司稳妥有序整改。对于已纳入资管新规过渡期结束后个案处理范围的资产管理信托业务，按照资管新规有关要求及前期已报送的整改计划继续整改。

用益金融信托研究院表示，传统非标融资类集合信托是受冲击最直接的品类。“过去这类项目信托以单一非标债权为主，投资者普遍存在保本预期。新规明确资产管理信托属于私募资管产品，严禁任何保本保收益承诺，落实组合投资、集中度管控、期限匹配要求，非标资产只能投向封闭式产品，底层资产到期日不得晚于产品终止日，杜绝借新还旧式资金池运作。

同时，含自然人投资者的非标产品，净值生成需要每年外部审计，估值、信息披露标准大幅抬升。未来单一项目融资信托空间持续压缩，存量项目按新老划断有序整改，新增非标资管信托必须分散配置、穿透披露，机构不再依靠项目信用兜底，投资者要接受净值波动风险。”

此外，用益金融信托研究院表示，整体上来看，新规不是一刀切收紧，而是按产品属性实施分类监管。短期非标融资信托供给收缩、销售难度加大，信托公司需要重构风控、估值、信披体系；中长期，资管信托回归资产配置本源，标品业务成为增长主线，通道业务持续出清，资产服务信托独立发展。对投资者而言，所有资管类信托彻底打破刚兑，合格投资者、风险匹配、净值透明成为常态，投资逻辑从 “看信托公司信用” 转向 “看底层资产组合与管理人投研能力”，信托行业正式进入能力驱动的新阶段。

业内普遍认为，《办法》补齐了信托私募资管业务的专门制度短板，意义重大。“《办法》作为信托‘三分类’框架下资产管理信托的专项配套法规，压实信托公司信义义务，强化组合投资、净值化运作、信息披露与投资者适当性管理，有助于推动信托公司回归本源，促进行业高质量发展。”中国信托业协会首席经济学家蔡概还说。

来源：财联社、证券时报、证券日报、上海证券报等综合