招商证券国际陈阳：跨境企业上市需统筹路径选择与合规规划

10月30日下午，星岛环球网在深圳举办“星岛思享汇：2026企业高质量出海闭门研讨会（深圳站）”。会上，招商证券国际企业融资及资本市场总部董事总经理陈阳，以《跨境企业上市资本运作规划》为题发表演讲，结合投行项目经验，从上市市场选择、架构搭建及合规准备等方面，分享跨境企业对接资本市场的实践思考。

▲图：招商证券国际企业融资及资本市场总部董事总经理陈阳

在陈阳看来，跨境经营并不意味着只能选择境外上市。企业无论主要开展境内还是境外业务，都需要结合自身条件，确定适合公司的上市路径。

他指出，选择上市地点，首先要考虑企业的行业定位、规模与科技属性。不同板块各有侧重，企业应结合业务特点判断适配程度。对于部分具备科技属性的跨境企业，可以研究创业板路径；北交所也是值得关注的选择。

陈阳认为香港市场的优势之一便是连接境内外投资者。港股通为境内投资者参与香港市场提供了渠道，也使香港成为不少跨境企业考虑的上市目的地。不过，企业仍需关注不同市场在投资者结构、估值及交易活跃度上的差异。

“港股更考验企业去找投资人的能力。”陈阳强调，赴港上市不仅涉及审核与备案，还需要通过市场推介获得投资者认可。相较于短期交易表现，机构投资者更看重企业的长期价值。

除了上市地点之外，架构选择同样需要提前规划。他介绍，赴港上市常见的架构包括H股与红筹。前者由境内公司作为上市主体，后者通常涉及设立境外控股平台。两种路径都涉及中国证监会境外上市备案，但在重组安排、股东持股及资金流动等方面存在差异。

结合项目实践，陈阳表示，架构搭建的复杂程度及备案进度会影响上市时间表，企业应结合自身情况提前评估。

谈及跨境企业上市的常见障碍，陈阳重点提醒税务与内控问题。他表示，关税、企业所得税等事项，都是上市准备中需要关注的内容。部分企业在报告期内存在税务问题，可能影响相关期间财务资料用于上市申报，进而拖延整体进程。

对于创始人或高管通过个人账户处理业务往来的情况，陈阳强调，企业应尽早规范资金流水，避免相关问题影响上市规划。

跨境关联交易中的转移定价也是重点。陈阳指出，企业在香港、美国等地设有经营实体时，需要关注关联交易定价的合理性，必要时聘请专业顾问协助处理。涉及境外持股、资金出境及架构搭建的，还应核查相关登记、备案手续是否完备。

此外，陈阳在分享时指出，在部分海外市场开展业务时，客户付款受限可能形成第三方回款，企业需重视其合规影响；商标、专利等知识产权的权属，以及部分市场的制裁风险，也可能关系到业务持续性。

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