“消费级激光雕刻机第一股”xTool被曝再次秘密递表港交所

（文/汤普济 编辑/吕栋）

近日，硬氪爆料，深圳消费科技品牌xTool已再次秘密向港交所递交上市申请，重新推进港股IPO进程。此前，公司赴港上市进度曾因架构原因受到影响。

xTool于2026年1月1日首次向港交所递交主板上市申请，摩根士丹利和华泰国际担任联席保荐人。由于申请版本在六个月有效期内未能更新，相关申请于7月1日失效。

硬氪披露，架构原因是影响上市进度的因素之一。

xTool的前身业务来自创客工场Makeblock。该公司早期主要从事STEAM教育机器人及编程教育产品。2020年至2021年前后，受疫情及教育行业需求变化影响，原有业务承压。2021年，公司推出xTool品牌首款桌面级激光雕刻切割一体机D1，向海外个人创意工具市场转型。

转型后，公司收入规模迅速扩大。xTool此前披露的招股书显示，2023年和2024年，公司分别实现营收14.57亿元和24.76亿元，2024年同比增长70%。2025年前九个月，公司营收17.77亿元，同比增长18.6%，同期净利润为8311万元。

尽管2025年前三季度营收增速明显放缓，据硬氪，xTool在2025年第四季度的收入有所回升，全年收入同比增长超过30%；2026年上半年收入同比增长约80%至90%。

支撑这一收入规模的，是xTool在全球消费级激光加工市场建立的领先地位。

根据此前招股书援引的灼识咨询数据，按2025年前九个月商品交易总额（GMV）计算，xTool在全球激光类个人创意工具市场占据约37%的份额，排名第一。在核心的激光雕刻机及切割机市场，其份额达到47%，约为第二大品牌的六倍，并超过排名第二至第十位品牌的市场份额总和。

不过，这一领先地位集中于相对细分的消费级市场。与主要面向工厂生产线的工业激光设备不同，xTool的产品主要服务个人创作者、DIY爱好者、小型工作室及中小企业，用于木材、亚克力、皮革等材料的雕刻、切割和个性化定制。

xTool长期采取中高端定价策略。招股书显示，其产品售价通常比同类产品高出10%至30%。2023年，公司激光类个人创意工具及配件套组平均售价约为1.19万元，2024年升至1.59万元，2025年前九个月进一步升至约2.11万元。

较高售价支撑了公司的毛利率。2023年、2024年和2025年前九个月，xTool毛利率分别为59.2%、54.4%和56.0%。但同期净利率分别为7.6%、6.0%和4.7%，毛利尚未充分转化为净利润。

与此同时，平均售价上涨并未带动销量同步增长。招股书显示，2025年前九个月，xTool激光类个人创意工具及配件套组销量约为7.19万套，较上年同期的8.59万套下降约16.3%；同期平均售价则由约1.56万元升至2.11万元，呈现量跌价升的情况。

激光雕刻机属于耐用设备，用户购买后的更新周期相对较长。对xTool而言，持续吸引新用户固然重要，如何通过耗材、配件和新产品挖掘现有用户的后续消费，也是实习长期增长需要解决的问题。

但从收入结构看，公司目前仍高度依赖核心硬件。2025年前九个月，激光类个人创意工具及配件贡献了85.4%的营收，材质打印机及配件、耗材及其他业务的收入占比分别为5.7%和8.9%。

与此同时，消费级创客设备市场的竞争正在升温。

今年9月22日，原本以消费级3D打印机为核心业务的拓竹科技发布55W CO₂激光切割机R1，国内首发价格为14999元，直接进入xTool的核心市场。拓竹试图将其在3D打印领域积累的自动化控制、软件及用户社区能力延伸至激光加工，拓宽产品布局。

此外，创想三维旗下Falcon，以及LaserPecker等品牌也在布局消费级激光雕刻设备，其他创客设备厂商亦在拓展产品线。随着厂商不断向相邻品类延伸，个人创意工具市场的竞争边界正在变得模糊。激光雕刻、3D打印和UV打印虽然采用不同的加工工艺，但争夺的是需求相似的一批个人创作者、小型工作室及中小企业客户。

Xtool 3D打印机overclock3d

xTool过去依靠高端定位和先发优势建立的市场地位，正面临来自产品、价格及用户生态等多个层面的挑战。

海外市场的高度集中，则进一步增加了经营的不确定性。2025年前九个月，美国市场贡献xTool 54.8%的营收，欧洲市场占比30.3%，两者合计超过85%。欧美消费需求变化、关税政策调整及跨境物流成本波动，都可能影响公司的营收与利润。

面对“内忧外患”，xTool也在尝试拓宽增长路径。今年，公司推出3000元左右起步的入门级激光雕刻设备，试图触达价格更敏感的消费者；与此同时，公司继续拓展服饰打印等新产品，希望降低对单一产品线的依赖。

xTool此前已获得腾讯、红杉中国、深创投、高成资本等机构投资。2025年11月，公司完成约2亿美元Pre-IPO融资，由腾讯领投，Granite Asia、凯辉基金、高成资本、源一资本及嘉御资本等参与，融资完成后估值超过11亿美元。

根据此前招股书披露的计划，xTool拟将IPO募集资金用于深化研发、提升全球品牌影响力、扩大海外用户社区及增强供应链韧性。这些投入与公司当前面临的现实需求一一对应。

对于这家已在全球消费级激光雕刻机市场占据领先份额的企业而言，重新推进上市只是资本市场进程的一部分。如何在竞争升温的市场中守住优势并打开新的增长空间，才是这次IPO真正需要回答的问题。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。