大家周一好啊。

10月收官，大盘跌得很惨。各大博主都忙着给大家做心理按摩，分析下跌原因，以及后市如何应对。

但是复利姐，却没他们忙。因为该说的，7月那会儿都说过了。

上半年，科创50涨了47%、中证红利跌了9%。那时候拿着红利的人，看着科技天天涨，心里那叫一个难受啊。复利姐那会儿是最忙的，一周连发三篇红利的心理按摩文章（点击蓝字可回看）：

2026年7月6日《上半年"冰火"之后，下半年会"融冰"吗？丨红利策略信号灯》

2026年7月7日《跌了5%，慌不慌？历史数据告诉你真相》

2026年7月15日《红利低波跌回一年前，慌了》

结果刚过去的10月，剧本整个反了过来：市场翻了个个儿。红利投资者10月可能没啥感觉，成了那个最“凡尔赛”的人。

这件事本身就说明一个问题：押单边，真的很危险。 后面咱们再细说。

本篇我们聊聊市场为什么跌，而红利为什么扛住了，以及红利近期值得关注的三个信号。

NO.1

10月的市场表现

先看大盘：

近期市场连续调整，创业板指和科创50这轮回撤（年内高点至今下跌幅度）分别达到-43.23%、41.65%（数据来源：Wind,截至2026.10.30）。

创业板指数已经是它2009年成立以来第四大级别的回撤，仅次于2015-2018年的-69.70%、2021-2024年的-57.00%和2010-2012年的-51.90%（数据来源：同花顺、招商证券金融产品部，截至2026.10.26）。

翻译一下：纯科技成长方向持仓的投资者，正在经历历史级别的压力测试。

创业板指年内最大跌幅

科创50年内最大跌幅

再看红利：

统计28只红利、价值、自由现金流指数10月平均上涨0.44%，涨跌幅的中位数是上涨0.14%。

28只红利、价值、自由现金流指数涨跌幅整体情况

一边是科技跌24%左右，一边时候300红利低波涨4%——首尾差了28个百分点。放到全年看更清楚：上证红利指数年初至今涨了10.22%。

 该图片使用了AI生成技术

这就是为什么"红利投资者10月可能没啥感觉"的由来——上半年眼红别人，10月反倒成了正收益的那个人。

NO.2

红利为什么能逆势上涨？

大盘跌成那样，红利凭什么还能涨？说白了，两件事：一是市场风险偏好回落，二是红利自身基本面在改善。

一、市场风险偏好回落，资金从高估值板块流出

原因1：科技板块的高增长预期被重新审视。

海外头部云厂商经营现金流由正转负、大模型厂商收入波动加大、海外科技企业融资成本上行，市场开始对AI相关资本开支的回报周期和需求持续性产生分歧。

说白了就是：大家都在花钱搞AI，但砸进去的钱什么时候能赚回来，开始有人打问号了。 一旦怀疑，之前给的高估值就得往回收 。

原因2：外部环境扰动增加，压制风险资产估值。

近期中东地区局势变化推动油价回升至100美元/桶上方，同时美国长期国债利率上行。油价上行推升成本预期，利率上行压制权益资产估值，两者对风险资产均构成一定压力 。

原因3：交易结构拥挤，波动被放大。

2026年二季度，主动偏股型基金重仓股中TMT板块占比达 61.50%，为历史最高水平；三季度回落至53.67%，仍处于历史较高分位。

用大白话说，全市场做股票组合的基金经理，一大半的钱都压在同一个赛道上。 一旦有人想跑，后面的人踩前面的人，跌起来就特别狠。这不是基本面崩了，是人太挤了。

二、红利基本面在改善，这是更核心的支撑

很多人以为红利上涨只是"资金避险流入"。这只是表层。更关键的是，红利公司的盈利能力在实实在在地变好。

申万宏源最新的研报，对全部A股三季报的分析显示，出现了一个反常识的现象 ：

全市场利润增速在三季度稍微的放缓：

A股（剔除金融和石油石化）扣非净利润增速18.9%，较二季度回落1.3个百分点；

主板利润增速回落2.0个百分点；

创业板利润增速回落3.6个百分点。

而红利的利润增速在提升：

红利指数的营收和利润增速双双提升至近一年高位；

毛利率和ROE均回升。

简单说：整体盈利环境边际走弱，但红利板块的盈利质量逆势改善 。

三、港股红利多了一重估值优势

港股红利涨幅更为突出（港股通红利低波上周 +4.42%），还多一层逻辑：

美联储维持利率不变，美债利率下行，流动性压力有所缓解，港股整体上涨；同时科技与红利风格分化加大，港股红利股（如银行）估值低于A股同类标的，对资金的吸引力相对更强 。

一句话概括，红利为什么10月能逆势上涨，核心原因是科技成长风格的板块估值压力，叠加交易结构拥挤，红利自身盈利又在改善。

不过要提醒一句："基本面改善"是事实，"估值已不便宜"也是事实。 接下来我们看看红利最近的三个信号。

NO.3

红利近期的三个信号

信号一：红利内部在切换，银行之后，食品饮料接棒

10月食品饮料涨5.31%，比银行（4.84%）还强；10月30日当天，食品饮料表现也比银行强（数据来源：Wind）。

这说明什么？ 红利不是铁板一块。银行涨多了，资金开始往食品饮料这些“还相对便宜、盈利在改善”的方向走。如果你手里全是银行，可以留意一下这个变化，但不建议追着短期强弱来回切。

信号二：红利估值到了历史高位

经过这轮上涨，红利指数、银行股息率降至2019年来30%-40%偏低分位，煤炭、石油石化股息率降至28%、6%分位；价值、红利估值升至2019年以来78%、99%高位。

换句话说：红利确实涨贵了。从估值角度看，它的“性价比”在下降，而成长板块跌到了2019年来15%的低位。

信号三：机构提醒，科技相对红利的性价比在提升

招商证券策略团队说：科技与红利的短期收益率差值，已经来到近一年极低水平（1.5%分位）。历史上，该分位低于3%后，科技和红利的相对表现往往出现阶段性逆转。

这和我之前反复提到“超跌反弹波段是高股息逆风期”的判断，是呼应的。如果科技真的反弹了，红利的相对表现可能偏弱——这一点得提前有心理准备。

所以，该怎么办？

回到标题的问题：该获利了解了吗？降预期、降仓位了吗？

我的看法：降预期是应该的，降仓位看你自己。与其纠结“该押红利还是科技”，不如想想：我的组合是否遵循核心+卫星策略，或者是哑铃策略。

注重安全边际、均衡逆向，先求胜率，再看赔率，才是常态化的课题。

上周（以及整个10月）红利涨了，你是：1 加仓了 / 2 减仓了 / 3 没动？评论区打个数字就行。

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为大家提供的红利、价值、现金流及主要宽基指数估值表

如何看懂指数估值表，点击>>《如何看指数的投资价值，4大指标你必须知道！》

决定指数投资回报的底层逻辑是什么？点击>> 《决定指数投资回报的三个变量》

 （点击图片可放大）

参考资料：

Wind，主要宽基指数、申万行业、红利/现金流/价值指数月度及周度涨跌幅、股息率与估值分位，2026-10-30

Wind，上半年市场涨跌幅及行业股息率（用于对比），2026-06-30、2026-07-03

中债，10年期国债到期收益率（1.65%），2026-10-30

招商证券基金投顾团队，《如何看待近期A股市场的回撤？》，2026-10-30

申万宏源，《A股2026年三季报分析之总量篇》，2026-11-01

招商证券，《先守后攻，静待花开》11月月报，2026-11-01

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郭妮 S1090611050048