新华财媒｜稳市举措接续出台 主要政策利率“换锚”

11月3日，新华社及旗下权威财经媒体聚焦金融管理部门稳市场系列举措、主要政策利率“换锚”等热点话题。具体来看：资本市场支持工具持续加码，回购规则迎来优化完善；央行公开市场操作完成利率“换锚”，以隔夜逆回购作为核心政策基准；外汇领域一揽子经常项目便利化举措公开征求意见，持续降低外贸结算成本。

三部门协同发力 部署用好用足支持资本市场工具

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11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利（简称“SFISF”）座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，研究部署用好用足政策工具有关工作。同日，中国人民银行发布公告，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展SFISF操作，互换期限1年，可视情展期。

新华社报道，这是自互换便利创设以来第三次开展操作。公告显示，目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。业内人士表示，互换便利操作稳步开展，将更加有利于盘活资产，统筹安排股市、债市等不同市场间的流动性，为资本市场持续带来“活水”，增强投资行为长期性和市场内在稳定性。

《中国证券报》报道，2024年10月中国人民银行创设了支持资本市场的两项工具：证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。会议认为，自两项工具推出以来，证券、基金、保险公司互换便利已多次展期，目前余额为1050亿元；政策支持下，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元。两项工具的市场内在稳定机制作用逐步显现，行业机构稳市和上市公司市值管理的意识、能力持续提升。受访专家表示，此次证券、基金、保险公司互换便利操作重启的时点值得关注。近期，资本市场出现波动，此次操作将释放稳定市场预期的信号。

《上海证券报》报道，股票回购增持再贷款座谈会明确，政策将调整优化：首先是股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排。其次是下调股票回购增持再贷款利率。再贷款利率由1.25%降至1%，以增强对金融机构的激励力度。金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放，同时避免过度“内卷”竞争。

《经济参考报》报道，受访专家表示，此次互换便利操作共31家机构申报、额度超千亿元，是互换便利从头部试点走向广泛参与的重要一步。参与机构的扩容，旨在让更多机构获得稳定的资金补充渠道，从而扩大稳定市场资金的覆盖面。机构申报意愿显著提升，说明互换便利作为逆周期稳定市场工具的重要作用已在机构层面形成共识，其积极影响的核心在于打通非银机构流动性堵点，通过“以券换券”方式降低入市边际融资成本。额度大幅放量意味着这一成本优势正被更多机构实际运用。

中国财富观点：

金融管理部门打出资本市场稳预期政策组合拳，从机构资金供给、上市公司市值管理两端夯实市场内在稳定机制。

证监会多措并举稳市场 拟修订上市公司股份回购规则

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11月2日，中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问时表示，证监会将在深入研究论证的基础上，抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。规则正式修订前，证监会将加大和有关方面协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数成份股公司、龙头科技股公司按照相关要求结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。

新华社报道，中国证监会宣布，拟对维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（护盘式回购）做四点调整优化。一是新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一，规定护盘式回购不适用“公司股票上市已满六个月”的限制，取消护盘式回购中开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制等。二是要求上市36个月内的上市公司当股价触及护盘式回购情形的，严格认真履行上市承诺中的稳定股价措施。三是要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购。四是要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金，要求存在超募资金的上市公司将一定比例的超募资金纳入回购专项基金并专项用于股份回购注销，要求上市公司通过集中竞价卖出护盘式回购股份的所得收益纳入回购专项基金。

《中国证券报》报道，今年前10个月，沪深两市645家上市公司披露700单2377亿元股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元，占比近50%，747家公司实际实施回购1345亿元，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。证监会有关部门负责人表示，开展股份回购是上市公司进行市值管理的重要工具，也是上市公司稳定自身股价、展现和传递发展前景及信心的重要途径。

《上海证券报》报道，在丰富市场投资工具方面，证监会有关部门负责人表示，下一步，证监会将引导和鼓励已完成募集的首批18只主动ETF加快开展投资建仓。同时，持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局。推出更多新指数股票ETF，丰富场内投资工具。研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型产品，更好满足不同投资者投资需求。鼓励基金管理人发行更多浮动费率基金，进一步强化基金管理人与持有人利益相绑定。

《经济参考报》报道，在发挥好融资融券业务逆周期调节功能作用方面，证监会有关部门负责人表示，为稳定资本市场、提振投资者信心，促进融资融券业务功能发挥，证监会将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，进一步优化，保持弹性。在风险总体可控的基础上，根据法定的逆周期调节安排，适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。

中国财富观点：

证监会此次政策组合拳直击市场痛点，通过修订回购规则、优化ETF建仓及两融调节，构建起多层次的内生稳定机制。这一系列举措旨在夯实市场底部，提振投资者信心，推动A股市场更加注重回报与质量。

国家外汇局拟出台一揽子便利化新政策

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《国家外汇管理局关于进一步优化经常项目外汇管理有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《通知》）发布，就一揽子便利化新政策向社会公开征求意见。

新华社报道，该一揽子政策包括深化跨境贸易高水平开放外汇便利化业务、拓宽支付机构贸易新业态外汇业务范围、优化企业贸易信贷报告管理、优化个人外汇业务代办、扩大保险机构外汇资金运用账户收支范围等九个方面。

《上海证券报》报道，货物贸易方面主要涉及3项政策。其中，全国范围推广跨境贸易高水平开放外汇收支便利化政策尤受关注。《通知》明确，自2027年1月1日起，在全国范围内推广跨境贸易高水平开放外汇收支便利化业务，并与银行外汇展业改革融合实施，进一步便利企业跨境贸易外汇资金结算。国家外汇管理局相关部门负责人表示，便利化业务与银行外汇展业改革的总体思路一致，都体现了“越诚信越便利、越合规越支持”的外汇管理政策导向。新政有望进一步便利跨境贸易外汇收支，为外贸企业降本增效。

《中国证券报》报道，在拓宽支付机构贸易新业态外汇业务范围方面，《通知》明确，支付机构可在目前为跨境电商提供外汇服务的基础上，为市场采购贸易、外贸综合服务等贸易新业态相关市场交易主体提供经常项下代理结售汇及相关资金收付服务。

《经济参考报》报道，业内专家认为，支付机构外汇业务范围的进一步拓宽，有望为贸易新业态跨境结算提供更多元、更低成本的渠道。国家外汇管理局相关部门负责人表示，引入支付机构参与市场采购贸易、外贸综合服务等贸易新业态跨境结算，是对传统银行渠道的有益补充，充分发挥支付机构结算币种丰富、费率低等优势，使外汇便利化服务触达更多小微商户和个人。

中国财富观点：

外汇管理新政以“便利化”为核心，精准对接外贸新业态与市场主体多元需求，标志着外汇监管正从单纯的风险防控向“诚信激励、合规支持”的服务型治理转型，以制度型开放为外贸提质增效注入强劲动能。

“换锚”落地 央行开展5410亿元隔夜逆回购操作

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11月2日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5410亿元隔夜期逆回购操作，利率为1.25%，全额满足了一级交易商需求。Wind数据显示，当日有560亿元7天期、1万亿元隔夜期逆回购到期，实现净回笼5150亿元。

新华社报道，这是中国人民银行10月30日宣布调整相关机制后，首次开展操作，意味着公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，央行主要政策利率“换锚”。专家认为，这标志着价格型调控进一步深化、主要政策利率更加短端化、工具基准趋于统一，与此前中国人民银行多次重申的“淡化对数量目标的关注”“更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用”等政策主线相一致。货币政策目标利率明确为隔夜利率，可以给市场一个清晰的参照，减少利率非理性波动，有助于货币政策的价格信号传导更加到位。

《中国证券报》报道，受访分析人士表示，人民银行将主要政策利率由7天期转向隔夜期，首先是为了让政策操作与市场运行更加匹配，提高货币政策传导效率。此次改革的意义，在于为今后的利率调控打好基础。政策信号更清晰、传递更顺畅，才能让人民银行在需要调整利率时，更有效地传导至融资成本和经济活动中。

《上海证券报》报道，多家机构认为，隔夜逆回购常态化操作有望进一步平抑资金波动，为11月资金面提供支撑。不过，政府债发行、同业存单到期和实体融资需求仍可能带来阶段性扰动。在央行流动性投放呵护下，资金面有望维持均衡偏松，同业存单利率也存在进一步下探的可能。

中国财富观点：

央行将主要政策利率由7 天期转向隔夜期，是价格型货币政策转型的关键一步。这一机制性变革有助于稳定短端资金预期，减少非理性波动，为实体经济融资成本下行疏通堵点。

股票型ETF持续净流入 A股放量上涨

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11月的首个交易日，A股市场迎来放量反弹，主要指数全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指均涨逾1%，科创综指涨逾2%。超4600只股票上涨，逾130只股票涨停。市场成交额为1.80万亿元，较前一交易日明显放量。资金面上，10月股票型ETF累计净流入超3900亿元，11月2日沪深两市主力资金净流入超50亿元。

《中国证券报》报道，受访分析人士认为，在中长期资金的积极介入下，市场或逐步开始企稳，以时间换空间的震荡轮动格局或仍是阶段性特征。

《上海证券报》报道，对于后市，多家券商研报认为，经历前期深度调整后，短期超跌反弹的条件进一步改善。当前位置不宜过分恐慌，市场在温和触底后有望迎来反弹。

中国财富观点：

前期市场深度调整充分释放空头压力，随着中长期资金持续进场，机构判断短期反弹条件已经具备，但底部夯实仍需反复震荡。

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