瑞幸Q3营收179亿、净利润创单季新高：开店节奏绝对领先

瑞幸始终认为中国咖啡市场的门店天花板仍然很高，而且会随着消费需求的增长不断抬升。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，瑞幸咖啡于11月3日公布了截至2026年9月30日止三个月未经审计的财务业绩。

今年第三季度，瑞幸总净收入为178.915亿元（人民币，下同），同比增长17.0%；non-GAAP净利润超21亿元，创单季度历史新高；营业利润超27亿元，同比增长55%；营业利润率15.4%，同比提升近4个百分点。

在开店方面。瑞幸三季度净增2,599家门店，其中包括中国（含香港）的2,543家门店、新加坡的14家门店、马来西亚的40家门店和美国的2家门店，继续保持行业绝对领先的开店节奏。截至第三季度末，总门店数同比增长33%至38,909家，其中包括25,402家自营门店和13,507家联营门店。

在客户指标方面。瑞幸三季度新增交易客户超2,800万，截至季度末累计交易客户突破5.2亿，季度月均交易客户超1.2亿，再创新高。同时，瑞幸今年以来交易客户的人均杯量稳步提升，三季度同样创下新高。

瑞幸咖啡联合创始人兼首席执行官郭谨一博士表示：“我们持续推进高质量规模增长战略并取得积极成效。随着中国咖啡消费需求持续增长，公司月均交易客户数再创新高，同时继续保持行业领先的门店拓展节奏。同时，我们持续提升盈利能力，本季度non-GAAP净利润超过21亿元，创单季历史新高。这些经营成果进一步验证了公司的全链路数字化商业模式，也让我们更有信心把握中国咖啡市场的长期增长机遇。基于此，经董事会同意，我们决定推出新一期为期一年总额5亿美元的股份回购计划。未来，我们将继续聚焦扩大市场份额，为股东创造长期价值。”

中国咖啡市场的门店天花板仍然很高

有信心可以继续保持有竞争力的开店节奏

在郭谨一看来，判断瑞幸的长期开店空间，核心取决于中国咖啡消费需求的增长潜力，而不是一个静态的门店数字。“正如我们此前反复强调的，国内咖啡消费尚在培养阶段。对标成熟国家的咖啡发展历程，无论是人口渗透率，还是饮用频次，中国都还有巨大提升空间。随着咖啡饮用习惯逐步养成、消费需求不断增长，能够支撑门店健康经营的空间也会不断扩大。”

从瑞幸自身来看，整体客户规模稳步扩大，月均交易客户持续刷新纪录——尤其值得指出的是，瑞幸在持续吸引大量新客户的同时，整体人均杯量仍然稳步提升。这些积极指标都进一步印证了瑞幸对长期消费需求的判断，也让瑞幸对持续开店更有信心。

另一方面，瑞幸的信心不仅来自对行业长期空间的判断，也来自对开店机会的实际把握。“多年以来，我们已经建立起强大的咖啡品牌心智，并始终围绕客户需求，通过产品创新、便捷的门店网络，以及有竞争力的综合性价比，不断吸引和服务更多消费者。同时，我们也持续丰富产品品类，满足更多消费场景和时段需求，为拓展门店网络提供支持。依托以自营为主的经营模式、成熟的门店拓展和运营体系，我们能够围绕整体客户需求统筹门店布局，将需求判断落实到具体区域和点位，高效推进开店落地。”

展望未来，郭谨一强调，瑞幸始终认为中国咖啡市场的门店天花板仍然很高，而且会随着消费需求的增长不断抬升。“因此，我们有信心可以继续保持有竞争力的开店节奏，坚持以客户需求为驱动，以健康的门店经济模型为基础，不断扩大门店网络规模，持续提升长期市场份额。”

不能仅凭短期同店波动来判断增长质量

坚持以长期市场份额为最核心任务

当被问及同店表现的波动时，郭谨一指出，SSSG（Same Store Sales Growth）是餐饮行业重点关注的经营指标，但在不同发展阶段，其它所代表的意义也有所不同。

“对于相对成熟的餐饮企业，同店增长是收入和利润增长的重要来源。而对于中国咖啡消费这样刚刚起步发展的行业，对于瑞幸这样仍处于快速扩张阶段的公司，业绩增长不仅来自现有门店，也来自持续扩大的门店网络和整体运营效率的提升。因此，我们不会孤立地、静态地看待同店，而是更加着眼长期，关注整体业务的增长节奏和质量。”郭谨一补充道。

结合公司过去几年的经营情况，郭谨一认为，在快速发展的过程中，瑞幸可能呈现波浪式的SSSG变化——在竞争较为激烈、快速开店阶段，同店可能受到一定的短期压力。随着开店节奏趋于稳健，消费需求持续增长，同店也有望逐步恢复。例如，2023年下半年到2024年上半年，瑞幸加速开店，同店阶段性承压；到2024年下半年，开店节奏相对缓和一些，同店表现快速恢复，并在年底转正，2025年外卖大战前也延续了同店健康表现。

回到今年三季度，虽然同店因高基数和补贴收缩影响有所波动，但整体消费需求依然保持良好势头，月均交易客户数和人均杯量都再创新高，同店增长也在持续改善之中。同时，自营门店层级利润率同比大幅提升，且已基本恢复到外卖大战前的水平。“这也说明，不能仅凭短期同店波动来判断公司的增长质量，而是要从中国咖啡行业的长远发展视角和瑞幸商业模式底层运行逻辑出发，结合用户指标、业务规模和盈利表现进行综合判断。”

“对于瑞幸而言，同店增长是我们综合考虑市场机会、竞争环境和客户需求，动态调整开店节奏的重要管理指标，我们会高度重视，也有信心持续改善。与此同时，我们将继续坚持以长期市场份额为最核心任务，兼顾门店经营质量，努力实现整体业务健康、可持续增长。”郭谨一表示。