从三季报读中行：国之大者，向实而生，厚报股东

银行业的低利率时代，考验的是穿越周期的真功夫。过去几年，“息差下降”成为笼罩全行业的最大忧虑。这道考题，没有银行能绕开。

10月30日，中国银行（601988.SH，中行）发布2026年三季报。初步的答案写在一组数字里：前三季度营收同比增长7.16%；归母净利润同比增长5.53%；净息差在主要同业中率先企稳，连续六个季度站稳1.26%—1.27%区间。

息差的“止跌”，是中行给出的第一个回应；而一份41万亿元资产的百年大行答卷，显然不止息差这一道题。拆解这份三季报，才见真章。

收入、盈利逐季走高，息差率先企稳

今年前三季度，中行营收5263.65亿元，同比增长7.16%，自2024年3季度以来已经连续9个季度保持正增长。拨备前利润同比增长11.61%，税后利润、归母净利润分别同比增长5.09%、5.53%，自2025年起实现“季季高”。

前三季度，中行净利息收入3596.06亿元、同比增长10.38%，增速环比上半年提升0.2个百分点，单季净利息收入延续去年下半年以来向好趋势，实现连续五个季度的正增长，成为营收增长的强引擎。

（来源：中行2026年三季报）

拆开来看，中行今年的单季度归母净利润同比增速分别为4.17%、5.91%、6.36%，逐季抬升，说明增长的动能还在增强。

进一步通过盈利增长归因分析可以发现，推动中行盈利增长的首要因素是生息资产扩张，成本费用压降以及净息差的企稳都对盈利增长产生正向贡献，这表明其业务经营依靠的是内生性增长力量。

息差是银行的生命线，也是过去三年压制行业经营的核心变量。中行的净息差自2025年二季度起在主要同业中率先企稳，2026年上半年回升1个基点至1.27%，连续六个季度稳定在1.26%—1.27%区间。

企稳的关键在负债端。前三季度，中行利息支出同比下降8.54%、少支出363.13亿元，对应负债成本下降约13个基点，负债端的改善驱动了整体息差水平的企稳回升。

这背后是中行量价险效的综合平衡管理，也是客户基础持续夯实的自然结果。截至2026年9月末，中行对公全量客户928万户、较上年末增长10.22%，全量个人客户5.65亿户，较上年末增长1.98%，市场竞争力持续增强；9月末客户存款27.06万亿元，存款结构有序调优。

今年9月末，中行不良率1.22%、较上年末再降1个基点，连续十一年保持四大行最低，资产质量保持稳定优良；拨备覆盖率198.30%，风险抵补合理充足；资本充足率18.45%、较半年末提高14个基点，风险抵补能力持续增强。

资产质量与资本充足的双重优势，构成了一家系统重要性银行最坚实的底盘。这也是它在国有大行中敢于率先提升派息率的底气所在——中行将2026年中期分红派息比例提升1个百分点至31%，每10股派息金额1.190元、较去年同期金额增幅8.8%。

多头并进：综合化经营的乘数效应

前三季度，中行非利息收入1672亿元，同比增长0.52%，占营业收入比重31.74%，继续保持四大行领先，收入结构持续优化。

其中，手续费收入稳中有进：国际结算业务规模稳居市场首位，结算清算业务手续费在主要同业中唯一连续5年正增长，今年继续保持稳健增长；代理业务手续费占手续费收入四分之一以上，代销基金、代销理财等财富管理类收入打造新增长极。

作为境内第一家推出私人银行服务的中资商业银行，中行在财富管理尤其是跨境理财领域品牌美誉度高，合作理财公司、基金公司保持市场领先水平，个人外币理财产品丰富度、存续规模市场竞争力保持领先，跨境理财通签约客户数保持市场领先。

财富管理与资产托管双向赋能，基金、理财销售进一步带动了托管规模及手续费较好增长，托管及其他受托业务手续费同比双位数增长，境外托管和跨境托管规模领跑市场，中行已建成首家中资全球托管银行。

综合化经营的协同价值同样在显现：上半年飞机租赁收入、保险服务收入分别增长10.05%、8.16%，持续贡献稳健利润。

利息收入与非息收入“双轮驱动”、商业银行与综合经营“多点开花”，使中行的收入结构在国有大行中独树一帜——这是穿越息差周期的重要缓冲垫。

综合化的意义，在于打开了中行增长的“第二曲线”。当利息收入增长受制于息差环境时，多元化的非息收入来源能够有效平抑周期波动——中行这31.74%的收入占比背后，是一家银行穿越周期的收入结构韧性。

全球领先：金字招牌锻造成业绩支柱

如果说主体业务决定了中行的下限，全球化则决定了它的上限——这是中行区别于所有同业的“独家禀赋”。

中行是全球化、综合化程度最高的中资商业银行，境外机构覆盖64个国家和地区，稳居港澳市场龙头，实现对G20成员国、金砖五国、东盟十国及21个APEC经济体的全域覆盖，在主要国际金融中心具备充分的市场竞争力。

“十四五”期间，中行境外机构资产年化增速逾5%，2026年6月末超1.34万亿美元，较上年末增长5.67%，市场份额绝对领先；境外机构利润贡献保持市场领先优势，ROA、成本收入比等效率指标均优于境内。在境内贷款“降速提质”成为新常态、境外主要经济体信贷增速回升的背景下，境外资产的稳步增长正成为中行业务增长的重要一极。

更值得关注的是全球化经营模式的迭代：从服务客户基础需求的1.0模式，进阶为高附加值、综合一体化服务的2.0模式。中行在中资同业中首创7×24小时多币种全球资金池，实现全天候服务、秒级资金调拨到账，覆盖所有出海央企和超九成跨国公司；“中银环球薪”覆盖20余种币种，服务近3000家“走出去”企业；全流程助力政府跨境招商引资，服务在华外资企业超33万户，对在华世界500强外资企业覆盖率超过90%。

全球化布局的价值，还在于它与人民币国际化国家战略的深度绑定。中行是人民币清算行与CIPS直参行、间参行数量保持领先的银行，随着中国企业在全球产业链中位置的提升和人民币跨境使用的加速，这一网络的价值将持续兑现。随着人民币国际化进程加速，中行的全球化布局不再只是招牌，而是实实在在的业绩支柱。

国之大者：向实而生，厚报股东

金融与实体经济共生共荣。做好金融工作，政治性是根本、人民性是底色。中国银行始终胸怀“国之大者”，把服务国家战略作为首要职责，把金融“五篇大文章”作为主战场，将自身的全球化、综合化禀赋融入科技强国、绿色转型、普惠金融的宏大叙事之中——国之所需，正是中行所长。

服务实体经济不是选择题，而是国有大行的必答题；也正是在这篇大文章中，中行开辟出科技金融、绿色金融等一个个扎实的增长极，以金融之力助推经济高质量发展，以责任之行诠释大行担当。

中行持续以科技金融巩固优势，截至9月末，科技贷款余额占对公贷款比重超三分之一，服务科技企业超20万家，覆盖5300家人工智能产业链核心企业，是新质生产力背后的“金融主力军”；绿色贷款余额较年初增长16.57%，在多个绿色贷款榜单中稳居中资银行首位，中行在绿色金融领域领跑市场。

与此同时，中行的制造业贷款、战略新兴产业贷款余额分别比上年末增长16.39%、17.32%，两倍于整体贷款增速，金融活水持续流向实体经济的重点领域与薄弱环节。

普惠金融量增面扩，养老金融、设备更新同步放量，中行以可负担的成本把服务送达小微企业与千家万户。数字金融方面，中行跨境理财通签约客户保持市场领先，金融服务数字化转型纵深推进。一家银行的担当，最终都写在这些具体的数字里。

业绩的最终检验标准，是股东回报。自2015年以来，中行分红比例长期保持30%以上的较高水平，2024年实施中期分红、2025年又为H股股东提供人民币派息币种选择权——回报机制持续优化，确定性不断增强。

资本市场正在重估这份确定性。中行股票已连续四年为股东实现双位数收益率，2026年以来A股、H股涨幅分别超过20%、40%，大幅跑赢大盘与行业板块，且年内最大回撤仅约10%，远低于主要指数。当前中行A、H股息率约3.33%、4.44%，较10年期国债收益率仍有显著利差。

资金面同样积极，北向资金通过沪股通单季增持3.16亿股，中国人寿旗下产品持仓接近12亿股，太平人寿持仓升至约1.72亿股——险资与外资“真金白银”的加仓，是对这家银行基本面最客观的评价。

观大势者明，驭大局者胜。

这份三季报，是中国银行服务国家大局、推动自身发展新成效的集中检阅：主体稳固，方有穿越周期的底气；内外兼修，始成致远之势。息差率先企稳，是经营韧性最硬的注脚；全球化纵深推进，是服务国之所需最实的担当；分红比例提升，是价值创造最真的回馈。

从连续九个季度的营收正增长，到连续十一年保持四大行最低的不良率，数字的背后，是一家百年大行对“稳健”二字的坚守，更是国有大行对“国之大者”的作答。

加快建设强大的金融机构，蓝图已经铺展，答卷仍在续写。潮起东方，行者无疆。