当新董事长遇上业绩阵痛，海航控股面临哪些考验？

海航控股选举王科为公司董事长、法定代表人

投资时间网、标点财经研究员 李路 

随着国内航空运输业步入常态化复苏与成本侵蚀的博弈期，作为国内四大民营航司之一的海南航空控股股份有限公司（下称海航控股，600221.SH），因业绩大幅下滑与董事长交接，再次走到资本市场的聚光灯下。

11月2日，海航控股披露《第十一届董事会第十六次会议决议公告》，公告显示，公司董事会审议已通过相关议案，选举王科为公司董事长、法定代表人，任期自2026年11月2日至2028年12月17日。这是海航控股时隔两年半的再度换帅。

公司表示，本次调整是重整落地后常态化治理优化与管理梯队正常迭代，不涉及发展战略、经营方针和主业布局调整，经营、安全、风控体系保持连续稳定，确保各项工作无断层。

那么，面对后重整时代遗留的挑战与高度波动的经营环境，海航控股面临怎样的深层次考验？

考验一：治理架构与经营战略的稳定性

高管团队的稳定度与法定代表人变更往往是评级机构与资本市场评估公司治理（ESG）及信用风险的关键指标。投资时间网、标点财经研究员梳理看到，公司前任董事长祝涛于2024年5月30日接替丁拥政出任董事长。2026年10月，祝涛接替余超杰兼任总裁，董事长与总裁两职由此集于一身；与此同时，副总裁层面同步调整，安自辉、张国平、李明帅三人因工作调整不再担任副总裁，公司聘任阎波接任；此外，余超杰、李都都不再担任公司董事，董事会提名王科、曹欧平为董事候选人，该提名于11月2日通过公司2026年第四次股东会审议。

据披露，海航控股新任董事长王科历任西部航空董事长、总裁，海航航空食品（重庆）有限公司董事长，福州航空有限责任公司运行副总经理，云南祥鹏航空有限责任公司副总裁、飞行部总经理等职务。今年10月中旬，王科由西部航空董事长升任海航控股副总裁、重庆方大航空国际总部总裁。

有分析认为，王科在集团内部接连晋升，或得益于其在西部航空任职期间取得的优异业绩。在此期间，王科通过推动精细化管理与“航线收益责任田”机制，强调安全投入“加重加厚”，帮助西部航空自2023年行业复苏以来保持连续盈利，经营业绩实现高增长，净利润由2024年的2.5亿元增至2025年的5.7亿元，同比增长128%。

从区域子公司管理者跃升为大型上市公司董事长，王科能否将西部航空的低成本精细化运营成功复刻至海航控股庞大的机队与复杂航线网络中，仍存在战略执行上的考量。 

考验二：成本压力下的主业造血困局

海航控股新近发布的三季报显示，2026年前三季度，公司实现营业收入557.32亿元，同比增长4.29%；对应实现归母净利润8.2亿元，同比大幅下滑71.18%。特别是作为传统航空出行旺季的第三季度，暑运的加持未能扭转公司利润下降的趋势，当季公司实现营业收入202.15亿元，同比下降0.69%；但归母净利润仅为5.5亿元，同比大降80.34%。

海航控股近十年前三季度归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

其实，净利润承压是整个行业前三季度共有特征。中国国航（601111.SH）、中国东航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）三大航空央企前三季度营业收入均超过千亿元，创历史新高，但盈利能力都同比由盈转亏；海航控股、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）、华夏航空（002928.SZ）四家民营航司前三季度均保持盈利，但利润均出现两位数的下降。

七家航司均将航油成本上涨列为影响利润的重要原因。投资时间网、标点财经研究员查阅中国国航、中国东航、南方航空2026年半年报数据注意到，2026年上半年，三大航航油成本合计超过968亿元，仅航油成本就相当于同期营收约37.5%，航油成本在总成本中的占比也在快速上升。据国际航协预计，受高油价等因素冲击，2026年全球航司净利润总额约230亿美元，仅为2025年净利润的一半，净利润率为2%。

此外，再看用于反映航空公司的旅客运输周转规模的“收入客公里”指标，在国内航线票价在行业运力过剩与性价比消费趋势下普遍承压背景下，前三季度，海航控股收入客公里同比下降了0.23%。

考验三：重整债务消化与现金流安全垫

虽然海航控股通过破产重整清偿了绝大部分历史债务，并引入方大集团（000055.SZ）作为战投，但资产负债表结构的修复远非一日之功。截至今年三季度末，公司资产负债率仍处于96.13%的行业相对高位，流动负债在总负债中占比仍达到31.45%。公司不仅需要应对日常的运营支出，还面临着庞大的飞机及发动机租赁负债的定期支付压力。

海航控股资产负债率情况（%）

数据来源：Wind

更为关键的是，航空业属于高度资本密集型行业，11月2日公司股东会刚刚审议通过了《关于购买40架飞机的议案》，对公司来说，机队引进、老旧机型维护以及智能化升级均需要持续的资本性支出。在盈利放缓的背景下，靠自身经营性现金流入填补债务还本付息与资本开支的需求显得愈发承压。

于公司新管理团队而言，如何在防范流动性风险的同时，通过精细化运营与战略重组重新找回主业盈利能力，或决定海航控股能否在未来的航运格局竞争中真正破局。

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