中金拿下投行净收入第一，前三季度券商投行业务格局深度重写

财联社11月5日讯（记者 陈俊兰）随着上市券商三季报披露收官，投行业务交出一份暖意十足的成绩单。

财联社根据上市券商三季报统计，44家上市券商前三季度合计实现投资银行业务手续费净收入316.61亿元，较去年同期的249.92亿元增长26.7%，在股权融资市场明显回暖的带动下，投行成为券商各业务条线中修复弹性最大的板块之一。

看点一：中金反超，前三家吃掉七成增量

记者梳理发现，收入超过30亿元的机构由去年同期的1家增至3家，超过20亿元的由3家增至5家。与去年同期相比，头部阵营的最大变化在于座次更迭。

去年同期，中信证券以36.89亿元的投行净收入位列行业第一，是唯一一家收入超过30亿元的券商；今年前三季度，中金公司以53.14亿元、同比大增80.7%的成绩完成反超，中信证券以51.24亿元、同比增长38.9%暂居第二，两家券商携手站上50亿元台阶。

国泰海通以37.39亿元位列第三，同比增逾四成；华泰证券（26.32亿元，+35.1%）、中信建投（22.45亿元，+21.6%）分列第四、第五位。前五大券商合计收入190.52亿元，占44家券商总量的60.2%；前十名合计占比更达73.9%，“强者恒强”格局进一步固化。

中金的反超有项目端支撑。Wind数据显示，中金公司前三季度港股IPO保荐规模849.33亿港元、保荐36家，均居行业首位；A股IPO承销募资679.75亿元亦列第一。硬科技与“A+H”两条主线，恰好落在跨境承做能力最强的机构手里。

看点二：低基数高增速之外，特色券商靠可转债与区域项目突围

头部之外，大中型券商普遍取得三成以上的稳健增长。国金证券以9.56亿元（+23.8%）升至行业第六；东吴证券（8.17亿元，+37.0%）、国信证券（8.08亿元，+32.9%）、浙商证券（6.73亿元，+33.1%）均稳步上行；广发证券、招商证券增速尤为亮眼，分别实现7.74亿元（+50.2%）、7.29亿元（+43.1%）；中泰证券（+38.2%）、财通证券（+61.8%）亦表现不俗。

记者注意到，部分券商的投行业务实现增长，得益于可转债市场回暖提供了切入口，前三季度60家公司发行可转债、募资685.72亿元，同比增长56.2%，国金、浙商、西部在可转债承销金额上均进入行业前十。

与此同时，增速榜前列多属低基数。华林证券同比增长298.21%，但收入仅由0.12亿元升至0.47亿元；中原证券增长95.71%，由0.13亿元升至0.25亿元，两家合计增量不足0.5亿元。

剔除基数效应后，5家增幅超50%的机构中，财通证券（+61.77%）、广发证券（+50.16%）更具规模意义；招商证券（+43.06%）、中泰证券（+38.17%）、东吴证券（+37.04%）、浙商证券（+33.07%）、国信证券（+32.93%）构成第二梯队。

看点三：23家收入下滑，尾部承压明显

暖意之下，分化同步加剧。44家券商中，21家投行净收入同比正增长，23家出现下滑，占比超过五成。东方证券同比下降21.7%，但仍以9.18亿元守住第七名；天风证券下降30.8%，光大证券下降25.2%，兴业证券下降6.0%；位列前十的申万宏源亦小幅下滑2.6%。

部分券商承压更甚。华安证券、国海证券投行收入同比分别缩水71.6%和70.8%，排名滑落至第39、40位；华鑫股份下降48.0%，方正证券下降32.9%，红塔证券下降29.0%。收入体量不足1亿元的券商已达11家，与头部阵营的断层差距进一步拉大。

股权融资回暖与“三投联动”共塑行业生态

对于投行业务的后续演绎，多家券商研报的观点持积极态度，A股股权融资节奏边际持续改善，港股市场保持活跃、同比提振显著，具备企业客户资源、专业服务能力及跨境服务能力的头部券商，有望在投行业务生态演进中继续领先。

中证协数据显示，2026年上半年证券公司及其另类投资子公司参与科创板、创业板及北交所IPO跟投约8.6亿元，累计投资规模接近400亿元，”研究、投资、投行”三投联动带来的浮盈释放，正成为行业盈利的新弹性来源。中长期看，机构将券商行业成长逻辑概括为三大叙事，存款迁移背景下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张，以及科技浪潮下的投行与投资业务受益。

不过亦有观点提示，IPO承销金额前五大券商已占据近八成市场份额，项目储备向头部集中的趋势未改，中小券商投行业务的突围仍面临考验，依托细分赛道与区域资源构建特色竞争力，或成为其现实路径。