黄金类ETF集体上涨 机构判断压制因素已松动

　　上证报中国证券网讯（记者 朱妍）近日，金价反弹带动黄金类ETF集体上涨，部分资金加速入场，也有一些投资者在反弹中出货。黄金未来走向会如何，受到投资者的密切关注。多位机构人士认为，压制金价的相关因素已经松动，方向偏积极，建议后续分批布局，不必过度恐慌，也不要盲目追高。

　　黄金资产反弹引关注

　　“近一个月囤了20克黄金，却一直看着金价下挫，说不担心是假的，只能安慰自己长期向好。没想到最近忽然金价就起来了。”沪上一位投资者对记者感慨。

　　另一位被“套牢”的黄金投资者在反弹到来后，信心有所提升：“又买了一点黄金拉低整体成本，但也不敢多买，短期金价波动很大，还是有些担心。”

　　Choice数据显示，11月4日，COMEX黄金期货上涨3.34%；11月5日其涨势延续，盘中一度突破4140美元/盎司，但9月以来的跌幅仍超过7%（截至11月5日上午收盘）。

　　受此影响，多只黄金类ETF11月4日涨停，截至11月5日上午收盘，部分产品再度上涨4%，如黄金股ETF永赢、黄金股ETF华夏。

　　不过，黄金类ETF的资金流向显得相对“逆势”。今年10月黄金类ETF被净申购超8亿份，但11月以来，截至11月4日，资金净赎回黄金类ETF10.38亿份。

　　机构热议黄金后续行情

　　华安基金人士回顾这轮调整表示，今年10月末，伦敦金跌破4000美元，最低到3870美元一线，本轮最大回撤已经超过30%。这主要有三点原因：

　　一是美股波动引发的流动性错杀——黄金是危机里最容易变现的资产，股票端补保证金、降杠杆时它往往第一个被卖，2020年3月、2025年4月都出现过股金同跌，之后随着美股回暖金价又创新高；二是美伊冲突推高油价、进而推高通胀预期，通胀预期上行会抬升加息预期和实际利率，反过来压制金价，今年3月那轮调整走的就是这条路；三是实验室合成黄金的消息，这更像情绪事件，触发的是“供给要被颠覆”的想象——这项技术几年前就有实验室能少量实现，成本远高于现货金价，合成金还有放射性，根本替代不了实物黄金。

　　“上述冲击大多是情绪性或资金面的，支持黄金基本面向好的证据在利率端。实际上，黄金最弱的时候，往往是加息预期升温的阶段，而不是加息真正落地的阶段。因此，在本轮短促的预防式加息中，对黄金冲击最大的时刻或已过去。”华安基金人士对记者说。

　　美国中期选举对黄金更是明确利好，多位基金业内人士直言，压制金价的那只“手”，已经在松动。

　　华安基金人士进一步表示，民主党掌握拨款权之后，市场对地缘冲突再升级的定价会往下调。冲突预期缓和意味着油价的风险溢价回落，而油价正是这一轮通胀预期和加息预期的源头之一。

　　国泰基金人士对记者表示，金价底部修复已经确认。上周五伦敦金一度跌破3900美元关口、创7月以来新低，但随后快速收复失地、重新站稳3900美元上方——市场普遍认为3900-4000美元一带或有一定支撑。同时，基本面买盘坚实。世界黄金协会数据显示，三季度全球央行及官方机构净购金321吨、同比增长42%，“越跌越买”的官方买盘为金价托底。

　　值得注意的是，国泰基金人士提示，短期需关注美国中期选举后地缘政治局势的演变与12月加息预期的反复，金价反弹空间仍受高位实际利率约束，不宜追高；但中期看，财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。

　　“方向偏积极，布局分批来。不必过度恐慌，也不要盲目追高。”华安基金人士总结道。