华宝基金丁靖斐：A股当前位置或具备一定反弹空间

新京报贝壳财经讯（记者徐雨婷）近日，国内首批主动ETF已全部完成募集，超350亿元增量资金将陆续入市投资建仓。华宝基金旗下的均衡主动ETF华宝是首批产品中募集达20亿元上限并提前结募的产品之一，华宝基金研究部负责人、均衡主动ETF华宝拟任基金经理丁靖斐对记者表示，尽管前期海内外权益市场剧烈震荡，但随着稳市政策持续发力，以及市场交易中压力的逐步释放，一些行业板块已实现“轻装上阵”，目前的市场区间已不宜悲观。

她认为，A股估值已回归中性偏低，市场当前位置已具备一定的反弹空间；她也指出，在中期维度上，A股市场需要进行再平衡。

11月4日，A股市场午后放量大涨，创业板指数、科创综指收盘分别拉升6.40%、9.90%，市场信心正在恢复。同时近日证监会、央行等监管层人士相继表态，将全力维护资本市场和股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，此外第三批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作落地，规模创纪录，11月3日股票型ETF单日也出现了841亿元的巨额净申购。

华宝基金研究部负责人、均衡主动ETF华宝拟任基金经理丁靖斐认为，稳市政策持续发力，上市公司增持与宽基ETF净流入舒缓了流动性压力，A股市场底部信号正在逐渐积累，市场风险偏好有望修复。

11月4日，随着美国中期选举结果出炉、民主党掌控参众两院，特朗普政府的扩张性财政与强硬对伊朗政策受到约束，油价的上行风险随之回落。地缘溢价退潮，直接削弱了此前推升通胀与美债长端收益率的核心动力，美债收益率下行预期升温，外部流动性压力得到缓释，利率敏感型资产迎来直接利好。乐观情景下，利率敏感型资产将就此开启一轮反弹；悲观情景下，风险同样存在——俄乌冲突已令全球炼油能力受损，叠加极端天气扰动，成品油与天然气供应链依然紧张，冬季仍不能排除能源危机重演的可能。但这一扰动更可能是阶段性的：明年3月油价进入高基数阶段后，通胀读数将得到缓解，美债收益率有望自然回落。丁靖斐表示，仍将对“能源”与“资源”保持高度关注。她认为，过去几个交易日原油价格自高位回落，已部分计入地缘局势缓和的可能性；而美元与美债收益率均处于高位，进一步上行空间有限，叠加通胀预期的支撑，以黄金为首的资源类资产在前期承压之后，或许已具备较高的配置价值。

对国内经济与A股市场形势，丁靖斐也有整体分析，她表示，明年出口增速在高基数下或有所放缓，而固定资产投资降幅则有望收窄，整体经济稳中有进；市场经过前期大幅回撤，A股股债收益差已回归至过去三年的中性偏高位置，同时11月初市场情绪处于低位，半导体指数回撤幅度已达历史阈值，反弹概率较大。

丁靖斐指出，总体来看，A股估值已回归中性偏低，当前位置或许已具备一定的反弹空间，但在中期维度上，市场需要进行再平衡。站在这样的框架下看待当前各行业配置价值，丁靖斐表示，对资源股及前期被杀跌但ROE较高的优质红利股较为重视。

市场观察人士指出，近期A股市场的风格再平衡已在上演，成长与红利风格的轮动较为明显，均衡配置的价值也在提升。

编辑 陈莉 校对 杨利