撰文 | 徐晨曦

编辑 | 甘猛

出品 | 汽车产经

日前赛力斯公布第三季度财报显示，第三季度营业收入280.8亿元，同比下降41.7%；公司归母净利润14.2亿元，较第二季度约24.71亿元的亏损明显改善。

刚拿回主导权，赛力斯就盈利了吗？我们再往下看：

扣除27.85亿元的非经常性损益后，公司仍亏损13.65亿元，同比下滑159.54%。

官方解释，业绩下滑是销量下降、成本上升、研发投入、财务调整等多重因素。特别是受原材料价格上涨等因素影响，导致三季度营业成本增加约25亿元，具有阶段性压力。

01 单车收入提升，高端化初见成效

一家车企能不能过得好，归根结底还是车能不能卖好。

从交付车型看，去年Q3的问界M7销量超1.4万辆，今年同期近1万辆，同比下滑近30%；核心冲击来自40万级别的M8，去年Q3交付约6万辆，今年同期仅有5460辆，落差巨大。

公司把当前的情况归为产品迭代的过渡，M7处于新老交替，新款M8要到11月才开启交付。

不过不同于其他车企千方百计提升销量规模，在增长承压的情况下，赛力斯选择去更高端的赛道，调整产品结构并已经开始出现一定效果。公司反复强调，“不打价格战，不追逐没有利润的规模。”

50万级旗舰问界M9是赛力斯目前业绩的重要支撑。“我们的营销资源最近倾斜到了M9上。”有赛力斯的供应商表示。

赛力斯方面统计显示，近5个月，M9交付突破5万辆，月均销量稳定到万，也是这个价位唯一达到此成绩的车型。

在三季度，M9在问界品牌销量内占比44.7%，环比增长94.2%。而最近上市的问界M9 Ultimate领世加长版，50天累计交付超5000台，成交均价突破70万元。

从实际的单车收益来看，三季报虽没有单独披露汽车业务收入，不过从营业收入280.8亿元，问界销量6.65万辆，再参照半年报中整车收入占比约93.8%的数值，粗略估算单车平均收入在39.6万元左右；对比上半年整车收入539.43 亿元（含蓝电），整车销量17.88 万辆，估算单车平均收入为30.17万元，高出不少。

另外要补充的是，前面提及的27.85亿元，大部分来自赛豆科技（原蓝电）出表对应的股权重估增值，外加约2.53亿元的政府补助，均不属于整车主业经营所得。因此即便单车收益有所增加，扣除该部分后公司经营业务还处于亏损状态。

02 盈利结构偏脆弱，资本仍在观望

1年多前，赛力斯在A股炙手可热，2025年9月股价最高超170元，不过在那之后便进入长线下跌，如今到43元左右，区间撤回近75%，市值从近3000亿元，跌到700多亿元。

资本不看好赛力斯的主因是其盈利结构偏脆弱，此前的规模扩张建立在向华为按车价计提零部件采购、技术授权、渠道服务费；而成本端原材料、电池、市场波动等亏损风险由赛力斯承担，利润缓冲空间很小，一旦进入存量竞争或是单品进入换代周期，销量和毛利很容易快速承压。

而今除了调整产品结构，赛力斯也在调整与华为的合作模式，拿回了问界的主导权。

9月15日，鸿蒙智行与问界同日发布说明：问界的产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能。随后，双方签署战略合作协议，联合组建问界业务专属团队，以“专属专营”升级问界业务。

“专属专营”将在明年1月起正式落地，虽销售渠道拆分，问界仍然是鸿蒙智行成员，华为技术底座不变，只是问界不再与另外四界（尊界/享界/智界/尚界）混卖。

赛力斯方面称，通过问界专营，能够实现销量回升，改善车型结构，提升盈利能力。

届时取消约8%渠道服务费的确是利好，但赛力斯要自建、自营渠道，这部分新增成本能不能覆盖省下的渠道费，目前没有确定答案，还要等到明年看市场反应。

赛力斯同样也将目光放到了平均利润更高的海外市场，公司方面表示将与2027年秋季进入欧洲市场，目前正推进欧盟整车型式认证，并构建本地化服务体系，目标是实现海外销量占比1/3。

赛力斯现在的账，一半靠 M9 撑着单价，一半押在明年的“专属专营”和出海。

特别是脱离华为门店流量后，问界的品牌力还能不能撑住转化，是资本市场在等待的证明。