A股终于还是上演了大奇迹日，手里的基金算是狠狠回了一口血。

翻了一下数据，基金经理们也是打得相当激烈。

整理了一份最新的年内主动基金收益TOP20（截至11月4日），不少老面孔已经消失不见。很多在上半年暴涨的，成为了下半年暴跌的主力。

最大的亮点就是：杨宗昌又翻倍了！

前两天我们还在说，全市场200只翻倍基清零。没想到，昨天一波暴拉，杨宗昌的供给改革又回来了，现在是全场仅剩的翻倍基独苗。

对比最强烈的是金梓才。

上半年金梓才无人能敌，财通七子业绩遥遥领先。但下半年，金总管理的几只基金，最大回撤超过60%。他的财通成长优选，把上半年150%的涨幅，全部还给了市场。昨晚他的5只基金单日涨幅超过10%，年内收益才终于转正。

这一轮调整下来，市场早已物是人非。

从最新的榜单数据来看，主动权益这轮杀得真是太狠了：

截至11月4日，年内收益TOP20中，上半年涨幅中位数是+122.1%，下半年涨跌中位数是-31.1%。

20只基金中，仅招商医药健康下半年的收益率是正的，其它19只下半年以来全部下跌。

同时，上半年涨幅越大的基金，下半年跌幅大概率也越大，这个负相关非常明显。

在行情最热的时候追涨热门基金，风险真的很大。

01 杨宗昌：翻倍基独苗，三季度全面大换仓

上半年翻倍，下半年只跌14%，在这份TOP20榜单中，杨宗昌是唯一的例外。

最新数据，易方达供给改革年内收益率103.9%，是今年全场唯一的翻倍基金；另一只易方达产业机遇99.3%，今天市场上涨，晚上净值公布，可能也会翻倍。

杨宗昌为什么能走出独立行情？

实际上，他管理的这两只基金，持仓已经大变样，不再跟着抱团AI硬件！

来看易方达产业机遇最新的前十大重仓股，半导体持仓已经从二季度的96%降到5%；持仓方向变为CXO、有色、煤炭、机械等传统行业。

前十大占净值比仅52%，持仓集中度比二季度有明显下降。

前两天我们还特别解读过杨宗昌的三季报，感兴趣可以往回翻一下。
三季报他表示，季初延续二季度末的调整策略，“股票仓位略有下降”，“增加了CXO、煤炭、有色金属及机械设备的配置，组合行业配置更为分散、均衡”。

在上半年那批翻倍基中，杨宗昌是少数在三季度真正做了降仓、且全面切换赛道的基金经理。

02 东方人工智能：死扛半导体，年内收益从166.7%到45%

东方人工智能则是TOP20中暴涨暴跌的样本。

上半年基金暴涨166.7%，下半年一口气大跌45.6%，年内收益剩下45.0%。

也就是说，仅下跌45.6%，就已经吃掉了它上半年95%的涨幅。为什么追高风险这么大，原因就在这里。

三季度前十大重仓股仍是清一色的半导体：中微公司占9%、芯源微占9%、精测电子7.17%、富创精密5.35%。

报告期之后的4季度，从10月8日到11月4日，它的净值又跌了24.8%，是TOP20中四季度跌得最惨的一只。

不过，涨跌同源吧，昨天半导体狂飙，它一天净值就暴涨了15.9%。

看多了几只上半年翻倍的基金之后就会发现，下半年跌幅超过50%，股票仓位还依旧维持在90%的基金，本质上都是在做同一件事：死扛单一赛道。

03 工银新焦点：基金经理精准离任，三季度重仓军工

TOP20里面有一只基金非常特别，下半年几乎都不跌！

看起来是不是相当有吸引力？

但这里面的门道还是得细看。

这只基金原来的基金经理是李劭钊，但他在2026年7月份已经离任。

李劭钊从2023年4月开始管理这只基金，任职总回报116.67%，年化回报27%，还是非常能打。

换句话说，这只基金年内58%的收益，基本是李劭钊的功劳。

他的另一份功劳，则是在科技股的高位，精准离任了。

更换基金经理之后，工银新焦点的持仓也大换血了。

从三季度来看，前十大重仓股全换成了军工股，合计占净值比61.3%，全部来自航空发动机产业链。

所以，基金下半年没有跌的原因，就是彻底转向了军工板块，完美躲过了AI硬件的这波杀跌。

持有工银新焦点的基民也要注意，现在基金已经转向军工主题风格。

不得不说，有时候，换人也是一门艺术。

04 嘉实科技创新：王贵重三季度精准大甩卖，大降仓位+港股避险

我们前不久专门点评过这只基金，怀疑王贵重在三季度已经大换仓了。

三季报出来一看，果然！

预期中的大换仓，但预期之外的，是王总的减仓的幅度和换仓方向。

二季度，嘉实科技创新还是非常科技的，持有66%的半导体，重心基本都在A股。

但三季度市场一变脸，王贵重手起刀落，果断把股票仓位砍到60%！并且，还将部分A股仓位换成港股，跑到估值洼地避险去了。

不得不说，这种减仓幅度和调仓方向，在主动权益基金里面，这些年都难得一见。

来看看前12大重仓股，有一半是港股；占净比高达25%，也差不多是一半。所以，王贵重在用港股科技和电信股对冲这波A股AI硬件的杀跌。

中国电信和中国移动都有不错的分红率，拿了10.5%的电信股，这在纯科技基金里实属罕见。

王贵重也在三季报中写下了自己的操作和思考，

“当前适当降低AI算力板块持仓以平滑组合波动，增配AI应用、端侧AI相关标的，同时布局出海链中新能源、医药、消费电子领域估值及市场预期处于低位的优质公司。”

他还说，

“AI算力板块前期涨幅较高，相关个股未来1-2年盈利预测处于高位，估值对业绩兑现的容错空间持续收窄，同时海外头部模型公司年化收入增速边际放缓。”

对照近期全球的科技行情，王贵重可以说是非常清醒了。

下半年以来，嘉实科技创新跌了25.9%，年内收益61.2%，这个回撤幅度，在上半年的翻倍基中，可以说是相当优秀了，也保住了上半年绝大部分的战果。

05 结语：主动投资的考验时刻

潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。

在研究这份Top20榜单的时候，大家会发现，这句话的含金量还在上升。

市场普涨的时候，谁最极致、最敢冲，谁就能拿到最亮眼的业绩。

但只有在行情退潮的时刻，主动投资的能力才真正体现出来，面对市场变化、行情转向，能否保得住收益，将“赚过”真的变成“赚到”，才是最难的事情。

免责与风险提示：本文内容仅代表作者个人观点，文章涉及的基金和个股只作探讨交流，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，过往业绩不代表未来表现，请各位大侠独立判断。

 END

亚瑟|文

E人来了|出品