天弘基金：外围大跌压力测试，超跌反弹曲折中前进

11月6日，A股受外围影响出现下跌。针对近期行情，天弘基金资深策略分析师黄子函表示：

首先，A港股今日跌幅好于预期。隔夜美股AI链大幅下跌，中选后第二个交易日，市场重新审视数据中心审批、电力成本与资本开支回报，标普-4.4%、纳指-5.5%、费半-12.3%（2020年3月以来最大单日跌幅）、VIX大涨69%。同时美伊冲突又有恶化，霍尔木兹海峡连续第二天发生油轮触雷，伊朗又击落一架美军无人机，胡塞武装袭击沙特机场，叠加美以“三天密集打击方案”的消息，周末地缘风险再度升温。面对这两重冲击，今天市场跌幅整体可控。

其次，沪深300ETF没有放量的情况下，市场没有恐慌，总体处于健康的换手状态；科创50盘中一度翻红，指数没有持续走低。

今天情况能验证，筹码问题已经缓和不少，维持11月A股有条件超跌反弹的判断，主要论据是：主动权益基金降仓比预期更充分、融资余额自高点回落20%以上、固收+与纯债的赎回潮得到控制、不少成长股筹码峰已经下移、宽基ETF净买入持续给力。当前行情结构也是健康的，今日跌的集中在海外算力链。今天的压力测试增强了信心。

展望后市，海外风险仍在释放，A股有自身独立性，海外风险偏好影响会使得超跌反弹更缓、但更健康。操作上不追高、接受快轮动，关注主题端（如机器人、传媒软件）与独立逻辑（2027基本面反转，如养殖、军工、火电等）逢分歧参与。

值得注意的是，红利方面，有投资者担心市场反弹会导致红利大幅下跌。但倾向于判断认为红利整体跌幅不大，因为市场即使大幅反弹，资金也不太可能大量追涨，与Q2时资金被AI板块虹吸的情况有根本区别，红利的抛压可控；量化指标显示，当前中证红利浮盈3%左右，下跌到盈亏平衡也就是3%左右，风险可控。因此，如果持有红利底仓可以考虑稳住持有，如果出现下跌还可以考虑逢低布局。

展望2027年，几大问题仍然悬而未决（AI投融资放缓、A股盈利增速放缓、国内解禁周期），赚基本面和动量的钱不容易，需要放低预期收益率、加强配置思维、加强自下而上的行业个股选择。

风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。