龙头企业纷纷宣布大规模回购，A股产业资本对公司价值投出信任票

界面新闻记者 赵阳戈

A股回购公告密集披露。

7月，公告回购金额拟定为200亿元至400亿元，宁德时代（300750.SZ）创下记录；8月，恒瑞医药（600276.SH）、伊利股份（600887.SH）和兆易创新（603986.SH）接力，宣布回购金额10-20亿元；9月，中际旭创（300308.SZ），以40亿元至80亿元的回购方案为市场注入信心；10月至今，还有佰维存储（688525.SH）、新易盛（300502.SZ）、长鑫科技（688825.SH）、鹏鼎控股（002938.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、沪电股份（002463.SZ）等多家科技龙头在股价动荡之际抛出数亿至十亿元级回购提议。

11月4日，长鑫科技董事长朱一明宣布，拟将此前10亿元至20亿元的回购计划额，上调至25亿元至50亿元，创下科创板史上单次回购金额最高的案例记录。

11月6日午时，三花智控（002050.SZ）、东山精密（002384.SZ）、新易盛、天孚通信（300394.SZ）、中际旭创等在市场受到外围负面冲击的背景下集体发声，披露自家公司的回购进展。

有些公司甚至推出了不止一期回购方案。比如三环集团（300408.SZ），该公司分别在7月21日、7月30日、10月15日、11月5日接连发出四期回购方案，截至现在前三期已然实施完毕，分别回购了8.95亿元、10亿元、5亿元，第四期拟定的回购金额区间为5亿元至10亿元。

这一幕与2024年那场由政策工具撬动、覆盖千家公司的回购增持大潮形成了呼应。

11月2日，央行会同金融监管总局、证监会等部门，先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。

11月4日中国人民银行发文表示将加力实施相关政策，自11月4日起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%。

实际上近月有回购计划的公司中，也有取得金融机构股票回购专项贷款承诺函的，比如盈峰环境（000967.SZ）、山东高速（600547.SH）、景嘉微（300474.SZ）、中创智领（601717.SH）等。

前券商首席经济学家李大霄在采访中向界面新闻表示，2024年回购力度最大的阶段集中在当年2月5日至9月18日这七个月，彼时上证指数在2700点附近，如今指数在3700点一带，点位不同，但“多回购、少减持”的方向是一致的，关键在于改变多空力量的对比。

笔者注意到，2026年的图景有所不同：

首先是发起主体上。诸如新易盛、天孚通信、佰维存储、拓荆科技（688072.SH）等科技龙头的控股股东或董事长直接提议回购，决策链条短、信号指向明确，与2024年以董事会程序性预案为主的形式形成对照。

其次是注销型回购占比在提升中。比如佰维存储控股股东、实控人、董事长孙成思提议回购2亿至2.5亿元，全部用于注销减资；天孚通信控股股东提议回购1亿至1.5亿元，同样全额注销。10月16日晚山东黄金（600547.SH）的方案更具信号意义：拟回购3亿至4亿元，全部用于注销并减少注册资本，而公司当日收盘价仅26.37元，回购价格上限48.57元较现价高出逾八成，这种定价姿态本身就带有强烈的价值宣示意味。

注销式回购对二级市场股东的意义完全不同，注销式回购让买回的股份永久退出流通，总股本缩减，每股收益被动增厚，是“真金白银留在股东口袋里”。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙对界面新闻表示，回购是推动市场信心回升的一个重要举措。因为上市公司的回购表明大股东看好公司的未来发展，而且觉是觉得当前的价格是低估的。所以上市公司开启回购潮，是一个利好的信号，有利于推动市场早日企稳回升。对于回购量比较大的股票，可以重点去关注。

笔者认为，产业资本的集体行动，其信心来自于业绩。

公开数据显示，宁德时代2026年前三季度营业收入4421亿元同增56%，净利润645亿元同增31%；长鑫科技预计前三季度营业收入增加2329.16亿元至2379.16亿元，净利润增加1362.8 亿元到1377.8亿元；中际旭创、新易盛、天孚通信等上半年的业绩纷纷大幅增长。

不过，产业资本在面对市场波动，作出积极回应之际，笔者同样要提醒，回购潮给出的信号并非是仓位择时，龙头公司在大幅回调后由实控人提议回购，提供的是“产业资本认可区间”的参考坐标，回购密集期往往对应磨底阶段，或许分批、分散地增加对回购执行率高、注销式回购占比大、现金流充裕公司的配置，比押注“市场底精确点位”更为务实。

总体上讲，回购潮是产业资本是对自身基本面投下的信任票，政策组合拳是稳定预期的压舱石。它对市场情绪的意义，不在于立刻扭转指数方向，它传递的信息是：最了解公司经营状况的人认为当前价格低于内在价值。

注销式回购的增多就更进了一步，股本永久性减少直接增厚每股收益，将股东回报从“口头承诺”转化为“财务事实”。政策底与公司底之后，市场底可能迟到，但不会缺席，当下需要的是信心与耐心。