新增16.5万！美国10月非农大超预期，美联储下月加息稳了？

美国10月份非农就业人数增长超过预期，失业率重新回落至历史低位区间。最新数据表明，劳动力市场仍具有弹性，美联储12月加息预期有所升温。

数据爆表

美国劳工部劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）周五表示，上个月新增16.5万个就业岗位，经济学家此前预测就业人口将增加6.5万人。除了10月强劲的就业增长之外，此前两个月的数据也被大幅上修：8月数据上修5.3万人至18.6万人；9月数据上修3.1万人至6万人。两个月合计较初值增加了8.4万个岗位。

失业率环比回落0.1个百分点至4.1%，劳动力参与率——即正在找工作或已在工作的人口占劳动年龄人口的比例小幅升至‌61.9%‌。受人口结构变化和移民减少影响，此前劳动力规模一直在萎缩，但10月单月增加了42.1万人。

薪资增长同样好于预期。当月平均时薪环比上涨‌0.4%‌，同比上涨‌3.1%‌，而市场此前对这两项数据的预期分别为0.3%和2.9%。

就业增长的行业分布同样相当广泛，打破了近期由医疗保健行业独撑新增岗位的格局。专业与商业服务‌行业新增7万个岗位，位居各行业之首；医疗保健‌以4.2万个岗位紧随其后；其他增长显著的领域包括‌运输与仓储‌（2.5万个）和‌制造业‌（1.9万个）。平均每周工作时长持平于34.4小时。

“今天的就业报告有力地反驳了那些认为经济正走向实质性放缓的担忧，”信安资产管理（Principal Asset Management）首席全球策略师西玛·沙阿表示。“就业增长明显好于预期，失业率回落至4.1%，而且新增岗位的分布相当广泛，这表明经济仍在从容地吸纳劳动力，而不是开始在高企的金融环境中支撑不住。”

历史最低水平的裁员和最近职位空缺的激增增加了劳动力市场前景。但经济学家和不少美联储官员坚持认为，劳动力市场不会带来通胀风险。一些经济学家认为，移民紧缩和退休导致劳动力供应萎缩，是失业率相对较低的主要原因。

受强劲的消费者支出和企业积极投资人工智能的推动，就业增长落后于经济增长，第三季度国内生产总值年化增长率为3.4%。经济学家表示，一些企业可能不确定他们的员工需求，因为他们将人工智能纳入了他们的业务。与此同时，美国-以色列与伊朗的战争带来的不确定性推高了能源价格，也让雇主不愿增加员工人数。有限的机会使得跳槽更加困难，抑制了工资增长。

美联储如何考虑

上周，美联储将基准利率维持在3.75%-4.00%的区间。在政府报告显示上月就业增长强于预期后，交易员加大了对美联储将在12月进行第二次加息的押注。与美联储政策利率相关的期货价格显示，在报告发布后，下月加息25个基点的可能性约为80%，在这份报告发布之前，12月加息的可能性约为75%。

不过该指标显示此后可能只会再加息一次。在民主党中期选举大胜以及科技股遭抛售之后，市场对2027年进一步加息的预期近日已有所降温。

值得注意的是，美联储内部目前不乏鹰派声音，两位联邦公开市场委员FOMC票委提出了为应对高于目标的通胀而采取温和且稳定加息的理由。

“我预计货币政策需要采取限制性立场，以及时将通胀率降至2%，”克利夫兰联储主席贝丝·哈马克在苏黎世一场活动前的演讲中表示。这位官员一直是央行最坚定支持提高短期利率以应对通胀的人之一，她表示更倾向于在可能的情况下，通过更频繁的小幅度调整来达成这一立场，这样对家庭、企业和金融市场的干扰会更小。同时，逐步加息还有助于防止“通胀思维”在公众中蔓延。

哈马克对利率路径的看法得到了里士满联储主席托马斯·巴尔金的呼应。他表示，通胀“过高”，并且处于维持状态而非缓解。“对政策的影响相当直接，至于未来加息的速度，渐进式是合理的。”

下周二（10日）公布的10月份消费者通胀报告可能会为2027年初的货币政策提供更多线索。

美国银行警告，如果油价在短期内持续上涨，利率可能会“显著上升”——即使伊朗战争最终解决。

美银策略师拉尔夫·阿克塞尔和奥利弗·莱文斯顿发现，过去几十年美国、英国和德国的利率与石油存在显著相关性。美国2年期国债自年初以来上涨了111个基点，但在油价上涨的日子，收益率上涨了约196个基点。其他日子则下降了83个基点。在英国和德国，收益率通常更为明显。“如果未来3-6个月油价继续上涨，我们可能会看到利率显著上升。”报告称。

如果美联储因强劲的消费者支出、强劲的国内生产总值增长以及美国劳动力市场的韧性，进入收紧货币政策周期，其面临的挑战可能比其他央行少。不过一旦中东或乌克兰冲突加剧，油价进一步上涨仍不可排除。“虽然地缘政治冲突的演变无法预测——但俄乌冲突的进程正好说明了此类冲突能持续多么令人惊讶的持久时间，”阿克塞尔和莱文斯顿写道，“即使伊朗冲突很快结束或大幅平息，我们也无法保证来自海湾的原油供应会可靠地恢复到战前的速度，也不能保证乌克兰会停止打击俄罗斯炼油厂。”