芝能汽车出品

丰田的运营情况，是汽车行业里面最稳定的。

丰田2026年三季度（7—9月）收入134,370.62亿日元（约5,738亿元人民币），营业利润11,276.51亿日元（约482亿元人民币）、同比增34.3%，归母净利润7,594.02亿日元（约324亿元人民币）、同比降18.5%。

和中国企业相似的问题，是全球化经营今年面临汇率的差异。

两个利润口径的差异是三季度营业外汇兑净收益从上年同期的+1,595.88亿日元（约+68亿元人民币）变成-2,577.62亿日元（约-110亿元人民币），把归母净利润的方向翻了过来。

最近股价暴涨是因为上调全年营业利润指引、下调收入和零售销量目标。

Part 1

详细的Q3业绩分析

丰田是汇报半年（4-9月）数据：

◎ 营业利润增加约1,854亿日元（约79亿元人民币），其中汇率正贡献6,850亿日元（约293亿元人民币）。

◎ 汽车业务半年营业利润增7.6%，金融服务增4.9%。

Q3数据：

◎ 营业利润11,276.51亿日元（约482亿元人民币），上年同期8,395.51亿日元（约359亿元人民币）。

◎ 税前利润从12,259.75亿降到9,905.41亿日元，净收益从+3,864.24亿日元变成-1,371.10亿日元；

◎ 其他金融收入扣费用从+1,202.26亿变成-495.73亿日元。

总体这份收入还是可以的！

北美4-9月合并销量153万辆基本持平，报告营业利润从亏678亿日元（约-29亿元人民币）回到盈利1,661亿日元（约71亿元人民币）。

从季度变化来看，北美Q2报告营业利润1,854亿日元（约79亿元人民币），Q3反而亏192亿日元（约-8亿元人民币）。

日本半年报告营业利润12,533亿日元（约535亿元人民币），亚洲4,371亿（约187亿元人民币），欧洲2,192亿（约94亿元人民币）。

这里最大的变化是全年指引，

◎ 丰田的营业利润从34,000亿日元（约1,452亿元人民币）上调到39,000亿（约1,665亿元人民币）；

◎ 收入从540,000亿降到535,000亿日元；

◎ 合并销量维持970万辆；

◎ Toyota/Lexus零售目标从1,050万辆降到1,030万辆；

◎ BEV目标从53.3万辆降到46.3万辆。

由于中国市场的销售压力，油价上涨，现在丰田的情况是利润往上，销量往下。

Part 2

销量结构：

中国与中东在减，

混动在托底

Toyota与Lexus自然年1—9月全球销量751.59万辆，上年同期778.37万辆，降3.4%。

中国少约24.62万辆，中东少约11.75万辆，两地合计少36.37万辆。日本增5.5%，北美增1.1%，欧洲增0.8%，亚洲（除中国）也在增。7、8、9月全球月销量连续低于上年同期。

◎ Lexus全球销量59.42万辆，降9.0%；

◎ Toyota品牌692.17万辆，降2.9%；

◎ Daihatsu 51.39万辆，增4.4%。

前三季度电动化车型410.82万辆，占总销量54.7%，HEV 350.34万辆、MHEV 12.73万辆、PHEV 16.72万辆（基本没有增加，这类产品在中国没需求，在欧洲没需求，在美国也没需求）、BEV 30.98万辆。

从纯电动的规模来看，丰田的产品组合是有一些落后市场的，在中国和欧洲都需要好的纯电产品来提供。

同比电动化车型增41.91万辆，HEV增20.62万辆，BEV增17.36万辆。

美国市场的混动布局，带来了非常大的收益，现在丰田品牌的混合动力已经达到了60%以上，雷克萨斯品牌的混动率提高到了40%以上。

欧洲，总体来说纯电动也卖得一般，这点是有差距的，丰田在中国和欧洲都缺好的纯电产品。

中国Toyota/Lexus前三季度销量105.55万辆、降18.9%。半年（4—9月）财务窗口里，中国零售从91.4万辆降到68.5万辆。

合并子公司营业利润从1,222亿降到650亿日元（约28亿元人民币），权益法投资收益从480亿降到286亿日元（约12亿元人民币）。

这里和大众相似，也是规模被压缩到一定状态，合资公司算起来已经不太挣钱了。

看到这份财报，丰田是需要调整的，随之而来的2027年公司架构调整安排，罕见进行全面的重组革新。

新组织架构将从2027年1月1日开始实行，涉及内部管理架构、人员调整和全球区域划分，影响不亚于丰田近两次更换总裁。

全球市场架构调整已全面启动，北美、中国、亚洲经营的地区CEO及事业、销售President全部完成调整。

其中，自2019年任职至今的中国市场负责人上田达郎即将调回丰田总部，由现任雷克萨斯销售推进部部长太田资大接任。

太田资大曾任一汽丰田销售副总经理、一汽丰田销售董事及丰田（中国）投资财务负责人，熟悉南北丰田与雷克萨斯渠道体系，将立即统筹丰田中国整体业务、南北丰田协同、雷克萨斯国产电动化落地及中国市场商品推进。

与此同时，印度、中东、东亚、大洋洲总部已废除，迅速新设印度・中东总部和东亚・大洋洲总部，以加快区域资源整合与决策响应速度。

在组织层面，新设教育本部，回归“制造是造人”原点。

◎ 将人才培养定位为影响丰田未来的核心经营主题，由董事长章男会长亲自担任本部长；

◎ 新设看理本部并废除总务、人事、会计本部，不再停留于对人、物、钱的传统管理，而是在现场充分运用专业能力，以服务功能支持同事回报与各现场挑战，目标成为一线的应援团。

◎ 涉外宣传本部同步重组，整合丰田、Lexus International Company、GAZOO Racing Company部分宣传功能，集中向媒体与投资者传递信息，强化企业沟通与情报能力。

◎ 新设丰田机器人事业部，由执行董事兼Chief Production Officer志贺武文负责，与开发部门紧密协同，以制造现场课题和需求为起点，加速机器人现场展开、实用化与事业化进程；

◎ CN开发中心和未来创生中心则已废除，确保资源更快聚焦核心方向。

丰田最稳定的地方，是有个本土市场，美国市场有竞争力，在中欧和全球（东南亚、中东和南美）都有广泛的根基，这点是绝大多数的企业做不到的。

现在的问题，丰田没有好的纯电产品，现在类似于大众相似的策略，把中国两个合资公司整合起来，把纯电产品放在中国研发是一个非常好的策略。后续我们会详细解读一下丰田的战略调整方向。