沃森生物前三季度现金流大幅改善

10月30日，沃森生物（300142）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入11.47亿元；归属于上市公司股东的净利润753.70万元。受生物制品增值税率调整（由3%调至13%）、国内疫苗市场需求波动，以及所持金融资产公允价值变动等非经营性因素综合影响，表观利润阶段性承压。在短期业绩波动的背后，公司展现出较强的经营韧性与战略定力，经营性现金流显著改善，研发创新成果密集落地，海外业务正稳步推进转型，为长期高质量发展蓄势。

沃森生物是国内领先的疫苗研发与生产企业，主营人用疫苗的研发、生产和销售。公司拥有完整的疫苗研发体系和产业化能力，是国内少数具备多品种、全链条疫苗研发能力的企业之一。近年来，公司持续加大海外市场拓展力度，推动产品从国内走向全球，形成了“多品种疫苗+前沿技术平台+国际化布局”的业务格局。

从收入端看，公司前三季度营业收入为11.47亿元。利润端承压，主要受三方面非经营性因素叠加：一是生物制品增值税率由3%调至13%，对收入端形成一定影响；二是国内疫苗市场需求阶段性波动；三是所持金融资产公允价值变动产生损失。财报显示，公司持有开曼圣诺、亿腾嘉和等港股期末价格下降，形成公允价值变动损失约6013.80万元。若剔除上述阶段性因素，公司疫苗主业的基本面依然稳固。

面对行业与市场的双重挑战，公司在保障研发与生产的前提下，对项目研发、原材料采购及推广费用等经营性支出进行了合理压降。财报显示，前三季度经营活动产生的现金流量净额达3.53亿元，同比大幅增长343.10%。现金流的显著改善，增强了公司抵御外部风险的能力，也为后续持续的研发投入提供了资金“安全垫”。

值得一提的是，对于创新驱动型疫苗企业而言，研发投入前置、业绩兑现存在周期属于行业发展的常态。与此同时，公司蝉联“2026云南省民营企业创新能力20强”榜单第2位，创新底色进一步获得外部认可。

在资金保障方面，公司2026年度向特定对象发行A股股票的申请已于2026年8月27日获深交所受理，预计融资金额22.03亿元，若后续顺利落地，将为前沿管线的推进提供长期资金支持。

疫苗出海是公司长期战略的重要一环。从模式演进看，公司的出海路径正从早期的产品出口，向“技术转移+本地化生产”的“出海2.0”模式升级，即在摩洛哥、印度尼西亚、马来西亚、埃及等国推进原液供应、技术转移与分装生产合作，帮助目标国建立自主疫苗产业能力。这一模式的培育周期天然长于单纯贸易出口，短期利润贡献有限，但一旦本地化产能落地并进入供应体系，合作黏性与市场空间将不同于一次性出口。

2026年9月， 相关部门发布的《医药工业发展“十五五”规划》，明确将生物医药列为新兴支柱产业，并提出加快创新药研发与国际化合作。此外，药监部门在9月提出优化审评审批流程，鼓励创新药境内外同步研发申报。近年来持续完善的政策组合拳，有望为沃森生物创新管线的商业化落地及海外本地化战略推进，提供长远的制度支撑与广阔的市场空间。