业绩“深蹲起跳”后 锂业双雄如何“跳”出周期大考？

财联社11月1日讯（记者 刘梦然）2026年，锂价在供需博弈中反复震荡，上半年一度反弹至20万元/吨附近，三季度又快速回落至10万元/吨上下。

价格起伏中，国内锂企三季报近期密集披露，天齐锂业（002466.SZ）和赣锋锂业（002460.SZ）两家头部企业的成绩单尤为亮眼：净利润同比增幅分别超过30倍和195倍。不过，这一惊人增速很大程度上是因为去年同期碳酸锂价格处于周期底部，利润基数较低。与此同时，随着锂价回落，两家公司Q3单季利润环比也出现不同程度增速放缓。

提速换挡背后，一个问题越来越现实：当锂价无法再单边上涨，龙头企业除了“靠天吃饭”，还能靠什么撑起下一轮增长？

财联社记者从天齐锂业处获悉，眉山年产50吨硫化锂中试项目目前正按计划稳步推进，整体建设进展顺利。作为硫化物固态电解质的关键前驱体，公司当前的战略重心是优化核心技术指标，并与部分固态电池厂商开展送样和联合验证。

赣锋锂业则走出了另一条路径，以锂为起点，向下游制造延伸。电池业务目前已是赣锋的发展重心之一，生态化布局是其区别于其他锂企的核心优势。公司人士表示，将发挥电池研发制造能力，在更多场景实现跨业务协同。

在锂盐企业中，天齐锂业和赣锋锂业被称作“锂业双雄”，在国内供给市场占据重要份额。而两家龙头的不同选择，也是整个锂行业在周期波动中寻找新增长点的缩影。

锂盐企业前三季度业绩“深蹲起跳”

锂是新能源产业链的最上游，上游资源端的选择直接影响中下游电动车、储能产业的成本与安全。龙头企业能否穿越周期，找到第二增长曲线，某种程度上决定了中国锂电产业在下一轮竞争中的位置。

进入2026年，随着下游动力电池和储能需求保持高景气，叠加部分锂盐厂停产检修导致供给阶段性收缩，碳酸锂价格从底部反弹，两家龙头的业绩也随之大幅修复。

天齐锂业三季报显示，前三季度实现营业收入182.79亿元，同比增长147.11%；归属于上市公司股东的净利润56.02亿元，同比增长3013.86%。公司在财报中表示，业绩增长主要系锂产品销售均价上升及锂化合物销量增长，同时对联营公司SQM的投资收益同比增加。

赣锋锂业三季报显示，前三季度实现营业收入361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润50.12亿元，同比增长19540.50%。公司表示，营收增长主要来自锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加。

不过，把时间拉长看，两家公司今年的业绩均呈现深蹲起跳特点。2025年前三季度，天齐锂业归母净利润仅1.80亿元，赣锋锂业约2552万元，几乎是微利状态。彼时，碳酸锂价格持续探底，行业经历深度调整。

需要注意的是，进入三季度，伴随碳酸锂价格高位回落，锂盐企业业绩增速环比下滑。天齐锂业Q3实现营收60.37亿元，同比增长135.40%；归母净利润13.60亿元，同比增长1323.97%，但环比增速分别为-15.14%和-42.53%；

赣锋锂业Q3实现营业收入130.62亿元，同比增长109.03%；归母净利润7.55亿元，同比增长35.62%；扣非净利润7.88亿元，同比增长2803.44%，环比增速分别为-6.04%和-68.80%。

多家锂盐企业在三季度业绩亦是如此。天华新能（300390.SZ）Q3实现营收35.40亿元，同比增长67.53%；归母净利润2.19亿元，同比增长15.73%，但环比增速分别为-22.70%和-83.43%；盐湖股份（000792.SZ）Q3实现营收59.33亿元，同比增长25.39%；归母净利润27.72亿元，同比增长31.36%，但环比分别为-10.38%和-11.78%。

一位电池企业高管与财联社记者交流时表示，碳酸锂价格最终由下游需求决定，若价格过高，早晚会回调，因为高价会影响市场需求，尤其是储能和乘用车市场；需求受影响后价格自然回落。整体来看，这是一个供求关系动态变化的过程。

业内分析认为，有了相对稳定的预期之后，锂电池供应链也会进入相对稳态，即供需动态调整、大致平衡的状态。但这也说明，三季报环比数据变化背后，仅靠锂价反弹带来的周期红利，很难成为企业穿越下一轮波动的支撑。

天齐向左：下一代锂电关键材料研发

天齐锂业是一家以锂矿资源和锂化合物冶炼为主业的上游企业。公司控股澳大利亚格林布什锂辉石矿，该矿为全球在产规模最大的硬岩锂矿之一；同时参股智利SQM公司，分享盐湖提锂业务的投资收益。

面对碳酸锂价格的周期性波动，公司的策略是进一步巩固资源端的成本优势，并在锂基新材料方向进行储备。

根据三季报披露，泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目（CGP3）已达到设计产能，后续将持续调试和优化，以进一步提高生产效率。该项目达产后，格林布什锂精矿已建成产能合计约214万吨/年，标志着矿区产能迈上新台阶，将进一步提升公司资源端的自给率与规模化效应。

对于资源端生产策略，公司人士在回复财联社记者时表示，产量策略将统筹年度计划与市场节奏，保持合理弹性。短期价格点位难以准确判断，也不是公司经营决策的主要依据。长期来看，电动化与储能需求总量的持续增长，将成为支撑锂市场长期定价的重要因素之一。

而在巩固资源基本盘之外，公司的目光已经投向了下一代锂材料。据公司半年报及投资者关系活动记录，天齐锂业正在推进硫化锂、金属锂负极、富锂锰基正极材料等下一代锂电关键材料的研发和产业化探索。

其中，年产50吨硫化锂中试项目已于2025年9月在四川眉山动工，预计2026年下半年竣工。硫化锂是硫化物固态电池电解质的核心前驱材料。此外，公司还在开展锂渣中钽、铌等稀有金属的综合回收，以及低品位盐湖直接提锂（DLE）技术的研发。

公司人士表示，硫化锂是当前战略重心，将依托中试线打通工艺路径，持续优化产品纯度、粒径等核心指标，并以中试规模向部分固态电池厂商送样，开展联合验证。至于下一步是否放大到千吨级量产线，公司将密切跟踪下游固态电池产业化节奏与客户实际订单需求，秉持“以销定产、风险可控”的原则择机推进产业化决策，确保投资回报的确定性。

财务数据显示，天齐锂业三季度末货币资金约128.25亿元，较年初的43.82亿元有较大幅度增长，充裕的资金为资源扩产和新材料研发提供了支持。

赣锋向右：下游延伸打造锂业全生态

与天齐锂业“从卖碳酸锂到卖下一代锂材料”的路径不同，赣锋锂业走的是全产业链路线，业务覆盖锂资源开发、锂盐加工、锂电池制造和电池回收等多个环节，是国内锂行业中少数实现“从矿到电池”布局的企业。

在资源端，赣锋锂业持续扩张海外布局，而“第二曲线”更多体现在向下游电池制造环节的延伸。据公司半年报披露，今年上半年锂金属及化合物收入约142亿元，占总营收约61.5%；锂电池系列产品收入约78亿元，占比约34%。锂电池业务已成为公司营收的重要板块。

产能方面，新余地区动力储能电芯产能已达到40GWh/年，储能 PACK 系统产能达到 18GWh/年。南昌地区新增储能电池产能 10GWh/年。

赣锋锂业人士表示，自研588Ah大电芯产线已于今年三季度启动产能爬坡，648Ah规划在2027年投产。下游以储能应用为主。公司发挥BNEF储能Tier1供应商优势，会逐步在海外市场发力。

固态电池是赣锋锂业重点布局的方向之一。前三季度公司研发费用约11.72亿元，同比增长60.78%，主要投向包括固态电池技术在内的研发项目。

据公司人士介绍，其硫化锂产品于2022年就已经具备量产能力，并且于2024年进一步提升了产能。该公司人士认为，固态电池更适配于飞行场景，所以主要应用于无人机或飞行器等产品，目前多款硅基、锂金属电池已经批量应用于工业及消费无人机，另外也已搭载国内知名飞行器品牌，并完成了载人试飞。

锂电一体化已成为行业趋势。与赣锋从上游往下游走不同，下游电池龙头也在加紧向上游延伸。宁德时代2026年4月设立时代资源集团，注册资本300亿元，作为新能源矿产专业投资运营平台，围绕锂、镍、磷等关键资源整合矿业资产。

更早之前，宁德时代已拿下江西宜春枧下窝锂云母矿、四川斯诺威旗下锂辉石矿，并拟在雅安投资14亿元建设年产4万吨碳酸锂项目；比亚迪则采取全产业链垂直整合模式，电池业务覆盖从矿产资源、材料、电芯、电池包到回收利用等环节；亿纬锂能也在印尼携手当地企业，构建从上游镍资源开发到下游电池制造的一体化体系。

业内分析认为，锂电池企业纷纷布局一体化，不只是为了保障供应链安全，更是在寻找新的增长曲线。对锂盐企业而言，单纯卖碳酸锂利润受价格周期影响太大，向下游电池制造延伸，可以打开储能电芯、固态电池等新的利润空间；对电池企业而言，单纯做电芯竞争激烈、毛利率承压，向上游资源端布局，则可以把资源红利纳入自身利润表。

无论方向是从上游往下游走，还是从下游往上游走，锂电企业都是在锂价周期之外，试图找到一条更可持续的增长路径。