以史为鉴，高利率环境或将维持较长时间

随着美国国债收益率在创纪录的国家债务以及代价高昂的伊朗战争推动下攀升至数十年来的高位，一个不那么好看的事实浮出水面：债券市场是按长期周期运转的。

非常漫长的周期，衡量单位不是几个月或几年，而是几十年。

上一轮周期在2020年结束，当时10年期美国国债收益率降至0.5%，创历史新低；而它在1981年——罗纳德·里根就任总统的第一年——还高达15.8%。

如今10年期美债收益率已升至5.3%以上，为21世纪初以来的最高水平，人们有理由怀疑，我们是否正走向又一轮更疯狂的上行之旅。

历史并非宿命。而且，除去上世纪70年代末至80年代初那段通胀根深蒂固的时期，自乔治·华盛顿担任总统以来，收益率就再未接近两位数。

尽管如此，若收益率持续多年上升，仍可能对整个经济造成损害。10年期美国国债是抵押贷款、各类贷款、信用卡以及其他借贷形式利率的基准。利率上升会让资金成本更高，并可能对企业活动产生抑制效应。

在20世纪70年代，利率上升预示着一个增长乏力、物价上涨的时期，这一局面被称为“滞胀”。和今天一样，中东能源危机使情况进一步恶化。

1979年7月，当收益率攀升至9%时，吉米·卡特总统在全国电视讲话中警告说，“我们对未来的信心正在被侵蚀……这正威胁着摧毁美国的社会与政治结构。”

这样的结果不会让本杰明·富兰克林感到意外。

富兰克林在1758年的《穷理查年鉴》中写道：“如果你想知道金钱的价值，那就去试着借点钱；因为借债者终将愁苦。”他将这句话归于“穷迪克”。