佑瑞持：市场情绪与周期变化往往错位，机会在调整中积累

21世纪经济报道 见习记者 张长荣

近期，全球资本市场波动加大，海外利率变化、地缘局势与海外AI信用风险相互交织，投资者对资产安全与市场前景的关注度持续提升。面对市场调整，如何判断中国资产的中长期投资价值？当前市场是否已具备修复条件？又该如何把握多资产配置机会？

佑瑞持在近日接受21世纪经济报道专访时表示，短期压力与中长期机会需要放在同一框架下判断。随着市场情绪逐步降温、资产估值回落，以及国内低利率环境持续，当前的资产配置条件正在发生变化。

其认为，对于中国资本市场，中长期投资吸引力值得重视，但机会的兑现仍需要时间，配置上应保持耐心与节奏。

需关注正在发生的边际改善

站在2026年10月末看，A股经历了一轮以估值收缩为主要形式的调整。佑瑞持认为，市场风险偏好下降，容易放大投资者对不利因素的反应，情绪也往往具有一定惯性。

“判断市场不能仅依据短期情绪变化，需要同时关注压力的消化和积极因素的积累，避免忽略正在发生的边际改善。”佑瑞持提到，周期的修复常常先在局部发生，等到情绪普遍转暖，价格可能已经作出反应。

佑瑞持表示，当前，外部扰动和内需修复压力仍然存在，但政策支持、产业升级以及市场自身调整，也在逐步改变市场供求与预期。

从估值层面看，近期调整也为部分资产提供了更具吸引力的配置起点。佑瑞持指出，万得全A指数市盈率已回落至历史59%分位数，部分宽基指数估值则已低于过去十年均值。

“市场价格下跌，并不意味着产业升级和盈利修复就此停止。”佑瑞持表示，对于基本面保持稳健、增长逻辑持续兑现的资产，价格调整与价值积累可以同时发生，中长期收益风险比也有望随之改善。

估值与政策共同支撑市场修复，但行情仍有节奏

在佑瑞持看来，估值吸引力提升与政策支持，正在为市场修复积蓄力量，但过程会有节奏。

一方面，风险偏好回升、资金回流与盈利预期改善未必同步，外部冲击的消化也需要时间；另一方面，政策落地和企业业绩验证，可能推动行情分阶段展开，其间仍会出现反复。

佑瑞持认为，判断后续市场走势，需要持续跟踪政策效果、盈利预期和资金供求的变化。一次反弹不足以确认全面反转，短期再度调整同样不能证明中长期逻辑失效。市场修复可能是一个逐步展开的过程，投资者需要对行情的节奏保持合理预期。

从中长期看，国内产业升级和政策支持仍是中国资产的重要支撑。市场调整带来的估值变化，也为投资者重新审视资产配置提供了契机。

低利率环境下，权益资产相对配置价值值得重视

如果将视野从权益市场扩展至多资产配置，当前的投资机会还有更深一层的支撑。

佑瑞持认为，国内无风险利率中枢下移，正在推动各类资产重新定价。当前，10年期国债收益率接近1.6%，传统低风险资产的新增配置回报受到约束，也改变了资金比较不同资产回报时所参照的基准。

在盈利和风险溢价等条件相对稳定的情况下，更低的折现率有利于支撑资产估值。对于具备持续现金回报和成长空间的权益资产，其相对吸引力值得重视。

从股债比较来看，佑瑞持指出，当前10年期国债收益率处于1.6%的低位，A股股息率则在市场回调后有所回升，股债相对吸引力指数已处于过去五年90%分位以上，权益类资产的相对性价比达到历史较高水平。

不过，相对配置价值提升，并不意味着投资者需要立即完成资产切换。佑瑞持表示，现阶段更应重视未来数年的配置条件，而不必将投资决策押注于某一天见底。配置上更适合分阶段布局，在持续跟踪基本面与政策效果的同时，保留再平衡空间。