中信建投：哪些热点有望继续上涨？

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜黄文涛 何盛

本周市场震荡走弱，资金撤离高位科技硬件，银行、石油石化、食品饮料及煤炭居前，通信、电子、计算机和电力设备回调；成长承压、红利防御相对抗跌，存量博弈下轮动加快。概念层面，机器人、国产芯片、低空经济仍有线索，但主题热度降温，行情由分化转向收缩。AI算力与半导体中期逻辑仍在，PCB受三季报兑现支撑偏强，光模块、存储波动加大，后续关注盈利兑现与估值消化。创新药BD持续落地，但医药内部分化加剧，需跟踪授权兑现。地产政策预期维持，但缺乏增量资金，修复仍待销售验证；新能源与机器人保有主题属性，短期以内部轮动为主，整体行情偏弱。红利波动收敛，利率与资金配置仍是观察变量。

市场风格跟踪：25年4月至5月份市场核心热点集中于贸易战相关题材，市场主题投资行情盛行，风格延续小盘成长占优。 7月至8月，市场回暖，上证指数屡创新高，成交额维持高位，市场小盘成长更具弹性。9月市场进入调整期，热点转移至半导体、人形机器人和新能源。10月初，中美关系预期反复，热点围绕军工和稀土。10月中旬至11月中下旬，热点主要围绕涨价和十五五规划双线逻辑，聚焦于存储芯片、锂电池和量子科技。12月初至1月初，前期热点板块调整，机器人迎来收购潮，可控核聚变进入技术突破期，商业航天政策与产品双催化，无人驾驶、脑机接口加速商用落地，热点主线围绕机器人、可控核聚变、商业航天、无人驾驶、脑机接口概念板块。1月中旬，商业航天、AI应用调整。2月底，中东地缘政治对市场造成一定扰动，电网设备、能化、金属和AI算力为主要热点。3月底以来，地缘扰动减弱，AI算力、新能源、创新药、半导体均具备景气逻辑。4月至5月，市场逐步从外部扰动修复转向一季报和盈利改善线索，AI硬件、半导体、新能源及顺周期资源等高景气方向继续活跃。6月以来，AI算力仍是主线，同时向芯片、PCB、数据中心/AIDC、机器人、新能源和创新药等方向轮动扩散。

（1）内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。

（2）中美战略博弈加剧风险。警惕中美战略博弈领域扩散、程度加剧的风险。例如战略博弈从贸易扩散到科技、关键资源、金融、航运、物流、军事等多个领域，出现全方位战略冲突，这可能影响正常的经济活动，同时对权益市场造成冲击。

（3）美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。

黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与国务院部委等机构形势分析研讨及课题研究。多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第名。2024年荣获服务高质量发展最佳首席经济学家。

何盛：上海交通大学本硕，目前主要负责大势研判、专题研究、海外策略等领域。曾任东北证券策略分析师，2022年加入中信建投证券研究发展部。

证券研究报告名称：《哪些热点有望继续上涨？—2026年10月第4期》

对外发布时间：2026年11月1日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

黄文涛 SAC编号：S1440510120015

何盛 SAC编号：S1440522090002

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发布时间：2026-11-02 07:27:30