美股科技巨头股东返还比例创15年新低，回购削减83%

11月2日财经精选深度点评

美股科技巨头股东返还比例创15年新低，回购削减83%

路透社对LSEG数据和企业财报的分析显示，微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文2026年前三季度经营性现金创纪录，但向股东返还现金占比仅9.3%，低于去年同期的27.4%；五家公司回购金额削减83%，从上年同期的818亿美元降至136亿美元。

首席解读：这条新闻就是上周五美股暴跌的底稿。现金创纪录，但分给股东的钱只占9.3%，去年还是27.4%；回购直接砍掉83%，从818亿缩到136亿。钱去哪了？全被AI的资本开支吃掉了。过去美股凭什么涨？靠科技巨头赚钱然后回购托底，现在回购几乎没了，等于地基被抽走，估值靠什么撑？这就是"高资本支出带不来高信心"的现实注脚。支出是刚性的，AI军备竞赛停不下来；回报是遥远的，商业化还看不见影；融资是敏感的，美联储还在放鹰。

美股科技股的定价逻辑已经从"回购撑估值"切换到"现金流说话"，这口气对所有靠映射讲故事的科技资产都是压力。A股科技也别幻想独善其身，降低预期，选现金流扎实的，别碰靠叙事续命的。

欣旺达三季报：营收增46%净利降56%，Q3单季净利同比下滑98%

10月29日，欣旺达披露2026年三季报。公司前三季度实现营业收入634.62亿元，同比增长45.78%；归母净利润6.13亿元，同比下降56.37%。其中第三季度单季实现营业收入252.84亿元，同比增长52.78%；归母净利润1056.71万元，同比下滑98.08%。

首席解读：欣旺达这份财报就是"增收不增利"的标准教材，营收涨了46%，看着挺猛，利润却腰斩再腰斩，三季度单季净利只剩1056万，基本等于白干。为什么？订单是有的，出货量是涨的，但价格战把毛利啃光了，这不是欣旺达一家的问题，是整个锂电中游的通病：产能过剩、下游压价、定价权丢光。

规模扩张的红利期结束了，行业现在拼的不是谁出货多，是谁技术溢价高、谁能一体化降本活下来。对A股的启示很直接：新能源的反弹是超跌修复，不是基本面反转；"以量补价"的逻辑失效了，遇到"营收暴涨、利润暴跌"的公司，多留个心眼，市场对估值的容忍度正在快速下降。

央行隔夜逆回购正式落地，隔夜利率成主要政策利率

中国人民银行公告明确，从2026年11月2日起，每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标，目前操作利率为1.25%。这是继央行行长潘功胜在金融街论坛年会透露"研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜"后，央行正式官宣落地。

首席解读：央行把工具箱里的主力武器从7天换成了隔夜，利率定在1.25%。这事听着技术，其实意思很直白，以后资金面的每一天、每一分钱成本，央行都能看得死死的、管得死死的。对债市是明牌利好，短端利率更稳了；对股市是中性偏稳，别指望放水牛，但至少不会突然缺水。机构圈更关心的是下一步：利率走廊会不会收窄、MLF这种中期工具以后还干不干。

对咱们来说记住一句话就行，资金面预期稳了，银行这种低估值板块有修复的空间，但别把政策工具的调整当行情发动机。

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