外资系公募基金正悄然攻城略地。

对比2025年末与2026年三季度末数据，9家外资系公募基金的合计管理规模从3815.76亿元增至4645.77亿元，增幅21.85%；同期，内资公募基金整体规模仅增4.08%。

内外资机构的增长格局出现明显分化。

外资系公募抬头：规模扩张，长板突出

分公司来看，2026年前三季度，8家正常经营的外资系公募规模皆录得正增长，不过梯队差距持续拉大。

头部“双雄”稳固，合资转独资优势显现。摩根基金、宏利基金两家由合资转独资的老牌机构，单家规模增量均接近 200 亿元，稳居外资公募第一梯队。两家深耕国内市场多年，长期沉淀下扎实的本土机构渠道，是本轮扩容主力。

腰部三家机构增量均突破百亿元，尾部小型外资公募仍处在起步培育阶段，业务扩张乏力，规模增长有限。

值得注意的是，施罗德基金陆续将旗下产品移交至路博迈，正式退出公募竞争序列。尾部小外资公募仍在艰难挣扎，业务增长尚不明显。

从产品布局来看，各家机构的增长路径走出完全不同的路线。

摩根基金：固收双轮驱动，权益全线收缩。摩根基金近200亿元的规模增量，完全依靠债券基金（+248.52 亿元）与货币基金（+45.60 亿元）双轮拉动；股票基金（-26.12 亿元）、混合基金（-32.53 亿元）、指数基金（-49.36 亿元）同步遭遇大额赎回。

宏利基金：权益产品强势增长。宏利基金近 190 亿元增量中，货币基金贡献 89.6 亿元，混合基金贡献 70.26 亿元，股票基金同步实现 20.26 亿元正增长。

摩根士丹利基金：主打主动混合。大摩走出了和摩根基金完全相反的路线：债券基金规模小幅下滑，增量全部来自主动权益与混合型产品。旗下混合基金规模从 114.94 亿元翻倍至230.37 亿元，净增 115.43 亿元；指数基金同步新增 16.09 亿元。依靠赛道型基金的业绩爆发力，大摩在权益震荡行情下，实现了主动混合产品的规模跃升。

路博迈基金：承接存量资产，各产品线均衡发展。路博迈是本轮为数不多实现全品类普涨的外资公募。股票基金大增 35.52 亿元，指数基金大增 35.76 亿元，债券基金增长 34.53 亿元，混合基金新增 14.76 亿元。依托承接施罗德近 40 亿元存量产品的契机，路博迈补齐产品线短板，股票、指数、固收同步扩张，全品类承接能力凸显。

贝莱德基金：放弃权益赛道，发挥被动投资优势。贝莱德213 亿元规模增量，几乎全部来自债券基金和债券指数基金。旗下债券指数基金规模从 78.86 亿元飙升至 206.24 亿元，单类净增 127.38 亿元。作为全球被动投资巨头，贝莱德将海外指数化投资经验复制到国内，抓住机构配置债券指数工具的风口，依靠指数债基实现跨越式增长。

从产品维度看，外资公募全线飘红，内资则呈现严重结构性分化。

外资公募股票基金规模增长18.98%（内资公募 - 24.95%）、混合基金增长 27.87%（内资公募 + 6.21%）、债券基金增长36.74%（内资 + 15.47%）、指数基金增长 18.49%（内资 - 14.58%）、QDII 增长 16.73%（内资 + 7.52%）、货币基金增长 10.23%（内资 + 5.09%）。

内外资业绩差距，核心来自两大因素。

第一，起步基数低，历史赎回包袱极小

2025 年末，外资公募债券基金总规模仅925.45 亿元，仅为内资公募债基规模的 0.86%。极低存量意味着几乎没有历史套牢盘，不会出现内资公募普遍面临的 “老产品持续赎回、增量被存量缩水抵消” 的局面。外资机构只需要依靠新发产品吸引增量资金，就能快速做大总规模。

典型案例是贝莱德2026 年先后发行两只重磅债基，7 月成立的贝莱德中债投资级公司信用债综合指数基金募资 60 亿元；9 月发行的贝莱德稳利 63 个月封闭债基，单日募集 80 亿元，单只产品就撬动百亿级规模增量。

第二，集中押中景气赛道，集中资源打造爆款产品

外资公募普遍采取 “单点突破” 策略，集中投研与渠道资源发力少数高景气赛道，很容易打造出百亿级爆款。

比如摩根士丹利基金旗下的大摩数字经济混合凭借赛道行情，规模从 2025 年末 62.12 亿元一路冲高至年中 237.18 亿元。即便三季度板块回调、净值回落，规模回落至 163.83 亿元，年内净增量依旧突破百亿，单只基金撑起公司整体增长。

反观内资公募，虽然同样有赛道型基金跑出超额收益，但产品线布局较为全面，导致资金呈现“内部搬家” 特征：投资者买入光通讯赛道基金的同时，会赎回其他行业产品，行业内部此消彼长，最终混合基金整体总量增长平平。

外资公募集体扩张：不止产品博弈，更是机构资金格局重塑

除上述优势之外，本轮外资公募集体扩容，更深层的驱动力来自机构资金配置格局的重构，叠加制度开放红利与本土化战略落地，外资资管正在进入国内机构资金的核心备选池。

机构资金分散化配置，外资管理人进入理财白名单。

银行理财子、保险资管、公募 FOF 是此轮外资债基、混合基金最重要的资金来源。资管新规落地后，理财子持续降低单一管理人的集中度风险，推行 “内资 + 外资” 的分散配置方案。

外资公募成熟的全球风控体系、严格的信用审查、完善的压力测试机制，高度契合理财、保险的准入标准，大量外资机构被纳入机构白名单，成为内资管理人之外的补充配置标的上海证券报。摩根、宏利的持有期短债、纯债产品，路博迈的股债均衡产品，贝莱德的债券指数工具，恰好匹配机构 “久期分层、稳健底仓、指数对冲” 的配置需求，承接了大量从权益市场撤出的避险资金。

母公司持续增资加码，投研与产品线加速本土化

近两年，多家外资巨头持续增资在华公募主体：富达、联博多次增资扩充资本金，为投研团队搭建、新产品发行提供资金保障。

外资不再简单照搬海外策略，而是把全球大类资产框架和 A 股本土市场相结合：摩根搭建本土化固收信用团队，深耕短债与持有期债；大摩聚焦产业赛道，打造主动混合爆款；贝莱德直接复刻海外指数体系，发力债券指数产品。本土化投研补齐短板，让外资产品能够精准匹配国内资金需求。

对外开放持续深化，跨境资金打开增量空间。制度型开放持续推进，QFII、RQFII 投资便利度持续优化，海外长线资金增配人民币债券与 A 股优质资产的意愿提升。

21.85%的增速，标志着外资公募已度过初期的阵痛期。

2026 年前三季度外资公募逆势高增，既是低基数 + 赛道押注带来的短期红利，更是机构资金分散配置、资管对外开放、资金避险再配置三重长期趋势共振的结果。随着外资机构持续本土化深耕，内外资公募的竞争格局还将迎来更深层次的重塑。