调整期下的长期布局 泸州老窖前三季度营收146.68亿元

10月29日晚间，泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）发布的《2026年第三季度报告》显示，1—9月泸州老窖实现营业收入146.68亿元，归母净利润56.71亿元。

今年以来，头部酒企普遍将“控量、稳价、去库存”作为经营主线，不再追求短期报表增速，而是优先维护渠道健康和品牌长期价值。泸州老窖在产品结构、消费场景和价格体系三条线上的持续作为，体现的正是这一思路：着眼“长期正确的事”，而非短期波动中的数字。

泸州老窖在2026年面对的第一个选择题，是要不要用价格换发货。公司的答案是否定的。

这个答案并非临时决策。早在前两年，泸州老窖就曾明确提出“绝不以价格换销量”；并指出本轮调整并非短周期波动，而是长期结构转型。市场需求正全面转向个人自主日常消费。基于这一判断，泸州老窖将“稳价”放在了比“冲量”更优先的位置。今年以来，“控量稳价”已成为头部酒企的共同选择。

这一策略在核心产品上已有体现。国窖1573作为泸州老窖高端化的核心抓手，在行业高端消费整体承压的背景下，仍稳居高端白酒前三阵营，价盘保持相对稳定。机构调研显示，中秋国庆双节旺季，国窖1573批价保持稳定，市场表现充分验证了价格策略的有效性。

由此可见，稳价并非简单地挺住出厂价，而是追求价格体系的整体健康运转，不是在赌短期需求反弹，而是在为下一轮需求回暖时，保留一套没有被透支的价格体系。先挺住价格，是泸州老窖给自己划定的第一条底线。

不仅如此，放到更长的时间维度看，泸州老窖方面认为，未来3至5年将形成全新的白酒消费模式，产品高端化、品类利口化低度化、市场国际化是三大方向。高端化作为龙头酒企发展的重要基础，国窖1573的价格策略是公司立足长期发展的战略抉择，不因短期波动而转向，其长期竞争力，或将在未来三至五年逐步显现。

价格挺住之后，下一个问题是渠道里的货往哪里去。泸州老窖的做法是把库存压力从经销商端疏导化解，将考核的标尺从打款转向开瓶。

这一转向并非孤立的渠道动作，而是酒企经营逻辑的整体调整。从“向渠道压货”到“看真实开瓶”，背后是酒企经营逻辑的转变。当前白酒行业正处于深度调整期，头部酒企普遍选择了更务实的做法，不靠压货冲报表，而是紧盯终端真实动销开展经营决策。

泸州老窖通过“百城千县万店”工程、数字化控盘分利等举措，增强配额和费用与动销的关联；在去库阶段主动完成渠道结构优化，控制回款节奏，减轻渠道的资金压力。少发货、降库存、控回款，动作指向同一个方向：让渠道保持良性运转。

渠道能否真正修复，最终要看终端的实际消费。据公开信息，泸州老窖自2024年起推行“开瓶为王”，依托五码关联体系实时回传开瓶数据，渠道考核从“打了多少款”转向“开了多少瓶”。“十四五”期间，五码产品累计投放突破5000万箱，核心单品开瓶突破1.1亿瓶，扫码率超过50%。

今年以来，公司产品动销和开瓶情况相较2025年下半年均有所改善，2026上半年全品项开瓶扫码数与去年同期基本持平。随着消费市场回暖、行业复苏，渠道库存压力将逐步缓解。公司以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段产品市场价格稳定，渠道库存安全可控，渠道动销符合公司预期。

渠道修复解决的是当下的生存问题，产品矩阵建设与消费场景拓展，则决定企业在下一轮周期如何承接市场需求。在三季报的数字之外，泸州老窖今年在品牌和产品端的动作，更能体现其长期布局思路。布局分为两条主线：一是面向新生代消费者的年轻化、低度化探索，二是持续挖掘更多消费场景。

低度化是较为清晰的发展路线，并且已经落地形成实际成果。公开信息显示，38度国窖1573已成为行业首个百亿级低度白酒大单品。过去低度酒往往被视作“降质降价”的代名词，而泸州老窖凭借这一个百亿级单品，证明了低度白酒同样具备广阔的市场空间。

此外，今年6月上市的28度高光，进一步将低度化路线延伸至更年轻的消费人群。375毫升国际版定价128元，mini版16.9元，主打“二分微醺，八分开心”，依托轻社交场景切入年轻消费群体。

场景端的投入遵循同一套逻辑展开。据不完全统计，10月，泸州老窖成为NBA中国官方市场合作伙伴，国窖1573与28度高光两条产品线同步嵌入赛事场景，NBA HOUSE内设置高光品牌体验区；同月，国窖1573作为中网独家荣耀庆功伙伴及唯一指定白酒，在郑钦文夺冠时刻将“胜利之杯”限定特调放进了观赛场景。在市场需求全面复苏前，企业提前完成产品与场景的对接布局。

除体育营销，泸州老窖还在不断探索更多白酒消费新场景。冰饮、中式特调酒等创新品饮方式，搭配冰·JOYS、窖主节等长期运营的品牌IP，叠加社交媒体端的内容营销，正在搭建一套面向新消费人群的品牌沟通体系。

业内人士指出，泸州老窖“双品牌、三品系、大单品”战略，已经搭建起覆盖全价格带的产品矩阵，其中国窖1573站稳高端，泸州老窖系列覆盖次高端、中端及大众市场。在行业集中度持续提升的大背景下，这套全价格带布局的抗风险能力将逐步释放。