房价下跌的后遗症，已经爆发了！不只是亏钱这么简单

花300万买的房，现在同小区同户型挂牌220万。 账面少了80万。 但这80万并不在口袋里——房子还是那套房子，照样遮风挡雨。 问题是，人的手会不自觉地攥紧。

2025年8月，全国社会消费品零售总额同比增长3.4%。 同一个月，北京是 -11.4%。 分析给出的解释很直白：一线城市房价下跌的负向财富效应更显著，裁员降薪的冲击也更大。 全国在往前走，北京在往后掉。 房价跌了，消费没有接住，反而先缩了。

房子不是孤零零的一件商品。 它背后拖着一条很长的链条：设计院画图，钢厂出钢筋，水泥厂供料，工地要人，装修要人，家电家具要人卖、要人装。 销售端一冷，链条上的每一环都跟着冷。 2025年全国房地产开发投资约 8.3万亿元，比上年下降 17.2%；新建商品房销售额约 8.4万亿元，下降 12.6%。 新项目少了，工地上就不需要那么多人，建材厂的订单变薄，装修公司的活接不上，家具家电的生意也跟着淡。 压力一层一层往下走，最后落在工资和饭碗上。 有些人本来压根没打算买房，却因为所在行业跟地产沾边，收入先受了影响。

央行数据显示，个人住房贷款自2023年二季度起连续11个季度负增长，居民部门杠杆率从62.0%回落至60.4%。 提前还贷的潮水没有退干净，新借的钱也在往下走。 一个家庭把车再开两年、装修往后推、旅游预算砍掉——单看每家每户，都合理得不能再合理。 但千万个家庭同时这么干，企业的销售收入就往下掉；企业收入掉了，投资和招聘就往回收；招聘一收，收入预期又往下走。 2025年末住户存款余额167.04万亿元，钱趴在账上，就是不往外花。

2025年地方土地出让收入 41518亿元，同比下降 14.7%，自2022年以来连续第四年两位数下滑；跟2021年8.7万亿的峰值比，少了大约 4.6万亿，降幅52.3%。 粤开证券罗志恒的拆解很干脆：土地收入下行，一是可用财力减少，二是地方偿债压力加剧，三是基建投资的资金来源不足。

截至2025年末，全国房地产贷款余额51.95万亿元，全年净减少9636亿元；个人住房贷款余额37.01万亿元，下降1.8%，六大行个人房贷全年净减少7115亿元，连续三年收缩。 不良率的方向更扎眼。 晋商银行房地产业不良贷款率从2024年末的 0.36% 飙到2025年末的 12.24%，不良余额从3150万元冲到12.55亿元。 中国银行对公房地产贷款不良率从2025年上半年的5.38%升到年末的 6.26%，半年抬了88个基点。

2024年5月设立的3000亿元保障性住房再贷款，到当年9月实际投放 162亿元，使用率约 5%。 首付比例下限降到了15%，房贷利率下限取消了，贷款期限从30年拉到了40年。 2026年8月，现房销售被正式推上前台，“所见即所得”写进了制度。 但这些动作改变不了一个正在发生的事实：房价下跌的传导已经越过了交易环节，沿着产业链、家庭账本、地方财政和银行资产负债表，一个接一个地留下了痕迹。 账面少了几十万，只是一个开始。 真正在动的，是那条从工地延伸到写字楼、从售楼处延伸到银行信贷部的链条，一环扣着一环，每一环都在影响下一环的松紧。