香港金融市场的数字化转型，正在为金融科技服务商打开新的业务空间。

IPO活动、证券交易、投资者信息服务以及券商运营系统升级，共同构成了一条相互关联的产业链。随着券商线上化程度提高，交易系统、云端服务、客户运营工具以及数据产品逐渐成为金融机构日常经营的一部分，这些服务能否持续收费，开始成为衡量金融科技公司商业模式的重要指标。

捷利交易宝11月6日公布的2026年中期业绩，为行业变化提供了一个新的观察窗口，同时也勾勒出一家香港金融科技公司的转型轮廓。

SaaS增长来自哪些具体服务，能否形成稳定的机构客户收入，以及公司能否借助香港资本市场的数字化需求，将现有技术能力转化为更具持续性的商业模式都是投资者后续需要注意的问题。

传统金融服务收入回落，SaaS正在成为业绩支柱

捷利交易宝的收入结构出现了明显变化。

截至2026年9月30日止六个月，公司实现收入6436.62万港元，同比下降20.6%；纯利2312.17万港元，同比下降35.2%。单看整体业绩，公司的经营表现承受一定压力，拆分业务之后，能够看到传统金融服务与科技服务正在走向不同方向。

SaaS服务收入达到3117.82万港元，同比增长52.7%，占集团总收入的48.4%。上年同期，这项业务收入为2041.37万港元，占比仅为25.2%。半年时间里，SaaS已经从补充性业务成长为集团最重要的收入来源之一。

与之形成对比的是持牌金融服务。该业务收入由上年同期的4434.30万港元下降至1246.66万港元，降幅达到71.9%。其中，承销及分承销服务收入由3883.16万港元降至734.51万港元，下降81.1%。

公司解释，报告期内承销及分承销项目数量减少，同时香港IPO承销及配售市场竞争加剧，导致相关收入明显回落。

传统证券服务业务具有周期性特征。承销业务能够在资本市场活跃时期贡献较高收入，但项目数量、发行节奏和市场竞争都会影响业绩稳定性。上一年度同期较高的承销收入，也抬高了本期的比较基数。

SaaS业务提供了另一条增长路径。公司通过捷利金融云、捷利交易宝投资者平台以及LiveReport大数据平台提供不同类型的产品和服务，覆盖行情数据、交易终端、互联网增值服务及股份溯源服务。公司披露，本期SaaS收入增长主要来自互联网增值服务和股份溯源服务的收入提升。

收入结构改善还需要与盈利能力结合起来观察。报告期内，公司直接成本同比增加5.1%，销售、一般及行政开支同比增加69.5%，其中包括广告推广及主板转板申请相关专业费用。管理层也指出，收入结构由直接成本率较低的承销业务转向SaaS及其他服务，对成本结构产生了影响。

SaaS收入占比提升并不必然带来利润率同步改善。新业务需要持续投入研发、推广和客户服务，能否通过规模效应摊薄成本，将决定这条增长曲线的含金量。

从分部表现看，行情交易一体化终端产品及系统服务分部利润达到2289.9万港元，高于上年同期的1745.2万港元；持牌金融服务分部利润则由2382.4万港元降至498.7万港元。科技服务板块已经展现出一定的经营韧性，这也是理解公司长期转型价值的重要切入点。

香港券商数字化需求深化，金融科技竞争转向机构服务能力

想要理解捷利交易宝，需要先理解香港证券行业的变化。

线上开户、行情终端、交易系统、客户运营平台，已经成为券商必备基础设施，中小型券商面临着一项现实选择：自行建设交易系统，需要承担研发、运维、合规及持续升级成本；采购成熟的第三方技术服务，能够降低系统建设压力，并将资源集中于客户拓展和业务运营。

捷利交易宝提供的正是这类服务。

公司业务同时覆盖B端券商和C端投资者。面向券商，公司提供云端行情数据、前台交易系统及金融云服务；面向投资者，则通过捷利交易宝平台提供证券资讯、行情、IPO信息及相关增值服务，公司有机会连接券商的技术需求与投资者的信息需求。

据业绩公告披露，截至2026年9月底，公司已向约176名券商客户提供云端行情数据及交易终端产品服务，共有67家香港券商使用其前台交易系统。金融云平台通过多元化产品和功能服务，协助近200家券商提升运营效率。

这些客户基础构成了公司的业务壁垒雏形。交易系统一旦进入券商日常经营流程，后续替换涉及技术适配、数据迁移、业务连续性和合规要求，客户关系有机会形成较强的持续性。

客户数量并不能直接等同于收入质量。本期前台交易系统服务收入为849.95万港元，同比下降6.8%；行情数据服务收入为551.8万港元，较上年同期有所增长。不同产品的表现说明现有客户基础还是需要通过产品升级和交叉销售进一步转化为收入。

另一项数据是注册用户达到926491个，同比增长6.5%。用户规模为互联网增值服务提供了基础，活跃度、付费转化率和单用户收入才是决定其商业价值的核心。

公司正在通过研发投入寻找新的增长空间。报告期内研发开支达到704.73万港元，同比增长5.4%，重点涉及暗盘交易平台、LiveReport大数据、AI交互系统及实时交互交易引擎。

其中，暗盘交易平台与香港新股交易生态存在联系，LiveReport能够延伸数据服务场景，AI交互系统能够改善投资者获取信息和使用金融产品的体验。如果这些产品能够与现有券商客户和投资者平台形成协同，公司的技术资源便可以获得更高的商业化效率。

主板转板与业务扩张，下一阶段要看盈利质量

除了SaaS收入增长，捷利交易宝还有几项值得关注的战略动作。

首先是主板转板申请。公司已经向联交所提交由GEM转往主板上市的申请。管理层认为，转板有助于提升企业形象、拓宽投资者基础、改善股份流通性及优化融资条件。

上市平台的变化可能影响机构投资者覆盖和后续融资能力，转板还须满足相关条件并取得联交所最终批准。即使成功转板，也不能直接推导出估值和流动性必然改善，最终结果还是由业务表现支撑。

其次是持牌金融服务能力的延伸。公司报告期内完成收购Tiger Faith AM International Limited的33.4%股权，目标公司通过旗下资产管理公司持有香港证监会第4类及第9类牌照，相关公司随后更名为LiveReport Asset Management Limited。

借助这笔投资，捷利交易宝找到切入证券投资咨询、资产管理赛道的抓手。行情数据、证券资讯、交易系统与资产管理服务之间存在一定的业务联系，未来如果能够在客户资源、数据服务和产品运营方面形成协同，公司的金融服务覆盖范围有望进一步扩大。牌照只是进入行业的基础条件，资产管理业务还需要专业团队、合规管理和投资能力支撑，实际收入贡献仍有待观察。

公司还完成了对EQR约2.63%股权的战略投资，计划在Web3技术、合规稳定币、现实世界资产代币化以及交易所系统等领域开展合作。公司正在关注金融基础设施的新应用场景，但目前更适合视为长期业务探索，不能提前计入业绩增长预期。

从财务基础看，公司截至2026年9月30日持有现金及现金等价物3.4934亿港元，报告期经营活动所得现金净额为3165.16万港元，高于上年同期的1074.23万港元，同时无银行借款，给公司的后续产品研发和业务扩张提供了一定资金空间。

捷利交易宝当前最重要的观察指标已经逐渐从注册用户数量转向SaaS收入质量。未来需要持续跟踪机构客户增长、产品续费、单客收入、经营现金流以及科技服务板块利润率。如果SaaS能够维持增长，并逐步形成更稳定的利润贡献，公司对传统承销业务的依赖就有机会下降。