电力需求的驱动引擎正在换挡。国家能源局数据显示，2026年1—9月全社会用电量累计80734亿千瓦时，同比增长3.9%。结构的变化比总量更快：高技术及装备制造业用电量同比增长8.7%，互联网数据服务、充换电服务业用电量分别增长41.6%和55.4%，仅9月当月，这两类新业态的用电增量就占到全社会用电增量的近八成；水泥、玻璃、建筑业等传统高载能行业用电量明显回落。

更值得关注的变量来自AI，大模型训练与推理带动数据中心建设提速。据测算，2030年算力中心用电量预计约8000亿千瓦时，占全社会用电量约6%，一条长达数年的需求曲线正在成形。

业内人士认为，发电资产正从单一的“卖电量”模式，转向“电量+容量+调节”的复合收益模式，盈利的稳定性和可预期性都在增强。

具体到各类电源，逻辑各有支撑。优质大水电稀缺且不可复制，在可开发空间趋紧、新建造价高企的背景下，存量机组优势持续强化；火电转向系统的调峰顶峰电源，业内预计其稀缺程度自2026年起逐年凸显；核电在“十五五”期间装机规模快速增长，市场化交易比例持续提升，有望成为又一大规模入市的主力电源；风电、光伏则在消纳与电价机制的磨合中向精细化运营要效益。

产业层面的变化已经传导到资本市场。四季度以来A股震荡整固，上证指数10月8日盘中触及3864.12点的阶段高点后回落，截至11月9日收报3660.79点。上海证券报第四季度调查显示，看好价值红利风格的投顾占比环比上升9个百分点至19%，66%的受访个人投资者计划配置红利资产或保持原有仓位。从历史规律看，红利板块相对全部A股的超额收益往往自四季度，尤其11月起走阔。
电力公用事业在红利资产中的特征鲜明：现金流可预期、分红稳定、准入壁垒高。以中证全指电力公用事业指数为例，其59只成分股覆盖水、火、风、光、核五类发电资产，央国企占比超过90%，前十大权重股包括长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力、国投电力等龙头，合计占比约54%（数据来源：ifind，截至11月5日）。截至11月5日，该指数股息率（TTM）为2.74%，处历史较高分位；市盈率17.75倍，处于近5年25.84%的分位。

记者注意到，景顺长城中证全指电力公用事业ETF发起式联接基金（A类029082、C类029083）正在发行，发行期为11月2日至11月20日。该基金为发起式基金，跟踪中证全指电力公用事业指数，场外投资者通过一只指数，即可配置A股水、火、风、光、核五大发电方向的上市电力资产。拟任基金经理汪洋现任景顺长城基金ETF与创新投资部总经理，具有多年指数与量化投资管理经验。

电力ETF景顺基金经理龚丽丽在三季报中表示，电力公用事业板块在市场风格再平衡中体现出防御属性；随着容量电价机制全面落地、AI数据中心持续拉动用电需求，板块盈利稳定性与配置价值有望进一步提升。

来源：新民晚报 作者：杨硕